Anthropic의 수정 S-1: 매출 급증, 손실 확대
TREE NEWS 보도: Claude를 만든 AI 기업 Anthropic이 기대를 모으는 IPO를 앞두고 미국 증권거래위원회(SEC)에 수정 S-1을 제출하며 폭발적인 매출 성장과 함께 손실 확대, 대규모 장기 컴퓨팅 약정을 공개했다. 3분기 매출은 169억 5,600만 달러로 전년 동기 대비 1,127% 증가했으나, 순손실은 92% 확대되어 232억 9,100만 달러를 기록했다. 회사는 또한 약 8,954억 달러의 컴퓨팅 및 인프라 지출을 약정했다고 밝혀 수익성 확보 경로에 의문을 제기했다.
매출 성장과 고객 확대
Anthropic의 매출은 빠르게 확장을 이어가고 있다. 3분기 매출은 2분기의 115억 5,500만 달러에서 전분기 대비 46.7% 증가했다. 올해 첫 9개월 매출은 총 332억 4,200만 달러로 전년 동기 대비 12배 이상이다. 기업 도입이 핵심 동력으로, 9월 30일 기준 최근 12개월 매출에 최소 10만 달러를 기여한 기업 고객이 11,900곳을 넘었으며, 이 중 1,900곳 이상이 100만 달러 이상, 약 250곳이 1,000만 달러 이상을 기여했다.
매출을 앞지르는 비용, 영업손실 재발
매출 급증에도 불구하고 비용은 더 빠르게 증가하고 있다. 3분기 총 영업비용은 175억 2,300만 달러로 전년 동기 대비 292% 증가하며 매출을 초과했다. 컴퓨팅 및 인프라 지출만 98억 6,300만 달러로 매출의 약 58%를 차지했으며, 2분기의 48%에서 상승했다. 그 결과 Anthropic은 3분기에 5억 6,700만 달러의 영업손실로 전환하며 2분기의 9억 7,400만 달러 영업이익에서 반전했다. 회사는 이 반전을 프리미엄 가격의 약 50억 달러 단기 컴퓨팅 구매와 직원 기부 매칭 프로그램 관련 20억 달러의 비현금 비용 때문이라고 설명했다. 주식보상비용과 비현금 항목을 제외한 조정 영업이익은 24억 6,300만 달러였으나, 조정 영업이익률은 2분기 19%에서 3분기 15%로 하락했다.
약 9,000억 달러의 컴퓨팅 약정
투자자들에게 더 우려되는 것은 Anthropic의 장기 의무 규모다. 9월 30일 및 이후 기준으로 회사는 컴퓨팅 구매 및 리스 계약에 약 8,954억 달러를 약정했다. 이 중 약 4,475억 달러는 2030년 12월 31일까지 만기가 도래하며, 698억 달러는 12개월 내에 지급해야 한다. 나머지는 대부분 2031년에서 2045년 사이에 만기가 도래한다. Anthropic은 장기 비용을 낮추기 위해 고정 기간 클라우드 계약에서 직접 칩 리스와 전용 데이터센터를 포함한 하이브리드 모델로 전환하고 있다. 그러나 일부 계약에는 최소 구매 약정과 테이크오어페이 조항이 포함되어 있어 사용량이 부족하더라도 지급 의무가 발생할 수 있다. 1,466억 달러의 유동성(현금 956억 달러, 단기 투자 363억 달러, 가용 신용 148억 달러 포함)을 보유한 회사는 사업 매출과 자금 조달을 통해 투자를 충당할 계획이다.
시장 시사점: AI 밸류에이션의 시험대
Anthropic의 IPO는 AI 섹터의 획기적인 사건이 될 전망이다. 회사는 티커 ANT로 나스닥에 상장할 계획이며 골드만삭스와 모건스탠리가 대표 주관사를 맡는다. 보도에 따르면 IPO는 SpaceX의 기록적인 862억 달러 공모에 필적하거나 이를 초과하는 규모가 될 수 있다. 그러나 수정된 재무 내용으로 일부 투자자들은 밸류에이션 기대치를 1.4~1.5조 달러로 하향 조정했으며, 이는 이전에 논의된 2조 달러를 밑도는 수준이지만 수요가 강할 경우 1.75조 달러 가능성도 여전히 거론된다.
시장 전반에 미치는 영향은 클 수 있다. Anthropic의 공시는 매출 성장이 인프라 비용 상승을 앞질러야 하는 AI 군비 경쟁의 자본 집약적 성격을 부각시킨다. 이는 Meta가 최대 980억 달러의 지분 조달을 발표하고, Alphabet이 850억 달러 지분 프로그램을 공개하며, Oracle이 최대 200억 달러 조달을 발표한 가운데 나온 것이다. 이러한 움직임은 AI 경쟁이 모델 성능뿐 아니라 자본과 컴퓨팅에 달려 있음을 보여준다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 매출 성장은 실재하지만 수익성은 요원:Anthropic의 11배 매출 증가는 AI에 대한 강한 수요를 보여주지만, 영업손실과 컴퓨팅 비용 상승은 AI 확장이 여전히 고비용임을 보여준다.
- 장기 약정은 현금흐름 위험:8,950억 달러의 컴퓨팅 의무 중 거의 절반이 2030년까지 만기가 도래하며, 고객 수요 성장이 둔화되거나 Anthropic이 신규 용량을 매출로 전환하지 못하면 재무를 압박할 수 있다.
- IPO 밸류에이션은 면밀히 검토될 것:투자자들은 Anthropic의 가치를 재평가하고 있으며, IPO는 섹터 전반의 AI 상용화와 밸류에이션을 가늠하는 지표가 될 것이다.
- 자본 경쟁 심화:주요 기술 기업들이 수백억 달러 규모의 지분 조달에 나서고 있어, 자본과 컴퓨팅에 대한 접근이 AI 경쟁의 승자를 결정할 것임을 시사한다.
Anthropic이 상장을 준비하는 가운데, 빠른 성장과 비용 규율의 균형을 맞추는 능력이 투자자들의 핵심 질문이 될 것이다. IPO 결과는 AI 관련 주식과 섹터 전반에 대한 시장 심리의 방향을 결정할 수 있다.
