전 SEC 의장, 리테일 투자자들이 더 높은 수수료와 약화된 보호에 직면할 수 있다고 경고
TREE NEWS 보도: 전 SEC 의장 아서 레빗 주니어는 사모시장에 대한 리테일 접근을 확대하려는 SEC의 최근 제안을 공개적으로 비판하며, 이 규칙이 사모펀드와 벤처캐피탈 운용사들이 개인 투자자들로부터 더 쉽게 자금을 조달하면서도 그들에게 열등한 조건을 제공할 수 있게 한다고 경고했다. 이 제안 아래에서 펀드 운용사들은 더 적은 장벽으로 리테일 자본을 모집하고, 사전 규제 승인 없이 폐쇄형 펀드 내에 여러 주식 클래스를 만들 수 있다.
레빗의 핵심 반대 이유는 이 제안이 운용사들에게 수수료, 유동성, 투명성, 거버넌스, 평가 관행을 주식 클래스 간에 일치시키도록 요구하지 않는다는 점이다. 그 결과, 리테일 투자자들은 동일 펀드 내 기관 투자자들에 비해 수익을 잠식하는 높은 수수료의 주식 클래스로 유도될 수 있다. 그는 SEC가 성과 기반 보상을 계산하는 데 사용되는 자산에 대한 독립적인 제3자 평가를 의무화하고, 펀드가 모집 설명서에서 수수료가 투자 수익에 미치는 영향을 차트와 표를 사용해 설명하도록 요구할 것을 권고했다.
시장에 중요한 이유
이 논쟁은 두 가지 강력한 트렌드의 교차점에 있다. 수십 년에 걸친 사모시장으로의 자본 이동과, 한때 기관과 부유한 개인에게만 reserved되었던 자산 클래스에 대한 접근을 민주화하려는 규제 당국의 열망이다. 사모펀드와 벤처캐피탈은 일부 기간 동안 공모주를 능가하는 성과를 냈지만, 비유동성, 평가 불투명성, 높은 수수료 부담도 수반한다. 통일된 보호 없이 리테일 투자자들을 받아들이는 것은 그들이 완전히 이해하지 못할 수 있는 위험에 노출시킬 수 있다.
- 수수료 격차: 여러 주식 클래스는 실질적으로 다른 수수료 구조를 숨길 수 있으며, 리테일은 종종 더 많이 지불한다.
- 평가 위험: 내부 추정 자산 가치에 기반한 성과 수수료는 독립적 검증이 없으면 조작될 수 있다.
- 유동성 불일치: 폐쇄형 구조는 명확한 출구 조건 없이 리테일 투자자들을 수년간 묶어둘 수 있다.
더 넓은 규제 맥락
이 제안은 사모펀드에 관한 규칙을 현대화하고 투자자 접근을 확대하려는 SEC의 광범위한 추진을 반영한다. 그러나 그것은 사모시장 평가와 수수료 관행에 대한 감시가 강화되는 가운데 나온 것이다. 레빗의 개입은 규제 기관의 동문들 사이에서도 강력한 가드레일 없는 리테일화가 투자자 신뢰를 훼손할 수 있다는 우려가 있음을 시사한다.
미래 지향적 관점
SEC가 레빗의 권고를 채택하면 펀드들은 더 높은 컴플라이언스 비용에 직면할 수 있지만 더 큰 리테일 신뢰를 얻을 수 있다. 채택하지 않으면 이 규칙은 법적 도전이나 의회의 반발에 직면할 수 있다. 어느 쪽이든, 그 결과는 수조 달러의 민간 자본이 궁극적으로 어떻게 리테일 포트폴리오에 도달하는지, 그리고 더 큰 투명성을 약속하는 토큰화 또는 블록체인 기반 사모펀드 구조가 더 매력적인 대안이 될지를 형성할 것이다.
