월스트리트의 기본 시나리오: 분할 정부
TREE NEWS 보도: 미국 중간선거가 막바지에 접어들면서 월스트리트는 분할 의회를 기본 시나리오로 삼고 있으며, 역설적이게도 현 시장 환경에서 가장 온건한 정책 결과로 보고 있다. 투자자들은 11월에 민주당이 하원을 탈환하고 공화당이 근소한 차이로 상원을 유지할 것으로 광범위하게 예상하고 있으며, 이러한 구성은 주요 법안이 워싱턴을 빠르게 통과할 가능성을 크게 낮출 것이다.
논리는 간단하다: 분할 정부는 교착 또는 타협을 강제하며, 이는 다시 파괴적인 정책 변화의 범위를 제한한다. 씨티그룹의 미국 주식 트레이딩 전략 책임자인 스튜어트 카이저는 고객들에게 분할 정부가 “교착 또는 타협을 강제할 것”이라며 정책 선택을 더 온건하게 만들고 주식 시장이 기업 및 경제 펀더멘털에 다시 초점을 맞출 수 있게 할 것이라고 말했다.
교착이 ‘최선의 시나리오’로 가격에 반영되는 이유
역사적 데이터는 이러한 강세 프레임을 뒷받침한다. 카슨 인베스트먼트 리서치가 수집한 연구에 따르면, 1950년 이후 공화당 대통령이 양당으로 분할된 의회를 마주했을 때 미국 주식은 연평균 13.7%의 상승률을 기록했다. 반면, 어느 한 정당이 양원을 모두 통제했을 때 평균 연간 수익률은 8.3%(공화당 통제)와 4.9%(민주당 통제)로 떨어졌다.
스티펠의 워싱턴 정책 수석 전략가인 브라이언 가드너는 투자자들이 분할 의회에 포지셔닝하고 있으며, 민주당의 하원 승리(압승이 아닌 경우)가 안도 랠리를 촉발할 수 있다고 말했다.
인공지능(AI)도 이번 선거 주기에서 가장 주목받는 이슈 중 하나로 떠올랐다. 데이터센터 건설에 대한 반발이 거세지면서, 투자자들은 미국 주식의 4년 강세장을 이끈 기술에 대한 규제 리스크 상승에 직면해야 하는 상황이다. 분할 정부 하에서는 AI, 국방, 헬스케어 분야의 파괴적인 정책 변화 가능성이 급격히 낮아지는데, 이것이 시장이 이 결과를 가장 긍정적으로 보는 핵심 근거다.
꼬리 위험: 단일 정당 석권
분할 정부에 대한 바로 그 컨센서스 자체가 리스크다. 결과가 예상을 크게 벗어나면 주식은 격렬하게 요동칠 수 있다.
민주당이 양원을 석권하는 것도 불가능하지는 않다. 트럼프 대통령이 여전히 공화당의 최대 동원력이지만, 그의 최저 수준 지지율은 상당한 부담이다. 공화당은 트럼프 첫 임기 때의 참패를 반복하지 않기 위해 비공식적으로 “트럼파루자”라 불리는 중간선거 캠페인 집회에 기대를 걸고 있다.
뱅크오브아메리카의 마이클 하트넷이 이끄는 전략가들은 지난달 강한 공화당 성적(텍사스 주지사 그렉 애벗의 재선 성공 포함)이 AI 관련 거래에 분명한 호재가 될 것이라고 지적했다. 반대로 민주당의 상원 승리와 애벗의 패배가 함께 일어나면 주식에 “급격한 매도세”가 발생할 것이라고 그들은 썼다.
레이리언트의 필 울은 공화당 석권이 추가 규제 완화의 수혜를 받는 섹터에 유리할 것이며 에너지와 금융이 잠재적 승자가 될 수 있다고 주장했다. 반면 민주당의 “블루 웨이브”는 재생에너지와 헬스케어 서비스 제공업체를 끌어올릴 수 있다.
기관들은 헤지하지만, 장기 전략은 유지
시장은 투표를 전후한 변동성에 대비하고 있다. 시카고옵션거래소 변동성 지수(VIX)와 연계된 선물은 11월 초 S&P 500에 대한 보호 수요가 현저히 증가했음을 보여준다.
그럼에도 모든 기관이 중간선거가 장기 투자 전략을 바꿀 만한 이유가 된다고 믿는 것은 아니다. 찰스 슈왑 자산운용의 CEO인 오마르 아길라르는 정치적 결과가 고객들을 불안하게 하지만 대부분의 선거 결과는 장기 시장 궤적에 제한적인 실질 영향을 미친다고 말했다. 그는 특정 섹터의 단기 변동성이 커질 수 있다고 인정하면서도, 이를 전략을 전면 개편하라는 신호가 아니라 포트폴리오를 조정할 기회로 본다.
아길라르는 “고객들은 100달러 유가를 주시하듯 선거에도 주목하고 있다”며 “하지만 그렇다고 해서 전략을 바꿔야 한다는 뜻인가? 우리의 조언은 항상 같다: 아니다, 그저 계속 나아가라”고 말했다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 기본 시나리오: 분할 의회(민주당 하원, 공화당 상원)가 광범위하게 예상되며, 온건하고 시장 친화적인 결과로 가격에 반영되어 있다.
- 역사적 우위: 분할 정부는 1950년 이후 가장 강력한 평균 연간 주식 수익률과 일치했다.
- 섹터 영향: 공화당 석권은 에너지와 금융에 유리하고, 민주당 웨이브는 재생에너지와 헬스케어 서비스에 유리하며, 분할 정부는 파괴적 정책 리스크를 줄여 AI, 국방, 헬스케어에 유리하다.
- 꼬리 위험: 단일 정당 석권은 분할 정부 컨센서스가 너무나 crowded해진 점을 감안할 때 급격한 변동성을 촉발할 가능성이 크다.
- 전략: 단기 헤지 수요가 높아졌음에도 대부분의 기관은 선거 결과에 맞춰 포지션을 재조정하기보다는 계속 나아가라고 조언한다.
