HSBC Cảnh Báo Về ‘Siêu Bò’ Hàng Hóa Khi Chiến Tranh Iran, Xung Đột Ukraine và El Niño Va Chạm

HSBC Cảnh Báo Về ‘Siêu Bò’ Hàng Hóa Khi Chiến Tranh Iran, Xung Đột Ukraine và El Niño Va Chạm

TREE NEWS đưa tin: Theo HSBC, thị trường hàng hóa toàn cầu đã bước vào giai đoạn hiếm hoi với các cú sốc nguồn cung chồng chéo có thể khiến giá cả duy trì ở mức cao lâu hơn bình thường. Nhà kinh tế trưởng toàn cầu về hàng hóa của ngân hàng, Paul Bloxham, cho biết trong một báo cáo mới rằng chiến tranh Iran, xung đột Nga-Ukraine và El Niño đang gia tăng đang làm gián đoạn nguồn cung cùng lúc với việc đầu tư cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và quá trình chuyển đổi năng lượng đang thúc đẩy nhu cầu đối với năng lượng và kim loại. HSBC hiện dự báo giá hàng hóa sẽ tăng trung bình 22% vào năm 2026, tăng so với dự báo trước đó là 16%, và đã nâng dự báo năm 2027 lên 14 điểm phần trăm.

Thị trường đã phản ánh sự thay đổi này. Hợp đồng tương lai đồng tại London đã có lúc vượt mốc 14.700 USD/tấn, trong khi dầu Brent lấy lại mức 102 USD/thùng. Mô hình thống kê COCCLES của HSBC chỉ ra rằng hàng hóa đã bước vào giai đoạn “siêu bò”, theo lịch sử kéo dài lâu hơn các chu kỳ khác.

Rủi Ro Nguồn Cung Lan Rộng Ngoài Năng Lượng

Sáu tháng sau khi xung đột Trung Đông bùng phát, eo biển Hormuz vẫn phần lớn bị đóng, không rõ khi nào hoặc trong điều kiện nào có thể mở lại. Các cuộc tấn công của lực lượng Houthi nhằm vào tàu ở Biển Đỏ và Ả Rập Xê Út đã làm gián đoạn thêm hoạt động vận tải qua eo biển Bab el-Mandeb. Kết quả là chi phí vận chuyển cao hơn và gia tăng bất ổn trên khắp chuỗi cung ứng dầu thô, sản phẩm tinh chế và các hàng hóa khác.

Xung đột Nga-Ukraine, nay đã bước sang năm thứ năm, cũng đang có tác động ngày càng lan rộng. Những gián đoạn gần đây đã ảnh hưởng đến dầu diesel và các sản phẩm tinh chế khác cũng như nguồn cung ngũ cốc, với cú sốc lan từ dầu thô sang lưu huỳnh, phân bón, nhôm, helium, nhiên liệu máy bay phản lực, naphtha và các sản phẩm phụ tinh chế khác. Chỉ số Hàng hóa Bloomberg đã tăng 18% từ đầu năm đến nay và 24% so với cùng kỳ năm ngoái, nhấn mạnh cách các cú sốc nguồn cung đang góp phần vào áp lực giá rộng lớn hơn.

Đệm Tồn Kho Đang Cạn Kiệt

Mức tồn kho cao trước đây đã giúp thị trường hấp thụ các cú sốc nguồn cung. Vùng đệm đó giờ đây đang xói mòn nhanh chóng, đặc biệt là trong lĩnh vực năng lượng. Về dầu, hoạt động xuất khẩu liên tục của Mỹ đang làm cạn kiệt dự trữ chiến lược. HSBC cảnh báo rằng nếu gián đoạn kéo dài, rủi ro tồn kho giảm xuống mức “đáy bồn” sẽ tăng mạnh. Một khi đệm cạn kiệt, bất kỳ cú sốc nguồn cung mới nào cũng có thể chuyển trực tiếp thành mức tăng giá mạnh hơn.

