Kalshi được CFTC phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn kim loại quý
TREE NEWS đưa tin: Kalshi đã nhận được sự chấp thuận từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) để niêm yết các hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên vàng và bạc, với giao dịch dự kiến bắt đầu vào thứ Năm. Đơn đăng ký được nộp vào tháng 7 và được cơ quan quản lý chấp thuận trong tuần này. Đây là sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tiền mã hóa đầu tiên được phê duyệt trên nền tảng này, sau khi nền tảng gia nhập thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền mã hóa vào cuối tháng 5 — một danh mục đã tích lũy khoảng 44 tỷ USD khối lượng giao dịch danh nghĩa kể từ đó.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn, hay “perps,” là các hợp đồng kiểu tương lai không có ngày đáo hạn. Chúng theo dõi giá tài sản cơ sở thông qua cơ chế tỷ lệ tài trợ (funding rate), cho phép nhà đầu tư có được mức tiếp xúc mà không cần nắm giữ tài sản vật chất. Cấu trúc này từ lâu đã thống trị các sàn giao dịch tiền mã hóa ở nước ngoài phần lớn chưa được quản lý; động thái của Kalshi đại diện cho một trong những nỗ lực đầu tiên đưa sản phẩm này vào thị trường được quản lý của Hoa Kỳ.
Giám đốc rủi ro của Kalshi Klear, Udesh Jha, cho rằng việc lựa chọn kim loại quý là do nhu cầu mạnh mẽ từ khách hàng. “Kim loại, đặc biệt là vàng và bạc, có câu chuyện để kể vì lạm phát,” ông nói, thêm rằng lợi thế của nền tảng nằm ở việc được quản lý. “Suy cho cùng, điều đó phụ thuộc vào việc là một sàn giao dịch được quản lý — làm mọi thứ đúng cách, với các biện pháp kiểm soát rủi ro phù hợp. Các nền tảng không được quản lý sẽ luôn chạm trần.”
Tại sao điều này quan trọng: Thách thức mang tính cấu trúc đối với các sàn giao dịch truyền thống
Sự chấp thuận này làm gia tăng áp lực cạnh tranh lên các sàn giao dịch phái sinh hiện hữu. Kể từ khi Kalshi ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền mã hóa, cổ phiếu của Cboe Global Markets và CME Group đều đã giảm khi nhà đầu tư cân nhắc mối đe dọa từ một giải pháp thay thế chi phí thấp hơn, hoạt động liên tục, hút khối lượng khỏi hợp đồng tương lai truyền thống. CME đã đi xa hơn, kiện CFTC và lập luận rằng quy trình phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn của cơ quan này có sai sót về mặt thủ tục — một nỗ lực nhằm làm chậm sự mở rộng của sản phẩm tại Hoa Kỳ thông qua tòa án.
Dữ liệu nhu cầu ủng hộ việc mở rộng của Kalshi. Các hợp đồng sự kiện hàng hóa bao gồm kim loại và dầu đã vượt 400 triệu USD khối lượng trong vòng bảy tháng, một cột mốc mà các hợp đồng sự kiện tiền mã hóa của nó mất 14 tháng để đạt được — khoảng gấp đôi thời gian.
Hàm ý thị trường
- Kim loại: Một sàn giao dịch vĩnh viễn được quản lý, hoạt động 24/7 có thể làm sâu sắc thanh khoản trong vàng và bạc, đồng thời mang đến cho nhà giao dịch bán lẻ và tổ chức nhỏ hơn một giải pháp thay thế hiệu quả về vốn so với hợp đồng tương lai COMEX. Điều đó có thể thu hẹp phần nào chênh lệch giá và theo thời gian, chuyển dịch một phần khối lượng khỏi các sàn giao dịch truyền thống.
- Cổ phiếu sàn giao dịch: CME và Cboe đối mặt với rủi ro về câu chuyện cũng như rủi ro về doanh thu. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là sản phẩm có biên lợi nhuận cao, vòng quay nhanh; bất kỳ sự xói mòn đáng tin cậy nào đối với vị thế của họ đều có thể đè nặng lên định giá, đặc biệt nếu Kalshi mở rộng sang hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu, đồng và ngoại hối — các đơn đăng ký đã đang chờ CFTC phê duyệt.
- Tiền mã hóa: Tiền lệ này rất quan trọng. Một sàn giao dịch vĩnh viễn tuân thủ tại Hoa Kỳ sẽ bình thường hóa một sản phẩm từ lâu chỉ giới hạn ở các sàn giao dịch nước ngoài, có khả năng thu hút dòng vốn tổ chức vào trong nước và định hình lại bản đồ cạnh tranh cho phái sinh tiền mã hóa.
- Quy định: Vụ kiện của CME tạo ra sự bất định về pháp lý. Một phán quyết chống lại CFTC có thể làm chậm hoặc đảo ngược khung phê duyệt, biến đây thành rủi ro do tin tức dẫn dắt cho cả Kalshi và các đối thủ.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Hợp đồng tương lai vĩnh viễn được quản lý đang chuyển từ tiền mã hóa sang các lớp tài sản chính thống — một sự thay đổi mang tính cấu trúc trong cách phái sinh được đóng gói và giao dịch.
- Các nhà vận hành sàn giao dịch truyền thống đối mặt với mối đe dọa cạnh tranh thực sự, không chỉ là tin tức; hãy theo dõi dữ liệu dịch chuyển khối lượng trong các quý tới.
- Vụ kiện của CME là yếu tố then chốt: kết quả pháp lý có thể đẩy nhanh hoặc đình trệ việc triển khai sản phẩm tại Hoa Kỳ.
- Nhà giao dịch vàng và bạc có thêm một công cụ mới hiệu quả về vốn, nhưng cơ chế tỷ lệ tài trợ tạo ra chi phí khác với hợp đồng tương lai tiêu chuẩn.
