Diễn biến
TREE NEWS đưa tin: Ngày 20 tháng 8, Aihuishou (còn gọi là ATRenew), nền tảng thiết bị điện tử tiêu dùng đã qua sử dụng hàng đầu Trung Quốc, đã công bố kết quả quý 2 năm 2026 chưa kiểm toán. Tổng doanh thu đạt 6,609 tỷ RMB, tăng 32,4% so với cùng kỳ năm trước, vượt mức dự báo 6,24–6,34 tỷ RMB. Lợi nhuận hoạt động tăng 95,7% lên 178 triệu RMB, trong khi lợi nhuận ròng tăng 78,6% lên 129 triệu RMB. Trên cơ sở non-GAAP, lợi nhuận hoạt động tăng 70,1% lên 206 triệu RMB, và lợi nhuận ròng tăng 57,3% lên 157 triệu RMB.
Đây là quý thứ hai liên tiếp cải thiện lợi nhuận. Năm 2025, công ty đạt lợi nhuận GAAP cả năm đầu tiên, và doanh thu tăng 28,9% lên 21,048 tỷ RMB. Trong quý 1 năm 2026, doanh thu tăng 32,4% lên 6,160 tỷ RMB, với quý 2 duy trì đà tăng tương tự.
Phân tích tác động thị trường
Mở rộng biên lợi nhuận và hiệu quả hoạt động
Điểm nổi bật chính là lợi nhuận hoạt động tăng nhanh gần gấp ba lần so với doanh thu, cho thấy đòn bẩy hoạt động mạnh mẽ. Tổng chi phí và chi phí tăng 31,0%, thấp hơn một chút so với tăng trưởng doanh thu. Chi phí hàng hóa tăng 31,9%, chi phí hoàn tất đơn hàng tăng 31,1%, và chi phí bán hàng/tiếp thị tăng 24,8%—tất cả đều thấp hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu. Điều này cho thấy lợi ích quy mô đang được hiện thực hóa, có thể trấn an các nhà đầu tư về tính bền vững của lợi nhuận khi công ty mở rộng.
Chuyển sang mô hình 1P: Rủi ro và Phần thưởng
Doanh thu bán sản phẩm (mô hình 1P) tăng 35,9% lên 6,195 tỷ RMB, chiếm gần 94% tổng doanh thu, tăng từ 92% năm 2025. Doanh thu dịch vụ giảm 4,2% do giảm phí trong đợt khuyến mãi ‘618’ kéo dài. Mô hình 1P—trong đó Aihuishou mua, kiểm tra và bán lại thiết bị—cho phép tham gia sâu hơn vào định giá, tân trang và bán lẻ, nhưng cũng làm tăng rủi ro tồn kho và hoàn tất đơn hàng. Các nhà đầu tư nên theo dõi vòng quay hàng tồn kho và sự ổn định của biên lợi nhuận gộp khi cơ cấu dịch chuyển sang 1P.
Đa dạng hóa và mở rộng ra nước ngoài
Khối lượng giao dịch đạt 11,6 triệu đơn vị trong quý 2, tăng từ 10,3 triệu một năm trước. Trong ‘618’, tổng giá trị tái chế tăng 42% so với cùng kỳ, với sản phẩm 3C tăng 57% và đồ xa xỉ đã qua sử dụng tăng 45%. Công ty đang mở rộng ngoài 3C sang hàng xa xỉ, và vào tháng 7 đã ra mắt FoneSquare (nền tảng xuyên biên giới B2B) và ReRe (thương hiệu tiêu dùng) tại Hồng Kông, mở cửa hàng bán lẻ đầu tiên. Mặc dù còn sớm, những động thái này có thể mở ra các nguồn doanh thu mới, nhưng tác động đến tài chính tổng thể vẫn chưa chắc chắn.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Tăng trưởng vượt dự báo: Doanh thu quý 2 vượt dự báo khoảng 5%, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ trên thị trường thiết bị điện tử đã qua sử dụng.
- Cải thiện lợi nhuận: Đòn bẩy hoạt động đang thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn, là dấu hiệu tích cực cho việc mở rộng biên lợi nhuận.
- Chú ý rủi ro mô hình 1P: Chi phí tồn kho và hoàn tất đơn hàng cao hơn có thể gây áp lực lên vốn lưu động và biên lợi nhuận nếu tăng trưởng chậm lại.
- Dự báo quý 3 thấp hơn: Dự báo doanh thu 6,34–6,44 tỷ RMB ngụ ý tăng trưởng 23,1–25,1%, thấp hơn mức thực tế 32,4% của quý 2, có thể phản ánh tính thời vụ hoặc triển vọng thận trọng.
- Tiềm năng đa dạng hóa: Mở rộng hàng xa xỉ và ra nước ngoài có thể mang lại tăng trưởng mới, nhưng vẫn còn ở giai đoạn sơ khai.
Đối với các nhà đầu tư, việc cải thiện lợi nhuận liên tục và tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ của Aihuishou là đáng khích lệ. Tuy nhiên, sự phụ thuộc ngày càng tăng vào mô hình 1P và sự giảm tốc được ngụ ý trong dự báo quý 3 cần được chú ý chặt chẽ.
