Đợt tăng 92% âm thầm của Pendle: Cách một giao thức tách lợi suất trở thành sàn giao dịch RWA của crypto
TREE NEWS đưa tin: Trong khi sự chú ý của thị trường tập trung vào ZEC, NEAR và UNI trong đợt phục hồi “coin cũ” gần đây, PENDLE đã âm thầm ghi nhận mức tăng 91,8% trong tháng qua. Sự trỗi dậy của giao thức này phản ánh một lợi thế cấu trúc: nó không cần dự đoán câu chuyện nào sẽ thắng — nó chỉ cần các nguồn lợi suất mới xuất hiện, rồi biến chúng thành các thị trường có thể giao dịch.
Mô hình sàn giao dịch lợi suất
Cơ chế cốt lõi của Pendle tách bất kỳ tài sản sinh lợi suất nào thành hai thành phần: PT (token gốc, mua với giá chiết khấu và hoàn trả theo mệnh giá khi đáo hạn) và YT (token lợi suất, nắm bắt toàn bộ lãi suất, điểm thưởng hoặc cổ tức cho đến khi đáo hạn). Cấu trúc này đã chứng minh khả năng di chuyển qua các chu kỳ — từ phần thưởng staking LSD đến điểm airdrop, và giờ là dòng tiền RWA.
Việc mở rộng danh mục gần đây của giao thức cho thấy dòng vốn đang chảy về đâu:
- AMCASH+: Một quỹ thị trường tiền tệ được token hóa, được bảo chứng 1:1 bởi quỹ thị trường tiền tệ kỹ thuật số USD của ChinaAMC, nắm giữ khoảng 603 triệu USD tài sản quản lý tính đến cuối tháng 7. Pendle hiện cho phép người dùng khóa lợi suất của quỹ này hoặc giao dịch kỳ vọng lãi suất tương lai.
- NGI+: Ra mắt ngày 16 tháng 9 bởi nền tảng hạ tầng token hóa Asseto, sản phẩm này cung cấp khả năng tiếp cận on-chain đối với chiến lược hạ tầng thế hệ mới của Partners Group — trung tâm dữ liệu, lưới điện, năng lượng và tài sản vận tải. Pendle đã xây dựng các thị trường PT, YT và thanh khoản xung quanh nó.
- Cổ tức cổ phiếu được token hóa: Trên Robinhood Chain, Pendle đã mở thị trường cổ tức cho cổ phiếu Nvidia và Pfizer được token hóa. Robinhood đã phát hành hơn 190 token cổ phiếu, và Pendle cho phép người nắm giữ giao dịch dòng cổ tức tách biệt với chính cổ phiếu.
Mua lại biến câu chuyện thành nhu cầu token
Khác với nhiều giao thức DeFi nơi tăng trưởng sản phẩm không chuyển hóa thành giá trị token, Pendle đã rút ngắn vòng phản hồi. Sau khi thay thế vePENDLE bằng sPENDLE, giao thức thu 5% lợi suất và điểm tích lũy từ YT, cộng với phí giao dịch trên các giao dịch hoán đổi PT/YT. Trong phần còn lại sau phần thưởng LP, 80% dành cho việc mua lại PENDLE trên thị trường mở, 10% cho ngân quỹ và 10% cho vận hành.
Các con số có thể kiểm chứng: khoảng bảy tháng sau khi sPENDLE ra mắt, giao thức đã mua lại hơn 2,8 triệu PENDLE với giá khoảng 4 triệu USD, phân phối toàn bộ token đã mua cho người stake sPENDLE. So với nguồn cung lưu hành khoảng 173,6 triệu, đó là 1,6% lượng float. Phát thải đã giảm 78% từ đầu năm đến nay, đưa lạm phát hàng năm xuống khoảng 0,5% — nghĩa là việc mua lại đang diễn ra với tốc độ gấp hơn ba lần nguồn cung mới ròng.
Tại sao điều này quan trọng
Pendle đã thực sự trở thành một bảng điều khiển thời gian thực cho thấy dòng vốn tìm kiếm lợi suất đang di chuyển đến đâu. Khi một câu chuyện mới xuất hiện trên danh sách thị trường của nó, điều đó báo hiệu rằng một câu chuyện đã chuyển từ trò chuyện trên mạng xã hội sang định giá vốn thực tế. Sự dịch chuyển sang dòng tiền RWA — lãi suất thị trường tiền tệ, lợi nhuận hạ tầng, cổ tức doanh nghiệp — cũng thay đổi cấu trúc kỳ hạn của doanh thu Pendle, thay thế các ưu đãi crypto bùng nổ – sụp đổ bằng dòng tiền off-chain dài hạn hơn.
Khi thị trường tìm kiếm token RWA tiếp theo, việc Pendle âm thầm tích lũy các thị trường tạo phí và bánh đà mua lại của nó có thể chứng minh là giao dịch bền vững hơn.
