TREE NEWS 报道， Delphi Digital 在最新一期《The Hivemind》中判断，当前山寨行情更接近结构性选币市场，而非全面普涨：资金高度集中于 ZEC、HYPE、Lighter 等少数资产，BTC、ETH、SOL 并未同步突破。嘉宾认为，买盘可能主要来自此前离场的加密投资者回归，而非真正的外部新增资本。Robinhood Chain 与 Solana 上的链上股票正把传统资产带入加密交易体系，但 RWA 与 Tokenization 不会平均利好所有公链，能否捕获手续费、收入与真实买盘才是关键。
Delphi Digital：山寨季已至，全面牛市仍需新增资金验证
AI 解读
这一判断的关键在于把「山寨季」拆成了结构性行情与全面牛市两种叙事：前者靠存量资金轮动即可成立，后者必须由外部新增资本确认。若买盘只是离场者回归，行情的持续性和扩散广度都会受限，BTC、ETH、SOL 未同步突破正是这一分歧的盘面注脚。RWA 与代币化把传统资产搬上链，但价值不会平均分配，公链之间能否真正截留手续费与真实买盘，是接下来最值得观察的分化线索。
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