유럽 중앙은행들, MiCA의 스테이블코인 준비금 의무에 반대 움직임
TREE NEWS 보도: 테더 CEO 파올로 아르도이노는 유럽 중앙은행들이 암호자산 시장 규정(MiCA)에 포함된 스테이블코인 준비금 조항을 삭제하도록 브뤼셀에 압력을 가하고 있다고 밝혔다. 논란이 된 조항은 대형 스테이블코인 발행사가 준비금의 60%를 상업은행 예금으로 보유하도록 강제하는 것으로, 테더는 이 요건을 받아들이지 않고 결국 EU 운영 라이선스 신청을 포기했다.
60% 은행 예금 규정이 중요한 이유
이 조항은 사실상 시스템적으로 중요한 스테이블코인 발행사가 담보의 대부분을 전통적인 은행 시스템 내에 보관하도록 강제한다. 단기 미국 국채로 준비금이 구성된 테더에게 이 의무는 단순히 불편한 것이 아니라 구조적으로 적대적이다. 미국 국채는 세계에서 가장 깊은 국채 시장에 대한 투명하고 유동성이 높으며 수익을 창출하는 익스포저를 제공한다. 60%를 상업은행 예금으로 강제하면 거래상대방 위험이 집중되고, 준비금 투명성이 저하되며, 테더의 수익성을 뒷받침하는 이자 수입이 줄어든다.
아르도이노의 공개는 중앙은행들 스스로 이 규칙을 문제로 인식하고 있음을 시사한다. 유럽 통화 당국은 수년간 달러 표시 스테이블코인이 통화 주권을 침식하고 은행 부문에서 예금을 빨아들일 수 있다고 경고해 왔다. MiCA 자체의 준비금 조항에 대한 반발은 더 조용한 두려움을 암시한다. 테더 같은 발행사를 EU에서 몰아내는 것이 감독을 강화하기보다 약화시키고, 유럽 규제 당국이 가시성을 갖지 못하는 역외 시장으로 활동을 밀어낼 수 있다는 것이다.
스스로와 싸우는 규제 체제
MiCA는 세계 최초의 포괄적인 암호화폐 프레임워크로 설계되었고, 그 스테이블코인 규칙은 핵심이 될 예정이었다. 그러나 이제 이 블록은 어색한 현실에 직면했다. 유통 공급량이 1000억 달러를 훨씬 웃도는 최대 스테이블코인 USDT가 이 체제 밖에서 완전히 운영되고 있다. 서클의 USDC는 준수했지만, 시장을 지배하는 유동성 수단은 그렇지 않았다. 준비금 조항이 삭제되면 MiCA는 더 관대해지지만 덜 독특해진다. 유지되면 유럽은 제한된 글로벌 효용을 가진 소규모 유로 표시 토큰이 지배하는 스테이블코인 시장을 맞을 위험이 있다.
주목할 점
- 유럽연합 집행위원회가 준비금 조항 수정을 공식 제안하는지, 그리고 어떤 일정으로.
- 조항이 완화될 경우 테더가 EU 라이선스 절차에 재진입할 의사를 보이는지.
- 유로 표시 스테이블코인 이니셔티브가 어떻게 반응하는지 — 완화된 체제는 성장을 가속화하거나 달러 기반 경쟁에 노출시킬 수 있다.
- 다른 관할권이 이 사건을 은행 예금 준비금 의무가 대규모로 실행 불가능하다는 증거로 보는지.
이 사건은 전 세계 스테이블코인 규제의 더 넓은 긴장을 포착한다. 정책 입안자들은 안전을 위해 발행사를 은행 경계 안에 두기를 원하지만, 시장의 최대 플레이어들은 그 경계야말로 그들이 피하기 위해 만들어진 바로 그 위험으로 본다. 유럽의 결정은 워싱턴, 런던, 싱가포르에서 면밀히 읽힐 것이다 — 모두 자체 규칙을 작성 중이다.
