Musalem cảnh báo lạm phát không còn chỉ là câu chuyện năng lượng
TREE NEWS đưa tin: Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem đã đưa ra thông điệp diều hâu rõ rệt, cảnh báo rằng áp lực lạm phát của Mỹ đã chuyển từ các cú sốc phía cung sang lãnh thổ do nhu cầu dẫn dắt — một sự thay đổi cấu trúc mà theo ông, có thể đòi hỏi phải tăng lãi suất chính sách thêm nữa để neo giữ hoàn toàn kỳ vọng lạm phát.
Musalem nhấn mạnh rằng vấn đề kinh tế hiện tại không còn giới hạn trong thị trường dầu mỏ. Việc áp lực giá lan rộng khắp nền kinh tế, theo ông, đòi hỏi các nhà hoạch định chính sách phải cảnh giác ngay cả khi lạm phát tổng thể đã hạ nhiệt từ đỉnh năm 2022.
Tại sao điều này quan trọng với thị trường
Phát biểu này củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lập trường thắt chặt thay vì nhanh chóng xoay trục sang cắt giảm. Đối với các tài sản rủi ro — bao gồm tiền mã hóa — hàm ý trước mắt là môi trường lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, làm mạnh đồng USD và nâng cao chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời.
- Tài sản nhạy cảm với lãi suất chịu áp lực: Bitcoin và các altcoin chính từ trước đến nay vẫn nhạy cảm với lợi suất thực và sức mạnh đồng USD.
- Lợi suất DeFi có thể vẫn cao: Chính sách thắt chặt dai dẳng giữ lãi suất cho vay stablecoin và các sản phẩm lợi suất on-chain được bảo chứng bằng trái phiếu kho bạc ở mức hấp dẫn so với các token đầu cơ.
- Thận trọng của tổ chức: Một Fed có thể vẫn tăng lãi suất khiến các nhà phân bổ vốn ít có khả năng đuổi theo beta trên thị trường tiền mã hóa.
Lập luận phía nhu cầu
Luận điểm cốt lõi của Musalem là lạm phát ban đầu được thúc đẩy bởi gián đoạn chuỗi cung ứng và cú sốc năng lượng, nhưng những lực này giờ đã lan sang nhu cầu rộng hơn. Tiền lương, dịch vụ và chi phí nhà ở đang tỏ ra dai dẳng hơn giá hàng hóa. Nếu kỳ vọng lạm phát không còn được neo giữ, Fed có nguy cơ đối mặt với vòng xoáy lương-giá tự củng cố — đúng kịch bản sẽ biện minh cho việc tăng lãi suất thêm.
Đây là sự leo thang đáng kể trong lập luận. Nó cho thấy cuộc tranh luận nội bộ của Fed không phải là khi nào cắt giảm, mà là liệu lãi suất cuối cùng hiện tại đã đủ cao chưa.
Triển vọng phía trước
Đối với thị trường tiền mã hóa và RWA, con đường phía trước phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát và lao động sắp tới. Nếu lạm phát cơ bản tăng tốc trở lại, hãy kỳ vọng áp lực mới lên tài sản kỹ thuật số và sự luân chuyển sang trái phiếu kho bạc được token hóa và các chiến lược stablecoin sinh lời. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, lập trường diều hâu của Musalem có thể chứng minh là sự kháng cự cuối cùng trước khi Fed cuối cùng nới lỏng.
Dù theo cách nào, kỷ nguyên tiền rẻ sẽ không sớm trở lại — và các danh mục tiền mã hóa được xây dựng trên giả định cắt giảm lãi suất sắp xảy ra có thể cần được xem xét lại.
