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TREE NEWS 报道， 8月20日，万物新生（爱回收）发布2026年第二季度未经审计财报。报告期内，公司总收入66.09亿元，同比增长32.4%，高于此前62.4亿至63.4亿元的收入指引；经营利润1.78亿元，同比增长95.7%；净利润1.29亿元，同比增长78.6%。非GAAP口径下，经营利润为2.06亿元，同比增长70.1%，净利润为1.57亿元，同比增长57.3%。
这是万物新生延续去年以来盈利改善的又一个季度。2025年，公司收入210.48亿元，同比增长28.9%，并首次实现全年美国通用会计准则（GAAP）下盈利。进入2026年，一季度收入同比增长32.4%至61.60亿元，二季度增速保持在相同水平。
市场影响分析
利润率扩张与运营效率
本季度的核心亮点在于经营利润增速（95.7%）远超收入增速（32.4%），显示出强劲的运营杠杆效应。整体经营成本及费用同比增长31.0%，略低于收入增速。其中商品成本增长31.9%，履约费用增长31.1%，销售及营销费用增长24.8%，均低于收入增速。这表明规模效应正在显现，有助于增强投资者对盈利可持续性的信心。
自营模式（1P）的机遇与风险
产品销售收入61.95亿元，同比增长35.9%，占总收入接近94%，高于2025年的92%。服务收入下降4.2%，主要因“618”促销期提供商家服务费优惠。1P模式（自收货、质检、销售）使公司更深入参与定价、翻新和零售环节，但也增加了采购、库存和履约成本。投资者需关注库存周转率和毛利率的稳定性。
品类多元化与海外扩张
二季度消费品交易件次为1160万，去年同期为1030万。此前“618”期间，全品类全渠道回收额同比增长42%，其中3C品类增长57%，二手奢侈品回收额增长45%。公司正从3C向奢侈品等领域延伸。7月，万物新生在香港发布面向商家的二手3C跨境交易平台FoneSquare和面向消费者的品牌ReRe，并开出ReRe香港首店。海外业务从设备流通向零售端延伸，但尚处早期，对集团收入结构的影响难以判断。
投资者要点
- 增长超指引：二季度收入超出指引约5%，显示二手电子产品市场需求强劲。
- 盈利持续改善：运营杠杆推动利润增速远高于收入增速，是积极信号。
- 关注1P模式风险：库存和履约成本上升可能对营运资金和利润率造成压力。
- 三季度指引放缓：收入指引63.4亿至64.4亿元，同比增长23.1%至25.1%，低于二季度实际增速，可能反映季节性因素或保守预期。
- 多元化潜力：奢侈品和海外业务可能带来新增长点，但尚处早期。
总体而言，万物新生连续多个季度盈利改善和强劲收入增长令人鼓舞。然而，对1P模式的依赖加深以及三季度指引暗示的增速放缓，值得投资者密切关注。
