沙特东西管道遭袭关闭，霍尔木兹接力运油成本高昂，布伦特原油飙至132美元
TREE NEWS 报道， 一架由伊朗盟友武装从伊拉克发射的无人机击中沙特阿拉伯东西输油管道，迫使这条全球油市最重要的霍尔木兹海峡绕行通道关闭。布伦特原油现货价格本周飙升至每桶132美元，较8月底的90美元大幅跳涨逾40%。
管道停运后，沙特不得不重新依赖代价高昂的”接力转运”方案：油轮在美军护航下夜间驶过霍尔木兹海峡，随后在阿曼湾通过船对船转驳方式换载出口。阿联酋国有石油公司ADNOC已率先采用这一方式，动用自有船只并租用外部船舶。
替代路线的经济代价
这一方案可行但成本沉重。石油生产商需为每桶原油支付16至20美元，以补偿船员和船东承担的风险，保险费用更可高达船货价值的10%。用于船对船转驳的专用设备供应正日趋紧张。由于参与转运的船只关闭应答器以规避追踪，相关数据难以核实——大宗商品交易商估计每日约有900万桶石油和成品油经此渠道流出，但这一数字存在较大不确定性。
缓冲器为何关键
东西输油管道的战略价值远超外界此前认知。自霍尔木兹海峡因战争封锁以来，绕开海峡的替代运输措施在7月和8月抵消了因海峡关闭而损失供应量的近五分之一，其中大部分石油经由这条管道输往沙特西海岸的延布港出口。该管道对抑制油价上涨所发挥的作用，甚至超过了紧急储备释放措施，也超过了中国石油需求下滑带来的价格压力。但管道输送能力此前已因胡塞武装在红海频繁袭击沙特船只而受到压缩：8月经延布港出口的石油和成品油已降至每日290万桶，较3月至7月均值的每日500万桶大幅下滑。
沙特阿美的隐形优势
在众多不确定因素中，沙特阿美快速修复基础设施的能力或许是市场最重要的潜在安慰剂。该公司拥有该地区最完备的供应链和最强的资产修复能力，尤其是在管道维修方面表现突出，其运营所需投入约70%在本土采购，涵盖化学品、井口装置及管材。相比之下，伊拉克和科威特对进口设备及国际油田服务商的依赖程度更高，修复周期通常更长。
沙特政府的财政结构也构成推动快速修复的强烈动因——石油收入占其总收入的55%。今年第二季度，沙特阿美向利雅得缴纳的特许权使用费、股息及所得税合计约合500亿美元。这意味着，尽快恢复原油出口对沙特政府而言具有极高的优先级。
市场影响分析
- 原油：管道被炸意味着油市最重要的缓冲器失效。每桶16至20美元的风险溢价，以及最高可达船货价值10%的保险成本，将持续向油价传导。
- 股市：能源成本上升将挤压运输、化工及可选消费品行业的利润率，同时利好综合石油巨头与油田服务商。海湾地区股市风险溢价可能扩大。
- 债市：油价驱动的持续通胀将令央行宽松路径复杂化，对长期国债收益率构成上行压力。
- 汇率：石油进口经济体货币，尤其是亚洲和欧洲货币，将面临逆风；商品挂钩货币可能跑赢。
- 加密货币：比特币及其他数字资产可能获得温和的避险与通胀对冲需求，但其与风险资产的相关性仍占主导。
投资者要点
S&P Global Energy副总裁Jim Burkhard指出，沙特是”全球石油体系的基石，任何发生在那里的事情都至关重要”。对于油市而言，东西管道被炸意味着沙特的”B计划”已经失效。当前局面下，重返霍尔木兹海峡接力转运，是维持原油流通最现实的选择——但这条路线的成本与风险，将持续向油价传导。
投资者应密切关注沙特阿美的修复时间表、阿曼湾实际转运量，以及针对沙特基础设施的袭击是否升级。全球核心产油国基础设施的系统性脆弱性已被充分暴露，分析人士警告，任何发生在沙特的风险事件都牵动整个全球供应体系。
