메모리 칩 슈퍼사이클 심화, DRAM·NAND 가격 급등
TREE NEWS 보도: 글로벌 메모리 칩 부족이 좀처럼 해소될 기미를 보이지 않는 가운데 가격이 예상보다 빠르게 오르고 있다. 채널 확인 결과 2026년 3분기 DRAM 평균판매가격(ASP)은 전분기 대비 20~30% 상승했으며, NAND ASP도 15% 이상 올랐다. 더욱 눈에 띄는 점은 하이퍼스케일 클라우드 사업자들이 이미 2027년 1분기 DRAM 가격을 더 높은 수준으로 고정하는 계약을 체결했다는 사실이다. 사실상 추가 인상을 미리 받아들인 셈이다.
이러한 내용은 BofA증권의 애널리스트 사이먼 우(Simon Woo)가 새로 발표한 메모리 산업 보고서에서 나온 것으로, 이 보고서는 장기 시장 전망도 상향 조정했다. 보고서는 DRAM과 NAND의 전체 유효 시장(TAM)이 2030년까지 2조 달러에 달할 것으로 전망하며, 이는 이전 추정치인 1조 8,000억 달러에서 상향된 수치다. 2027년부터 2030년까지 연평균 복합 성장률(CAGR) 21%를 의미한다.
공급 부족이 가격 결정력 견인
핵심 원인은 지속적인 수급 불균형이다. 보고서에 따르면 2026년 DRAM의 공급 대비 수요 충족률은 약 79%에 불과해 균형 수준인 100%를 크게 밑돌며, 2027년이 되어서야 균형에 근접할 것으로 예상된다. NAND도 유사한 양상으로 2026년 충족률이 약 80%에 달하고 2027년에는 약 102%로 회복될 전망이다.
이러한 부족에도 불구하고 PC와 스마트폰 생산 감축은 상대적으로 완만했다. 연초 이후 출하량은 전년 동기 대비 약 10% 감소에 그쳤다. 이는 최종 수요가 붕괴된 것이 아니라, 공급 격차가 주로 강력한 AI 서버 수요에 의해 발생했음을 시사한다. AI 서버는 이제 전체 DRAM 출하량의 50% 이상을 차지하며, 이는 주로 고대역폭 메모리(HBM) 요구 때문이다. 보고서는 HBM 시장이 2026년 774억 달러에 달해 전년 대비 124% 성장하고, 2027년에는 1,528억 달러로 더 확대될 것으로 추정한다.
가격 전망 상향 조정, 그러나 소프트 랜딩 임박
BofA는 2027~2028년 DRAM ASP 가정을 8~12% 상향 조정했으며, 새로운 전망치는 2027년 DRAM ASP를 8Gb 환산 기준 약 17.1달러, 2028년을 16.2달러로 제시했다. NAND의 경우 ASP 가정을 2~3% 올려 2027년 256Gb 환산 기준 약 10.0달러, 2028년 8.7달러로 전망했다.
그러나 보고서는 또한 2028년에 2027년 대비 약 10%의 가격 하락을 예상한다. DRAM은 5%, NAND는 13% 하락할 것으로 보며, 이를 더 진화된 AI와 더 높은 메모리 탑재량을 가진 GPU/ASIC에 힘입어 2029~2030년 새로운 성장 사이클에 앞서 나타날 “소프트 랜딩”으로 규정했다.
시장 시사점: 승자와 패자
주식: 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 테크놀로지와 같은 메모리 칩 제조사와 키오시아, 웨스턴 디지털 같은 NAND 생산업체는 지속적인 가격 결정력으로 수혜를 입을 수 있다. 그러나 특히 PC와 스마트폰 OEM 등 기기 제조사는 부품 비용 상승으로 마진 압박에 직면한다. 아마존, 마이크로소프트, 구글 같은 하이퍼스케일러는 메모리 관련 자본 지출이 늘어날 수 있지만, AI 인프라를 확보하기 위해 공급을 고정하고 있다.
채권: 칩 가격 상승에 따른 광범위한 인플레이션 압력은 중앙은행의 신중한 태도를 유지시킬 수 있지만, 소비자 가전 가격 전반으로 확산되지 않는 한 단기 금리 경로를 바꿀 가능성은 낮다.
원자재: 메모리 칩은 전통적인 원자재는 아니지만, 첨단 패키징과 기판에 대한 수요 급증은 실리콘 웨이퍼나 특수 가스 같은 일부 소재 가격을 간접적으로 지지할 수 있다.
암호화폐: 고성능 컴퓨팅에 대한 AI 주도 수요는 GPU 공급을 더욱 타이트하게 만들어 암호화폐 채굴 경제성에 영향을 줄 수 있다. 그러나 암호화폐 시장에 대한 직접적 영향은 제한적이다.
통화: 한국 원화와 일본 엔화는 반도체 수출 호조로 지지를 받을 수 있다. 두 나라 모두 주요 메모리 제조사를 보유하고 있기 때문이다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 메모리 슈퍼사이클은 실재한다: 2030년까지 DRAM+NAND 매출의 21% CAGR 전망은 단순한 경기 순환이 아닌 구조적 상승 추세를 시사한다.
- 공급 제약 지속: 2027년까지 충족률이 100%를 밑돌면서 가격 결정력은 확고히 제조사에 남아 있다.
- AI가 주요 수요 동인: AI 서버용 HBM과 첨단 메모리가 산업을 재편하고 있으며, HBM만으로도 2027년까지 1,500억 달러 이상의 시장이 된다.
- 2028년 소프트 랜딩 주시: 가격 하락이 예상되지만 완만할 것이며 이후 재성장이 뒤따를 전망이다.
- 투자 시사점: 비용 압박에 직면한 기기 제조사에는 신중하면서 메모리 제조사 노출을 고려하라. 더 넓은 AI 인프라 테마는 여전히 유효하다.
