Kalshi, 귀금속 무기한 선물에 대해 CFTC 승인 획득
TREE NEWS 보도: Kalshi가 미국 상품선물거래위원회(CFTC)로부터 금과 은의 무기한 선물 계약 상장 승인을 받았으며, 거래는 목요일에 시작될 예정이다. 신청서는 7월에 제출됐고 이번 주 규제 당국의 승인을 받았다. 이는 5월 말 암호화폐 무기한 선물에 진출한 이후 플랫폼에서 승인된 첫 비암호화폐 무기한 선물 상품이다. 암호화폐 무기한 선물은 이후 약 440억 달러의 명목 거래량을 축적했다.
무기한 선물(‘퍼프’)은 만기가 없는 선물형 계약이다. 펀딩레이트 메커니즘을 통해 기초자산 가격을 추적하며, 투자자는 실물 자산을 보유하지 않고도 익스포저를 얻을 수 있다. 이 구조는 오랫동안 대부분 규제되지 않은 역외 암호화폐 거래소를 지배해 왔다. Kalshi의 움직임은 이 상품을 미국 규제 시장으로 가져오려는 최초의 시도 중 하나다.
Kalshi Klear의 최고리스크책임자 우데시 자(Udesh Jha)는 귀금속을 선택한 이유를 강한 고객 수요로 설명했다. “금속, 특히 금과 은은 인플레이션 때문에 할 이야기가 있다”고 그는 말하며, 플랫폼의 강점은 규제를 받는다는 점에 있다고 덧붙였다. “결국 규제된 거래소라는 것, 즉 적절한 리스크 관리와 함께 올바른 방식으로 일을 한다는 것으로 귀결된다. 규제되지 않은 플랫폼은 항상 한계에 부딪힌다.”
왜 중요한가: 전통 거래소에 대한 구조적 도전
이번 승인은 기존 파생상품 거래소에 대한 경쟁 압력을 심화시킨다. Kalshi의 암호화폐 무기한 선물 출시 이후 Cboe Global Markets와 CME Group의 주가는 모두 하락했다. 투자자들이 더 낮은 비용으로 항상 가동되는 대안이 전통 선물에서 거래량을 빨아들일 위협을 저울질했기 때문이다. CME는 더 나아가 CFTC를 상대로 소송을 제기하며 무기한 선물에 대한 당국의 승인 절차에 절차적 결함이 있었다고 주장했다. 법원을 통해 이 상품의 미국 확장을 늦추려는 시도다.
수요 데이터는 Kalshi의 확장을 뒷받침한다. 금속과 석유에 걸친 상품 이벤트 계약은 7개월 만에 4억 달러를 넘는 거래량을 기록했다. 이는 같은 회사의 암호화폐 이벤트 계약이 도달하는 데 14개월이 걸린 이정표로, 약 두 배의 기간이다.
시장 시사점
- 금속: 규제된 24시간 무기한 거래소는 금과 은의 유동성을 심화하고 개인 및 소규모 기관 트레이더에게 COMEX 선물에 대한 자본 효율적 대안을 제공할 수 있다. 이는 가격 스프레드를 소폭 압축하고 시간이 지나면서 일부 거래량을 전통 거래소에서 이동시킬 수 있다.
- 거래소 주식: CME와 Cboe는 수익 리스크만큼이나 내러티브 리스크에 직면한다. 무기한 선물은 고마진·고회전 상품이다. 이들의 프랜차이즈가 실질적으로 잠식되면 밸류에이션에 부담이 될 수 있으며, 특히 Kalshi가 주식·구리·FX 무기한 선물로 확장할 경우 더욱 그렇다. 관련 신청은 이미 CFTC에 계류 중이다.
- 암호화폐: 선례가 중요하다. 규정을 준수하는 미국 무기한 거래소는 오랫동안 역외 거래소에 국한됐던 상품을 정상화하고, 기관 자금을 온쇼어로 끌어들이며 암호화폐 파생상품의 경쟁 지도를 재편할 수 있다.
- 규제: CME의 소송은 법적 불확실성을 더한다. CFTC에 불리한 판결이 나오면 승인 체계가 지연되거나 무산될 수 있어, Kalshi와 경쟁사 모두에게 헤드라인 주도의 리스크가 된다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 규제된 무기한 선물이 암호화폐에서 주류 자산군으로 이동하고 있다. 이는 파생상품이 구성되고 거래되는 방식의 구조적 변화다.
- 전통 거래소 운영사는 단순한 헤드라인이 아닌 실질적 경쟁 위협에 직면한다. 향후 몇 분기의 거래량 이동 데이터를 주시하라.
- CME 소송이 핵심 변수다. 법적 결과에 따라 이 상품의 미국 출시가 가속화되거나 지연될 수 있다.
- 금과 은 트레이더는 자본 효율적인 새 수단을 얻지만, 펀딩레이트 메커니즘은 표준 선물과 다른 비용을 초래한다.
