Pendle의 조용한 92% 랠리: 수익 분할 프로토콜이 어떻게 암호화폐의 RWA 트레이딩 플로어가 되었나
TREE NEWS 보도: 최근 ‘구세대 코인’ 반등 동안 시장의 관심이 ZEC, NEAR, UNI에 집중된 반면, PENDLE은 지난 한 달 동안 조용히 91.8%의 상승률을 기록했다. 이 프로토콜의 부상은 구조적 이점을 반영한다. 어떤 내러티브가 승리할지 예측할 필요 없이, 새로운 수익원이 등장하기만 하면 된다. 그리고 그것을 거래 가능한 시장으로 전환한다.
수익 거래소 모델
Pendle의 핵심 메커니즘은 수익을 창출하는 모든 자산을 두 가지 구성 요소로 분할한다. PT(원금 토큰, 할인가로 매수하여 만기 시 액면가로 상환)와 YT(수익 토큰, 만기까지의 모든 이자, 포인트 또는 배당금을 포착)이다. 이 구조는 사이클을 넘어 이식 가능함이 입증되었다. LSD 스테이킹 보상에서 에어드롭 포인트, 그리고 이제 RWA 현금 흐름에 이르기까지.
최근 프로토콜의 상품 확장은 자본이 어디로 흐르고 있는지를 보여준다:
- AMCASH+: ChinaAMC의 USD 디지털 머니마켓 펀드로 1:1로 뒷받침된 토큰화 머니마켓 펀드로, 7월 말 기준 약 6억 300만 달러의 운용 자산을 보유했다. Pendle은 이제 사용자가 이 펀드의 수익률을 고정하거나 미래 금리 기대를 거래할 수 있게 한다.
- NGI+: 토큰화 인프라 플랫폼 Asseto가 9월 16일에 출시한 이 상품은 Partners Group의 차세대 인프라 전략(데이터 센터, 전력망, 에너지, 운송 자산)에 대한 온체인 익스포저를 제공한다. Pendle은 이를 중심으로 PT, YT 및 유동성 시장을 구축했다.
- 토큰화 주식 배당금: Robinhood Chain에서 Pendle은 토큰화된 Nvidia 및 Pfizer 주식에 대한 배당금 시장을 개설했다. Robinhood는 190개 이상의 주식 토큰을 발행했으며, Pendle은 보유자가 배당금 흐름을 주식 자체와 별도로 거래할 수 있게 한다.
바이백이 내러티브를 토큰 수요로 전환
제품 성장이 토큰 가치로 이어지지 않는 많은 DeFi 프로토콜과 달리, Pendle은 피드백 루프를 단축했다. vePENDLE을 sPENDLE로 교체한 후, 프로토콜은 YT에서 발생한 수익과 포인트의 5%, 그리고 PT/YT 스왑의 거래 수수료를 징수한다. LP 보상 후 나머지 중 80%는 공개 시장 PENDLE 바이백에 사용되고, 각 10%는 재무부와 운영에 할당된다.
숫자는 검증 가능하다. sPENDLE 출시 후 약 7개월 만에 프로토콜은 280만 PENDLE 이상을 약 400만 달러에 재매입하여 매수한 모든 토큰을 sPENDLE 스테이커에게 분배했다. 유통 공급량 약 1억 7360만 대비 이는 유동 물량의 1.6%에 해당한다. 연초 대비 발행량은 78% 감소하여 연간 인플레이션율은 약 0.5%가 되었다. 이는 바이백이 순 신규 공급의 3배 이상 속도로 실행되고 있음을 의미한다.
왜 중요한가
Pendle은 사실상 수익을 추구하는 자본이 어디로 이동하는지를 보여주는 실시간 대시보드가 되었다. 새로운 내러티브가 그 시장 목록에 나타날 때, 그 스토리가 소셜 미디어의 잡담에서 실제 자본 가격 책정으로 승격되었음을 의미한다. RWA 현금 흐름(머니마켓 이자, 인프라 수익, 기업 배당금)으로의 전환은 Pendle 수익의 듀레이션 프로필도 변화시켜, 암호화폐의 호황-불황 인센티브를 더 장기적인 오프체인 현금 흐름으로 대체하고 있다.
시장이 다음 RWA 토큰을 찾는 동안, Pendle의 수수료를 창출하는 시장의 조용한 축적과 바이백 플라이휠은 더 지속 가능한 트레이드임을 입증할 수 있다.
