연준, 인플레이션 압력 구도 변화 속 금리 인상 사이클 재개
TREE NEWS 보도: 연방준비제도(Fed)는 수요일 기준금리인 연방기금금리를 25bp 인상해 목표 범위를 3.75%~4.00%로 높였다. 2023년 이후 첫 인상이다. 이번 조치 자체는 널리 예상됐지만, 케빈 워시 의장은 회의 후 기자회견에서 향후 정책 경로에 대한 지침을 거의 제시하지 않아, 이미 장기간 고금리와 끈질긴 인플레이션을 우려하던 투자자들을 불안하게 했다.
워시 의장의 발언 중 위험자산과 장기 국채는 급락했다. 다우존스 산업평균지수는 631.21포인트(1.21%) 하락한 51,461.90을 기록했다. S&P500은 33.92포인트(0.45%) 하락한 7,551.81, 나스닥 종합지수는 0.01% 하락한 25,978.42에 그쳤다.
채권시장 재가격 조정 가속
국채시장의 반응은 더 직접적이었다. 2년물 금리는 6.5bp 상승한 4.725%로 2024년 7월 이후 최고치로 마감했다. 10년물 금리는 0.8bp 상승한 5.003%로 19년 만의 최고치를 기록했고, 30년물 금리는 1.7bp 하락한 5.346%를 나타냈다.
연준의 전달자로 널리 여겨지는 월스트리트저널 기자 닉 티미라오스는 이번 인상이 변화한 인플레이션 환경을 반영한다고 지적했다. 지난 1년간 연준은 노동시장 약화에 대비해 금리를 인하했지만, 고용은 우려했던 만큼 악화되지 않았고 실업률은 오히려 4.5%에서 4.1%로 떨어졌다. 반면 인플레이션은 2% 목표로 수렴하지 못하고 있다.
더 중요한 것은 에너지 가격과 AI 투자가 새로운 인플레이션 압력을 더하고 있다는 점이다. 이란과의 전쟁은 에너지 가격을 끌어올렸고, 특히 디젤은 정제 병목의 영향을 받고 있다. 전 뉴욕연은 총재 윌리엄 더들리는 디젤이 “원유가 배럴당 200달러인 것처럼” 움직이고 있다고 말했다. 동시에 AI 주도의 데이터센터 및 관련 인프라 투자가 경제 수요를 빠르게 끌어올리고 있다. 이런 투자는 금리 변화에 상대적으로 둔감한데, 자본의 상당 부분이 이미 확정됐고 기대수익률이 완만한 자금조달 비용 상승의 영향을 훨씬 웃돌기 때문이다.
금리 인상은 원유 공급을 직접 늘리거나 AI 인프라 지출을 멈추게 할 수는 없지만, 금리에 민감한 다른 경제 활동을 억제해 전체 수요 압력을 줄일 수는 있다.
장기 금리, 더 깊은 우려 시사
티미라오스는 또한 최근 장기 국채 금리 상승이 연준의 인상만으로 설명될 수 없다고 지적했다. 10년물 금리는 5%를 넘어 20년 만의 최고치에 근접했는데, 이는 AI 관련 성장 기대, 데이터센터 자금조달로 인한 자본 경쟁, 미래 인플레이션과 연준의 최종 중립금리에 대한 재평가에 따른 것이다. 채권시장은 이제 이번 인상뿐 아니라 금리가 궁극적으로 얼마나 높이 오르고 얼마나 오래 높은 수준을 유지할지에 주목하고 있다.
워시 의장의 7월 기자회견 당시 장기 금리는 눈에 띄게 상승했고 완전히 되돌려지지 않았다. BNP파리바의 미국 수석이코노미스트 제임스 에겔호프는 이를 부분적으로 연준 통화정책 신뢰성에 대한 재평가가 반영된 것으로 본다. 이번 회의에서 연준 관계자 18명 중 16명은 올해 최소 한 차례 더 인상이 있을 것으로 전망했고(12명은 한 번 더, 4명은 두 번 더), 워시 의장은 인플레이션을 2%로 되돌리는 데 몇 차례 인상이 필요한지 명시하지 않았다.
투자자를 위한 핵심 시사점
- 주식은 밸류에이션 압력에 직면: 무위험 금리 상승은 주식 배수를 압축하며, 특히 장기 성장주와 기술주에 부담이 된다.
- 채권시장은 괴리를 시사: 단기 금리는 추가 인상 기대를 반영하고, 장기 금리는 장기 인플레이션·성장·정책 신뢰성 우려를 반영한다.
- 에너지와 AI는 구조적 인플레이션 요인: 둘 다 통화정책으로 쉽게 해결되지 않아, 인플레이션이 과거 사이클보다 더 끈질길 수 있음을 시사한다.
- 최종 금리 논쟁을 주시: 시장은 인상 속도뿐 아니라 궁극적 도착점도 재가격 조정하고 있다.
