Vị thế thống trị staking của Lido suy yếu khi dòng tiền tổ chức chọn nơi khác
Lido, giao thức liquid staking lớn nhất trên Ethereum, chỉ thu hút được 5,7% dòng ETH staking mới trong nửa đầu năm, trong khi thị phần tổng thể giảm từ 23,93% xuống 21,18%. Cơ chế mua lại NEST của giao thức đã bị tạm dừng do ngân sách âm, càng làm tăng áp lực doanh thu.
Vì sao các tổ chức staking đang bỏ qua Lido
Bối cảnh staking đã thay đổi đáng kể kể từ khi Lido lần đầu vươn lên thống trị. Các tổ chức lớn — từ công ty quản lý tài sản đến sàn giao dịch và dịch vụ lưu ký — ngày càng ưa chuộng native staking, vận hành validator trực tiếp, hoặc các giao thức liquid staking và restaking cạnh tranh cung cấp tuân thủ tùy chỉnh, cấu trúc phí và chiến lược lợi suất.
- Native và staking trực tiếp: Các holder lớn có thể stake ETH native mà không phải trả phí liquid staking token (LST), giữ toàn bộ lợi suất và tránh rủi ro token thị trường thứ cấp.
- Rõ ràng về quy định: Dịch vụ staking lưu ký và được quản lý được coi là an toàn hơn cho các tổ chức đang đối mặt với cách xử lý chứng khoán không chắc chắn đối với LST.
- Cạnh tranh restaking: EigenLayer và các nền tảng restaking khác đã thu hút vốn và sự chú ý, cung cấp thêm lợi suất mà LST thông thường không thể sánh được.
- Áp lực phí: Mức phí 10% của Lido trên phần thưởng staking có vẻ đắt so với các lựa chọn miễn phí hoặc phí thấp.
Việc tạm dừng mua lại NEST báo hiệu điều gì
Việc tạm dừng mua lại NEST do ngân sách âm là một dấu hiệu đáng chú ý. Các chương trình mua lại thường được tài trợ bằng doanh thu giao thức; khi doanh thu đó thu hẹp, cơ chế trở nên không bền vững. Đối với người nắm giữ LDO, điều này loại bỏ một nguồn cầu chính và làm nổi bật sự mong manh của mô hình kinh doanh phụ thuộc vào dòng vốn ròng tiếp tục.
Lido không sụp đổ — nó vẫn chiếm hơn một phần năm lượng ETH được stake. Nhưng xu hướng mới là điều quan trọng. Trong thị trường nơi staking đang trở nên phổ biến, giao thức phải khác biệt hóa thông qua tích hợp restaking, sản phẩm cấp tổ chức, hoặc đổi mới quản trị.
Triển vọng phía trước
Staking trên Ethereum đang trưởng thành từ giai đoạn tăng trưởng bằng mọi giá sang một thị trường cạnh tranh, nhạy cảm với biên lợi nhuận. Thách thức của Lido không còn là thu hút stake mà là giữ chân nó. Nếu dòng vốn tổ chức tiếp tục bỏ qua LST để chọn native hoặc staking được quản lý, thị phần của Lido có thể giảm thêm, gây áp lực lên định giá LDO và buộc phải tái cấu trúc chiến lược. Hãy theo dõi các quan hệ đối tác tổ chức mới, điều chỉnh phí, hoặc chuyển hướng sang restaking trong các quý tới.
