2026年上半年中国车市冰火两重天
TREE NEWS 报道， 中国汽车行业正经历乘用车与商用车企业之间显著的盈利分化。最新半年报数据显示，乘用车企业深陷新旧产品交接的利润阵痛，而商用车企业则凭借更新需求、出口增长和电动化转型实现利润回升。
中汽协数据显示，2026年上半年乘用车销量1272万辆，同比下降6%；商用车销量229.7万辆，同比增长8.3%。利润反差更为剧烈：15家主流乘用车企业合计归母净利润约202亿元，较上年同期的366亿元下降约45%，其中8家亏损。而8家商用车企业合计归母净利润约90亿元，同比增长约19%，全部实现盈利。
利润分化背后的经营逻辑
乘用车企业正为车型换代付出代价。老款清库压低成交价，新车爬坡增加制造和营销成本，而研发、人员和渠道费用难以同步收缩，销量波动被放大为利润波动。
赛力斯集中体现了这一传导链：收入下降7.87%至574.93亿元，由盈利29.41亿元转为亏损17.17亿元。研发费用增长27.44%至37.34亿元，经营现金流由净流入144.37亿元转为净流出123.76亿元。公司计提无形资产减值约15.7亿元。理想汽车由盈利17.43亿元转为亏损39.81亿元。两家公司合计减少利润约104亿元。
即便盈利的乘用车企业也面临毛利压力。比亚迪归母净利润下降20.54%至123.25亿元，尽管综合毛利率提高0.84个百分点至18.85%。吉利毛利率提高1.6个百分点至17.9%，但归母净利润小幅下降。汇兑损失和减值计提放大了报表利润与主营经营之间的落差。
商用车：更新周期与出口共振
商用车企业则受益于重卡更新周期、出口需求和新能源运营成本下降。中国重汽归母净利润43.25亿元，占样本接近一半，同比增加约9亿元，占利润增量约63%。重卡销量18.85万辆，出口10.84万辆，出口收入增长54%至309.12亿元。
福田汽车中重卡销量增长39.3%，归母净利润增长16.54%。一汽解放扣非净利润由亏损3.77亿元转为盈利3317万元。新能源商用车国内销量增长40.2%，渗透率达30.4%，在港口、矿区等固定线路场景，全生命周期成本已低于燃油车。
市场影响与投资启示
对投资者而言，这一分化凸显了关注利润质量而非单纯销量的重要性。乘用车板块面临持续的利润率压力，企业需在电动化和智能化投入与旧资产处置之间寻求平衡。商用车板块盈利更为稳定，但增长高度依赖出口和重卡更新周期。
出口增长是共同主题：汽车整车出口509.6万辆，同比增长65.3%；新能源汽车出口235.5万辆，增长1.2倍。然而随着出口规模扩大，竞争正转向海外经营质量，海运、关税、本地渠道和售后备件都会消耗毛利。
关键要点
- 乘用车企业利润下降45%，受车型换代、价格战和刚性费用拖累。
- 商用车企业利润增长19%，受益于更新需求、出口和电动化。
- 出口增长是两大板块的共同支撑，但盈利取决于海外运营成本管理。
- 投资者应优先关注现金流强劲、定价稳定、成本控制有效的企业，而非单纯追求销量规模。
