TREE NEWS 报道， Relayer Capital 创始人兼管理合伙人 Austin Barack 在 Bankless 播客中表示，加密市场的核心机会正从底层基础设施转向应用层，代币估值开始依据回购与销毁形成的现金流回流定价。他估算，截至 2026 年 8 月 Venice 年化收入运行率约 1.07 亿美元，对应年化 VVV 销毁额约 830 万美元，在乐观假设下 VVV 目标价约 43.9 美元。他还提到 Pump.fun 约以 5 倍回购额估值，Hyperliquid 与 Lighter 约为 30 至 40 倍；ether.fi 超过 65% 业务已来自 Neo Bank 产品，但市场仍按再质押协议为其定价。
Bankless：Relayer Capital 创始人称应用层代币将因回购重估
AI 解读
这一观点的实质，是把应用层代币的定价锚从叙事转向可验证的现金流回流：回购与销毁让代币具备类似股权的分配属性，而同一逻辑下不同项目的倍数差异巨大，说明市场尚未形成统一定价框架。受影响最大的是仍按底层协议或单一业务标签估值的项目，ether.fi 的业务结构变化与其估值标签错配即为典型。后续值得观察的是，回购倍数能否成为跨项目可比的估值语言，以及收入与销毁之间的传导是否会被持续披露和验证。
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