Từ ‘Có nên’ sang ‘Làm thế nào’: Quy định bắt đầu đi vào thực tế
TREE NEWS đưa tin: Một báo cáo đánh giá toàn diện dài 68 trang về chính sách tiền mã hóa toàn cầu kết luận rằng cuộc tranh luận kéo dài về việc có nên quản lý tài sản kỹ thuật số hay không đã thực sự kết thúc. Câu hỏi mới mà các nhà lập pháp và cơ quan giám sát phải đối mặt là làm thế nào để thực thi các quy tắc — và nhanh đến mức nào. Báo cáo xem xét tiến độ trên các lĩnh vực thanh toán, DeFi, giao dịch, lưu ký và token hóa, phát hiện rằng các khu vực pháp lý lớn đang chuyển từ lập pháp sang thực thi thực tế với tốc độ khác biệt rõ rệt, trong khi các quy tắc xuyên biên giới vẫn còn phân mảnh sâu sắc.
MiCA dẫn đầu tại châu Âu
Quy định về Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA) của Liên minh châu Âu đã được áp dụng đầy đủ từ tháng 12 năm 2024, với các giai đoạn chuyển tiếp quốc gia kết thúc vào ngày 1 tháng 7 năm 2026. Theo báo cáo, khoảng 330 nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa hiện xuất hiện trên sổ đăng ký tạm thời của Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu (ESMA). Đồng thời, hơn 1.000 công ty trước MiCA được cho là đã không đảm bảo được giấy phép trước thời hạn — một tỷ lệ rời bỏ đáng kinh ngạc cho thấy mức độ hợp nhất mà chế độ cấp phép đang buộc ngành phải trải qua.
Khoảng cách giữa các nhà cung cấp được cấp phép và không được cấp phép này rất quan trọng. Các công ty không có giấy phép đối mặt với việc mất quyền hộ chiếu trên toàn khối, đẩy người dùng về phía một tập hợp nhỏ hơn các sàn tuân thủ và đặt ra câu hỏi về nơi thanh khoản sẽ tập trung.
DeFi: Biên giới chưa hoàn thành
Trong khi thanh toán, giao dịch và lưu ký đã có quy định tương đối rõ ràng, tài chính phi tập trung (DeFi) vẫn là lĩnh vực chưa được giải quyết lớn nhất. Báo cáo nhấn mạnh rằng thiết kế không cần cấp phép, không lưu ký của DeFi không phù hợp với các khuôn khổ được xây dựng xung quanh các trung gian có thể nhận diện được. Các câu hỏi mở chính bao gồm:
- Ai chịu trách nhiệm pháp lý khi một giao thức không có người vận hành?
- Giao diện người dùng, trình xác thực và DAO nên được đối xử như thế nào theo các quy tắc cấp phép?
- Các giao thức phi tập trung có thể tuân thủ các yêu cầu AML và KYC mà không từ bỏ khả năng kết hợp không?
Những vấn đề chưa được giải quyết này để lại các dự án DeFi trong vùng xám — đủ đổi mới để thu hút vốn, nhưng phơi nhiễm với những thay đổi thực thi đột ngột ở bất kỳ khu vực pháp lý nào.
Token hóa và lưu ký tiến bước
Token hóa và lưu ký đã tiến xa hơn, với các cơ quan quản lý ngày càng thoải mái coi tài sản thực được token hóa như chứng khoán hoặc công cụ tài chính chịu sự điều chỉnh của luật hiện hành. Các ngân hàng và công ty quản lý tài sản đang tham gia, nhưng việc thiếu công nhận lẫn nhau giữa các chế độ có nghĩa là các tổ chức phát hành vẫn phải điều hướng một mớ hỗn độn các quy tắc quốc gia.
Điều cần theo dõi tiếp theo
18 tháng tới sẽ mang tính quyết định. Thời hạn chuyển tiếp năm 2026 của châu Âu sẽ kiểm tra liệu hàng trăm công ty có thể xin được giấy phép hay phải rút lui. Trong khi đó, các khuôn khổ dành riêng cho DeFi — hoặc sự thiếu vắng chúng — sẽ định hình nơi làn sóng đổi mới trên chuỗi tiếp theo được xây dựng. Thông điệp cốt lõi của báo cáo rất rõ ràng: kỷ nguyên mơ hồ về quy định đang kết thúc, nhưng kỷ nguyên nhất quán về quy định vẫn chưa bắt đầu.
