레버리지가 쌓이는 가운데 비트코인, 핵심 기술적 수준 회복
비트코인은 81,389달러에 거래되며 10개월 만에 처음으로 주간 캔들이 50주 이동평균선 위에서 마감됐다. 이 기술적 이정표는 파생상품 포지셔닝에서 두드러진 괴리와 동시에 나타났다. 미결제약정(오픈 인터레스트)은 90일 범위의 92퍼센타일까지 상승한 반면, 강제 청산은 43퍼센타일에 불과하다.
같은 주에 미국 현물 비트코인 ETF는 5거래일 동안 합계 610만 달러의 순유입을 기록했다. 이는 약 990억 달러의 운용자산(AUM)에 비하면 미미한 수준이다. 이 수치는 확신 없는 확인을 말해준다. 가격은 추세를 검증했고, 포지셔닝은 수요를 검증했지만, 현물 수요는 아직 따라오지 않았다.
흔들기 없는 레버리지
일반적으로 미결제약정이 90퍼센타일로 밀려 올라가면 늦게 진입한 롱 포지션이 털려나가면서 청산이 증가한다. 청산 퍼센타일이 중간값을 밑돈다는 것은 두 가지를 시사한다. 첫째, 추가되는 레버리지가 취약한 고배율 포지션에 집중되어 있지 않다. 둘째, 펀딩레이트와 증거금 완충이 이전 랠리보다 건강할 수 있어 롱 스퀴즈가 연쇄적으로 발생할 즉각적인 위험이 줄어든다.
그러나 낮은 청산은 시장이 아직 시험받지 않았다는 의미일 수도 있다. 가격이 반전하면 최근의 청산이 없었기 때문에 시장 위에 더 큰 미실현 손실 풀이 남게 된다.
ETF 흐름: 포효가 아닌 속삭임
- 5일간 순유입 610만 달러는 990억 달러의 AUM에 비해 미미하며, 자산의 약 0.006%에 해당한다.
- 이처럼 미온적인 흐름은 기관 얼로케이터들이 돌파를 추격하지 않고 있음을 시사한다.
- 일반적으로 레버리지 랠리를 지탱하는 현물 매수세가 눈에 띄게 얇다.
이것이 현재 구도의 핵심이다. 파생상품 트레이더들은 앞으로 기울고 있는 반면, ETF 복합체를 포함한 현물 매수자들은 여전히 관망하고 있다. 역사적으로 지속 가능한 랠리에는 레버리지 주도 모멘텀에서 현물 축적으로의 순환이 필요하다. 이러한 교대가 없으면 이 움직임은 레버리지에만 의존하는 사안이 될 위험이 있다.
다음에 주목할 것
앞으로 몇 주 동안 ETF 흐름이 가속화되어 50주 돌파를 확인해줄지, 아니면 롱 포지션의 이익 실현으로 미결제약정 퍼센타일이 꺾일지가 드러날 것이다. 펀딩레이트 급등과 청산 증가가 겹치면 레버리지 거래가 혼잡해지고 있음을 알리는 신호다. 반대로 미결제약정이 안정된 가운데 ETF 설정이 꾸준히 늘어나면 시장이 더 건강한 기반을 다지고 있음을 시사한다.
현재로서는 신호가 명확하다. 차트는 돌아섰고, 포지셔닝도 돌아섰지만, 자본은 아직 도착하지 않았다.
