중국, 연금 자산관리 확대의 문을 다시 열다
TREE NEWS 보도: 약 3년간 잠들어 있던 중국의 연금 자산관리 파일럿이 상품 확대의 창을 다시 열고 있다. 여러 주식회사 은행의 자산관리 자회사들이 규제 당국에 자격 신청서를 제출했지만 승인은 아직 보류 중이다. 2021년에 시작된 이 파일럿은 원래 10개 은행 자산관리 자회사와 블랙록 CCB 자산관리로 구성되었다. 2025년 10월, 금융규제총국은 파일럿을 전국으로 확대하고 3년 이상의 운영 실적, 신중한 관리, 강력한 장기 투자 및 리스크 관리 역량 등의 기준을 충족하는 자산관리 회사로 자격을 넓혔다. 새로운 기관 명단이 확정되면 이 부문은 2023년 이후 첫 실질적인 상품 공급 확대를 맞게 된다.
시장 영향: 장기 자본을 둘러싼 경쟁
이번 확대는 중국의 장기 퇴직 저축을 둘러싼 경쟁이 심화되고 있음을 보여준다. 2026년 6월 기준 파일럿 연금 자산관리 상품의 운용 자산은 1,066억 위안을 넘어섰고 투자자는 약 46만 6천 명이다. 그러나 2021년 이후 발행된 상품은 51개에 불과하며 2023년 이후로는 신규 출시가 없다. 경쟁 구도는 극적으로 변화했다. 개인연금 펀드는 이제 321개로 늘어 타깃데이트 FOF, 인덱스 펀드, ETF 연계 상품에 걸쳐 있다. 수백 개의 상업 연금 보험 상품이 2025년 6월 개인연금 제도에 편입된 저축 국채와 나란히 경쟁하고 있다.
수익률 압박과 자산 배분 제약
연금 자산관리 상품은 수익률 측면에서 커지는 과제에 직면해 있다. 연초 이후 평균 연환산 수익률은 약 1.64%로 자산관리 시장 전체 평균 2.09%를 밑돈다. 포트폴리오는 채권이 50%를 초과하고 비표준 자산이 약 11.9%, 공모펀드가 13.6%, 주식은 5%에 불과한 등 고정금리 자산이 지배적이다. 채권 수익률이 하락하고 고수익 비표준 자산이 줄어들면서 수익 창출은 점점 더 제약을 받고 있다. 일부 상품은 기준가를 지지하기 위해 완충 자금을 끌어다 쓰고 있다.
경쟁 포지셔닝
자산관리 회사는 안정적 수익과 은행 판매 채널에서 우위를 유지하고 있지만, 공모펀드의 우수한 주식 및 멀티에셋 역량과 보험사의 장기 부채 및 연금 서비스 생태계로부터 압박을 받고 있다. 장기 퇴직 자본을 둘러싼 경쟁은 자격과 상품 수에서 장기 자산 배분, 주식 투자, 리스크 관리, 고객 서비스 역량으로 이동할 것이다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 추가 기관의 새로운 연금 자산관리 상품을 기대할 수 있지만, 단순한 이용 가능성이 아니라 장기 수익 잠재력을 평가해야 한다.
- 개인연금 체계 내에서 연금 자산관리 상품을 보험 연금, 연금 펀드, 저축 국채와 비교하라.
- 각사가 장기 수익률 제고를 추구함에 따라 특히 주식 익스포저 증가 등 자산 배분 변화를 주시하라.
- 안정적 수익은 낮은 장기 성장의 대가일 수 있음을 인식하고, 연금 상품 유형 간 분산은 여전히 현명하다.
