비트코인과 금은 리플레이션 국면을 반영하고 있다
비트코인은 약 22% 상승했고 금은 9.4% 올랐다. 이러한 동반 상승은 리플레이션 환경이 조용히 형성되고 있음을 시사한다. 이 조합이 주목할 만한 이유는 두 자산이 일반적으로 서로 다른 요인에 반응하기 때문이다. 금은 실질 금리와 안전자산 수요에, 비트코인은 유동성 여건과 위험 선호에 반응한다. 둘이 함께 오를 때 시장은 보통 앞으로의 완화된 금융 여건을 가격에 반영한다.
연준의 9월 결정이 중요한 이유
4분기의 핵심 질문은 연방준비제도(Fed)가 9월에 금리를 동결할지 여부다. 정책 입안자들이 일시 중단하면 새로운 위험자산 기회의 창이 열릴 가능성이 커진다. 비트코인부터 고베타 주식에 이르기까지 유동성에 민감한 자산은 금리 사이클의 전환점을 선행하는 경향이 있다. 금에 대한 꾸준한 매수세는 투자자들이 단순히 위험을 추구하는 것이 아니라 통화 가치 하락과 끈적한 인플레이션에 대비한 헤지를 하고 있음을 확인시켜 준다.
세 가지로 구성된 리플레이션 논리
- 유동성: 동결 또는 인하는 실질 금리를 낮추고 달러를 약화시킨다. 이는 역사적으로 비트코인에 순풍이었다.
- 인플레이션 지속성: 금의 상승은 시장이 인플레이션이 목표치로 깔끔하게 돌아갈 것에 의문을 품고 있음을 시사하며, 실물자산을 지지한다.
- 포지셔닝: 여름 조정 이후 과밀한 숏 포지션과 가벼운 포지셔닝은 상방 스퀴즈의 여지를 남긴다.
이 트레이드를 깨뜨릴 수 있는 요인
강세 시나리오에 리스크가 없는 것은 아니다. 예상보다 뜨거운 인플레이션 지표는 연준이 더 오래 매파적 기조를 유지하도록 강제해 금속과 암호화폐 모두에 압력을 가할 수 있다. 미국의 견조한 성장이나 해외 약세에 힘입은 달러 강세도 비트코인에 부담이 될 것이다. 그리고 주식 시장이 급락하면 상관관계가 다시 강해져 위험자산과 함께 암호화폐를 끌어내릴 수 있다.
4분기 구도
현재로서는 거시 환경이 인내를 권하고 있다. 9월 동결은 비트코인과 금이 계속 주도하고 유동성이 개선되면 알트코인과 DeFi 토큰이 뒤따르는 창을 열 가능성이 크다. 투자자들은 연준의 점도표, 실질 금리, 달러 지수를 세 가지 핵심 단서로 주시해야 한다. 이것들이 정렬되면 4분기는 여름 조정이 준비해 온 랠리를 실현할 수 있다.
