‘규제할지 여부’에서 ‘어떻게 규제할지’로: 규제의 현실이 본격화되다
TREE NEWS 보도: 글로벌 암호화폐 정책을 포괄적으로 검토한 68페이지 분량의 보고서는 디지털 자산을 규제해야 하는지에 대한 오랜 논쟁이 사실상 끝났다고 결론짓는다. 입법자와 감독 당국이 직면한 새로운 질문은 규칙을 어떻게, 그리고 얼마나 빠르게 시행할 것인가이다. 이 보고서는 결제, DeFi, 거래, 커스터디, 토큰화 전반의 진전을 검토하며, 주요 관할권이 입법에서 실제 집행으로 현저히 다른 속도로 이동하고 있는 반면 국경을 넘는 규칙은 여전히 깊이 분절되어 있음을 발견한다.
MiCA가 유럽에서 속도를 주도하다
유럽연합의 암호자산 시장 규정(MiCA)은 2024년 12월부터 완전 적용되었으며, 국가별 전환 기간은 2026년 7월 1일에 종료된다. 보고서에 따르면 현재 약 330개의 암호자산 서비스 제공업체가 유럽증권시장청(ESMA)의 임시 등록부에 등재되어 있다. 동시에 1,000개 이상의 MiCA 이전 기업이 기한 내에 인가를 확보하지 못한 것으로 알려졌으며, 이러한 놀라운 이탈률은 라이선스 제도가 업계에 얼마나 많은 통합을 강요하고 있는지를 보여준다.
인가된 제공업체와 인가되지 않은 제공업체 간의 이러한 격차는 중요하다. 라이선스가 없는 기업은 블록 전체에서 패스포팅 권리를 상실할 위험이 있으며, 이는 사용자를 더 적은 수의 준수 거래소로 밀어내고 유동성이 어디에 집중될지에 대한 의문을 제기한다.
DeFi: 미완성의 개척지
결제, 거래, 커스터디는 상대적으로 명확한 규칙 제정이 이루어진 반면, 탈중앙화 금융(DeFi)은 여전히 가장 큰 미해결 영역으로 남아 있다. 보고서는 DeFi의 무허가·비수탁 설계가 식별 가능한 중개자를 전제로 구축된 체계와 어색하게 충돌한다고 강조한다. 주요 미해결 질문은 다음과 같다:
- 프로토콜에 운영자가 없을 때 법적 책임은 누구에게 있는가?
- 프런트엔드, 검증자, DAO는 라이선스 규칙 아래에서 어떻게 취급되어야 하는가?
- 탈중앙화 프로토콜은 컴포저빌리티를 포기하지 않고 AML 및 KYC 요건을 준수할 수 있는가?
이러한 미해결 문제들은 DeFi 프로젝트를 회색 지대에 남겨둔다——자본을 끌어들일 만큼 혁신적이지만, 어느 단일 관할권에서든 갑작스러운 집행 변화에 노출되어 있다.
토큰화와 커스터디의 진전
토큰화와 커스터디는 더 진전되어 있으며, 규제 당국은 토큰화된 실물 자산을 기존 법의 적용을 받는 증권 또는 금융 상품으로 취급하는 데 점점 익숙해지고 있다. 은행과 자산운용사가 진입하고 있지만, 제도 간 상호 인정의 부재는 발행자가 여전히 국가별 규칙의 파편화를 헤쳐 나가야 함을 의미한다.
다음에 주목할 것
앞으로 18개월이 결정적일 것이다. 유럽의 2026년 전환 기한은 수백 개 기업이 라이선스를 취득할 수 있는지 아니면 퇴출할지를 시험할 것이다. 한편, DeFi 특화 체계——또는 그 부재——는 차세대 온체인 혁신의 물결이 어디에서 구축될지를 형성할 것이다. 보고서의 핵심 메시지는 분명하다: 규제 모호성의 시대는 끝나가고 있지만, 규제 일관성의 시대는 아직 시작되지 않았다.
