미국 CPI를 앞두고 전 세계 중앙은행 동시 긴축
일본은행은 다음 주 정책금리를 25bp 인상해 1.25%로 올릴 것으로 예상되며, 시장이 반영한 확률은 97%에 달한다. 한편 미국 재무부의 바이백 운영은 역설적으로 장기 금리를 끌어올렸고, PPI 인플레이션도 가열되고 있다. 그럼에도 금 가격은 상승하고 있다. 모든 시선은 오늘 밤 발표될 미국 CPI에 쏠려 있으며, 이는 연준이 자체적인 긴축에 나설지를 결정할 수 있다.
공조 긴축: 드문 동기화
프랑크푸르트에서 워싱턴, 도쿄까지 주요 중앙은행들이 수년 만에 처음으로 긴축 경로에서 보조를 맞추고 있다. 유럽중앙은행은 정책 정상화 의사를 시사했고, 연방준비제도는 엇갈린 데이터에도 매파 기조를 유지하고 있으며, 일본은행은 마침내 초완화 기조에서 벗어나고 있다. 이러한 동기화는 암호화폐를 포함한 위험자산의 핵심 동력이었던 글로벌 유동성에 중요한 의미를 갖는다.
시장 기능 개선을 위해 도입된 미국 재무부의 바이백 프로그램은 오히려 장기 금리를 끌어올렸다. 이러한 직관에 반하는 결과는 인플레이션 기대나 재정 우려로 인해 투자자들이 더 높은 기간 프리미엄을 요구하고 있음을 시사한다. 장기 금리 상승은 미래 현금흐름의 할인율을 높이기 때문에 성장주와 암호화폐에 부담이 될 수 있다.
인플레이션 데이터에 주목
오늘 밤 미국 CPI 보고서는 매우 중요하다. 인플레이션이 예상을 웃돌면 연준의 추가 긴축 명분이 굳어져 달러가 강세를 보이고 위험자산이 압박을 받을 수 있다. 반대로 부드러운 수치가 나오면 일시적 안도감을 줄 수 있지만, PPI가 이미 가속화되고 있는 만큼 인플레이션의 지니를 다시 병에 넣기는 쉽지 않을 것이다.
금리 상승에도 불구하고 금이 최근 랠리를 보이는 것은 인플레이션 헤지와 지정학적 위험 회피 심리가 높아졌다는 전형적인 신호다. 흔히 디지털 금으로 불리는 암호화폐는 금의 강세를 따라가지 못했는데, 이는 암호화폐 투자자들이 유동성 여건과 규제 역풍에 더 집중하고 있음을 시사한다.
암호화폐와 DeFi에 대한 시사점
암호화폐 시장에 있어 전 세계 중앙은행의 매파적 기조는 위험 선호 감소와 거래량 축소를 의미할 수 있다. 담보 가치와 대출 수요에 의존하는 DeFi 프로토콜은 자산 가격이 하락하면 스트레스를 받을 수 있다. 그러나 금리 상승은 스테이블코인 수익률을 끌어올려 DeFi 대출 플랫폼으로 자본을 유인할 수도 있다.
또한 중앙은행 정책의 동기화는 암호화폐 채택률이 높은 신흥국을 중심으로 통화 변동성을 키울 수 있다. 이는 자국 통화 가치 하락에 대한 헤지 수단으로 스테이블코인과 탈중앙화 대안에 대한 수요를 자극할 수 있다.
앞을 내다보는 관점
투자자들은 CPI 발표를 전후한 변동성에 대비해야 한다. 인플레이션이 상방으로 서프라이즈를 주면 암호화폐를 포함한 위험자산의 즉각적인 매도세를 예상해야 한다. 그러나 데이터가 예상에 부합하거나 부드러우면 시장은 안도감에 랠리할 수 있다. 오늘 밤 이후 글로벌 통화정책의 궤적은 인플레이션이 고질적인지에 달려 있다. 암호화폐의 경우 핵심은 긴축 국면에서 규제 변화와 기관 채택이 어떻게 전개되는지다.
중앙은행 행동의 수렴은 글로벌 통화 협조의 새로운 국면을 보여준다. 암호화폐 투자자에게 이는 그 어느 때보다 거시 지표에 주의를 기울여야 한다는 뜻이다.