Khí tự nhiên đối mặt với vấn đề tương tự. Dự trữ của châu Âu thấp hơn đáng kể so với mục tiêu, và một mùa hè nóng bất thường đã đẩy nhanh tiêu thụ. Nếu tồn kho không được bổ sung trước mùa đông, khoảng cách cung-cầu có thể mở rộng và giá có thể tăng vọt.

AI, Chuyển Đổi Năng Lượng và El Niño Định Hình Lại Nhu Cầu

Về phía nhu cầu, những thay đổi cấu trúc đang diễn ra. Sự bùng nổ cơ sở hạ tầng AI và chuyển đổi năng lượng đang thúc đẩy điện khí hóa toàn cầu, nâng đỡ hầu hết các kim loại cơ bản. Đồng đã đạt mức cao kỷ lục, phản ánh cả tăng trưởng nhu cầu và hạn chế nguồn cung dài hạn do thiếu đầu tư vào các mỏ mới. Giá nhôm được kiềm chế hơn vì một số lô hàng vẫn có thể đi qua Hormuz. Giá lithium đã tăng 130% trong năm qua, nhưng lịch sử cho thấy giá cao sẽ kích thích nguồn cung mới từ Zimbabwe và Australia, có khả năng hạn chế đà tăng thêm.

Hàng hóa nông nghiệp đối mặt với áp lực kép từ thời tiết và chi phí. El Niño mạnh đang gia tăng, với Chỉ số Dao động Nam (SOI) ở mức cực đoan nhất trong hơn hai thập kỷ. Rủi ro hạn hán đang tăng ở Australia và Indonesia, gió mùa Ấn Độ đang yếu đi, và một số khu vực Đông Nam Á đang trở nên nóng và khô hơn. Đồng thời, xung đột Trung Đông và chiến tranh Nga-Ukraine đang làm tăng rủi ro nguồn cung đối với phân bón và dầu diesel. Giá ngũ cốc đã leo thang, với lúa mì đặc biệt mạnh, trong khi ca cao và cà phê cũng tăng.

Trong kim loại quý, vàng đã giảm sau khi đạt đỉnh vào tháng 1 năm 2026, chịu áp lực từ lãi suất dài hạn cao hơn khi một số nhà đầu tư chuyển sang tài sản sinh lời. Bloxham lập luận rằng rủi ro địa chính trị dai dẳng, việc ngân hàng trung ương mua vàng và bất ổn thị trường trái phiếu sẽ tiếp tục hỗ trợ kim loại quý, trong khi nguồn cung mỏ hạn chế có thể có lợi cho bạch kim và palladium.

Điểm Chính Cho Nhà Đầu Tư

• Hàng hóa có thể duy trì mức cao lâu hơn. Các cú sốc nguồn cung chồng chéo và tăng trưởng nhu cầu cấu trúc cho thấy một giai đoạn giá cao kéo dài thay vì một đợt tăng ngắn.
• Tồn kho năng lượng là rủi ro chính. Nếu dự trữ dầu và khí giảm xuống mức tới hạn, biến động giá có thể tăng mạnh, đặc biệt trước mùa đông Bắc bán cầu.
• Kim loại vẫn là kênh đầu tư cấu trúc. Đồng và các kim loại điện khí hóa khác được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng AI và chuyển đổi năng lượng, dù đà tăng của lithium có thể đối mặt với phản ứng nguồn cung.
• Nông nghiệp chịu ảnh hưởng từ thời tiết và chi phí đầu vào. El Niño và chi phí phân bón, dầu diesel cao hơn đang đẩy giá lương thực lên, với lúa mì, ca cao và cà phê được chú ý.
• Kim loại quý giữ vai trò phòng ngừa rủi ro. Bất chấp sự yếu kém gần đây, vàng và các kim loại nhóm bạch kim có thể hưởng lợi từ rủi ro địa chính trị và nhu cầu của ngân hàng trung ương.