Fed khởi động lại chu kỳ tăng lãi suất khi áp lực lạm phát thay đổi
TREE NEWS đưa tin: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hôm thứ Tư đã nâng lãi suất quỹ liên bang chuẩn thêm 25 điểm cơ bản lên vùng mục tiêu 3,75%–4,00%, lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023. Động thái này vốn đã được dự báo rộng rãi, nhưng Chủ tịch Kevin Warsh đã đưa ra rất ít định hướng về con đường chính sách phía trước trong cuộc họp báo sau cuộc họp, khiến các nhà đầu tư vốn đã lo ngại về lãi suất cao kéo dài và lạm phát dai dẳng thêm bất an.
Các tài sản rủi ro và trái phiếu kho bạc dài hạn đã bán tháo mạnh trong lúc ông Warsh phát biểu. Chỉ số công nghiệp Dow Jones giảm 631,21 điểm, tương đương 1,21%, xuống 51.461,90. S&P 500 giảm 33,92 điểm, tương đương 0,45%, xuống 7.551,81, trong khi Nasdaq Composite chỉ giảm 0,01% xuống 25.978,42.
Thị trường trái phiếu định giá lại nhanh hơn
Phản ứng của thị trường kho bạc trực tiếp hơn. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 6,5 điểm cơ bản lên 4,725%, mức đóng cửa cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024. Lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 0,8 điểm cơ bản lên 5,003%, mức cao nhất trong 19 năm, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm nhẹ 1,7 điểm cơ bản xuống 5,346%.
Nick Timiraos, phóng viên của Wall Street Journal được xem rộng rãi là kênh truyền đạt của Fed, lưu ý rằng việc tăng lãi suất phản ánh bối cảnh lạm phát đã thay đổi. Trong năm qua, Fed đã cắt giảm lãi suất để phòng ngừa sự yếu kém của thị trường lao động, nhưng việc làm không bao giờ xấu đi như lo ngại—tỷ lệ thất nghiệp thực tế giảm từ 4,5% xuống 4,1%. Trong khi đó, lạm phát vẫn chưa hội tụ về mục tiêu 2%.
Quan trọng hơn, giá năng lượng và đầu tư AI hiện đang tạo thêm áp lực lạm phát mới. Cuộc chiến với Iran đã đẩy giá năng lượng lên cao, đặc biệt là dầu diesel bị ảnh hưởng bởi tắc nghẽn lọc dầu. Cựu Chủ tịch Fed New York William Dudley nói rằng dầu diesel đang hành xử “như thể dầu thô ở mức 200 USD/thùng”. Đồng thời, đầu tư do AI dẫn dắt vào trung tâm dữ liệu và hạ tầng liên quan đang nhanh chóng thúc đẩy nhu cầu kinh tế. Loại đầu tư này tương đối ít nhạy cảm với thay đổi lãi suất vì phần lớn vốn đã được cam kết và lợi nhuận kỳ vọng vượt xa tác động của việc chi phí tài trợ tăng vừa phải.
Tăng lãi suất không thể trực tiếp tăng nguồn cung dầu thô hay ngăn chặn chi tiêu hạ tầng AI, nhưng có thể kìm hãm các hoạt động kinh tế khác nhạy cảm với lãi suất, qua đó giảm áp lực nhu cầu tổng thể.
Lợi suất đầu dài hạn báo hiệu lo ngại sâu sắc hơn
Timiraos cũng chỉ ra rằng đà tăng gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn không thể chỉ do việc Fed tăng lãi suất. Lợi suất kỳ hạn 10 năm đã vượt 5%, gần mức cao nhất trong 20 năm, được thúc đẩy bởi kỳ vọng tăng trưởng liên quan đến AI, sự cạnh tranh vốn từ tài trợ trung tâm dữ liệu, và việc đánh giá lại lạm phát tương lai cũng như lãi suất cuối cùng của Fed. Thị trường trái phiếu giờ đây không chỉ tập trung vào lần tăng này mà còn vào việc lãi suất cuối cùng sẽ lên cao đến đâu và duy trì ở mức cao trong bao lâu.
Trong cuộc họp báo tháng 7 của ông Warsh, lợi suất đầu dài hạn đã tăng đáng kể và không bao giờ hồi phục hoàn toàn. James Egelhof, kinh tế trưởng Mỹ tại BNP Paribas, cho rằng điều này phần nào phản ánh việc đánh giá lại uy tín chính sách tiền tệ của Fed. Trong cuộc họp này, 16 trong số 18 quan chức Fed dự báo ít nhất một lần tăng nữa trong năm nay—12 người kỳ vọng thêm một lần và 4 người kỳ vọng hai lần—nhưng ông Warsh không nêu rõ cần bao nhiêu lần tăng để đưa lạm phát trở lại 2%.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Cổ phiếu đối mặt áp lực định giá: Lãi suất phi rủi ro cao hơn nén bội số định giá cổ phiếu, đặc biệt với các cổ phiếu tăng trưởng dài hạn và công nghệ.
- Thị trường trái phiếu báo hiệu phân kỳ: Lợi suất đầu ngắn phản ánh kỳ vọng tăng thêm, trong khi lợi suất đầu dài định giá lo ngại về lạm phát dài hạn, tăng trưởng và uy tín chính sách.
- Năng lượng và AI là động lực lạm phát cấu trúc: Cả hai đều không dễ giải quyết bằng chính sách tiền tệ, cho thấy lạm phát có thể dai dẳng hơn các chu kỳ trước.
- Theo dõi tranh luận về lãi suất cuối cùng: Thị trường đang định giá lại không chỉ tốc độ mà cả đích đến cuối cùng của các đợt tăng lãi suất.
