Robinhood Chainの手数料が上位3つのL1の合計を上回る、RWAがL1のプレイブックを書き換える
大手小売ブローカーが7月に立ち上げたレイヤー1ブロックチェーンであるRobinhood Chainは、過去24時間で375万ドルのオンチェーン手数料収入を生み出しました。これはSolana、Ethereum、Baseの合計を上回ります。この数字は単日スナップショットではありますが、構造的な変化を浮き彫りにしています。すなわち、実世界資産（RWA）のトークン化がパブリックブロックチェーンの競争地図を塗り替えているのです。 ニュースサマリー オンチェーンデータによると、Robinhood Chainの24時間手数料収入は375万ドルに達し、同期間のSolana、Ethereum、Baseの合計を上回りました。数か月前に稼働したばかりのこのチェーンは、主にトークン化された米国債、マネー・マーケット・ファンド、その他のRWA商品がRobinhoodの大規模な小売流通ネットワークと統合されたことにより、急速に活動を集めています。 業界分析：RWAのフライホイール この数字は新たな競争力学を明らかにしています。従来のL1は、DeFiの投機、NFT取引、ミームコインの熱狂などでブロックスペースを競います。対照的にRobinhood Chainは、異なる需要曲線、すなわち利回りを生む規制された資産をオンチェーンで求める機関投資家と個人投資家の需要を活用しています。 手数料経済学：RWA取引はDeFi取引よりも高額で、レイテンシーに敏感でない傾向があり、チェーンは信頼性を維持しながらプレミアムな手数料を請求できます。 流通の優位性：Robinhoodの2000万以上のユーザーは組み込みの顧客基盤を提供し、別のウォレットやブリッジなしでトークン化された米国債やファンドにアクセスできます。 信頼性の要素：匿名のDeFiとは異なり、RWAプラットフォームはKYC/AMLおよび規制の監視下で運営されており、これまで暗号資産を避けてきた保守的な資本にアピールします。 これは単にRobinhoodの話ではありません。より広い傾向として、RWAはL1の「キラーアプリ」になりつつあり、価値提案を許可なしの投機から、コンプライアンスに準拠した収入を生む資産へとシフトさせています。資産運用会社、銀行、フィンテックとのパートナーシップを確保できるチェーンは、典型的なDeFi利用をはるかに上回る手数料フローを獲得する態勢を整えています。 将来展望 RWA中心のチェーンの台頭は、流動性を断片化し、規制された高価値資産（RWAチェーン）とオープンで実験的な活動（従来のL1）の2層エコシステムを生み出す可能性があります。長期的には、相互運用性プロトコルがこれらの世界を橋渡しするかもしれませんが、短期的には、規制の明確さとユーザーフレンドリーなアクセスの両方を提供できる者が勝者となるでしょう。 Robinhood Chainの手数料マイルストーンは、既存のL1への警告です。次の強気相場は、レバレッジやNFTではなく、100兆ドルの世界債券市場のトークン化によって推進されるかもしれません。この変化を無視するチェーンは、縮小する暗号ネイティブ活動の単なる決済レイヤーになるリスクがあります。
Hyperliquidの米国進出：DeFiは反逆ではなく規制を通じて主流へ
Hyperliquidの米国進出：DeFiは反逆ではなく規制を通じて主流へ Hyperliquidは米国市場に近づきつつある。報道によれば、Hyperliquid LabsはKrakenの親会社であるPaywardと高度な協議を行っており、規制対象の子会社であるBitnomialを活用して、米国のトレーダーにHyperliquidエコシステムのトークンに関連する永久契約を提供することを目指している。承認されれば、これは重要な転換を示すことになる：正面からの規制衝突ではなく、Hyperliquidはオンチェーン取引体験を既存の米国規制枠組みに組み込もうとしているのである。 戦略：対決ではなく統合 歴史的に、DeFiプロトコルは規制の曖昧さのため、米国のユーザーを避けることが多かった。しかし、Hyperliquidのアプローチは、成熟した戦略を示唆している。CFTCの監督下で運営されるBitnomialのような規制対象の事業体と提携することで、Hyperliquidは米国の証券法に直接さらされることなく、革新的な永久契約を提供できる。これは、米国規制の現実を認識しつつ、DeFiのリーチを前進させる現実的な動きである。 広範なDeFiエコシステムへの影響 この展開は、他のDeFiプロトコルにとって青写真となる可能性がある。米国のユーザーを地理的にブロックしたり、執行措置に直面したりする代わりに、プロトコルは規制対象の仲介者との提携を模索するかもしれない。このハイブリッドモデル—DeFiのバックエンドは分散型のままであるが、フロントエンドはコンプライアンス準拠である—は、新しい標準となるかもしれない。また、DeFiが建設的に関与する用意があることを規制当局に示し、緊張を緩和する可能性もある。 課題とリスク 有望ではあるが、課題は残る。CFTCのデリバティブに対する管轄権は明確であるが、Hyperliquidのトークンが商品か証券かの分類は依然として曖昧である。さらに、中央集権的なパートナーに依存することは、分散化の精神に反し、純粋主義者を遠ざける可能性がある。しかし、世界最大の資本市場にアクセスできる可能性は強力なインセンティブである。 将来を見据えた視点 成功すれば、この動きはDeFiの機関採用を加速させる可能性がある。DeFiが従来の金融と共存し、コンプライアンス準拠の枠組み内で革新的な製品を提供できることを実証する。より多くのプロトコルが追随するにつれて、DeFiの風景は二極化するかもしれない：許可不要でグローバルなものと、規制され米国の投資家がアクセスできるもの。HyperliquidとPaywardの協議は、この未来の試金石である。
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