단일 주체의 온체인 흔적이 드러낸 DeFi 레버리지의 잔혹한 대가
TREE NEWS 보도: Garrett Jin과 연결된 고래 주체가 현재 3억 달러를 넘어선 손실 연쇄로 인해 온체인에서 집중적인 감시를 받고 있다. 최신 장면: 바이낸스에서 인출된 35,000 ETH(약 8,750만 달러)가 평균 2,500달러에 매도되어 손실 중인 Zcash(ZEC) 숏 포지션의 마진을 보충하는 데 사용되었고, 해당 숏의 청산 가격을 2,631달러에서 4,738달러로 끌어올렸다.
기원 이야기: 2018년 비트코인 축적
이 주체의 전체 자본 기반은 단 하나의 베팅으로 거슬러 올라간다. 2018년 5월과 6월 사이에 평균 약 7,242달러에 100,784 BTC를 축적했다. 이후의 모든 움직임——중앙화 거래소, 무기한 선물 거래소, DeFi 풀에 이르기까지——은 그 비트코인을 매도하여 자금을 조달했다.
치명적인 로테이션: BTC에서 ETH로
2025년 8월부터 이 주체는 비트코인에서 이더리움으로 로테이션하기 시작했으며, 89,000 BTC를 평균 약 114,000달러에 매도하고 900,000 ETH를 평균 비용 3,500달러 이상에 매수했다. 이 코인들은 2026년 상반기 내내 꾸준히 바이낸스로 이체되었다——ETH가 BTC를 능가할 것이라는 대규모의 집중된 방향성 베팅이었다.
연속된 세 가지 참사
- 2026년 2월 — Hyperliquid 폭발: ETH가 3,000달러에서 1,800달러로 폭락했다. 6억 7,000만 달러의 롱 포지션(213,000 ETH를 3,150달러에 개설)이 청산되어 약 2억 3,000만 달러의 마진이 소멸되었다.
- 2026년 3월 — 슬리피지 참사: 5,043만 aEthUSDT를 aEthAAVE로 단일 스왑한 것이 얇은 유동성에 부딪혀 327.2 AAVE(약 36,500달러)만 반환되었고, 약 5,039만 달러가 증발하여 그 차액은 MEV 봇에게 넘어갔다.
- 2026년 7월 이후 — ZEC 숏: Hyperliquid에서 Zcash를 지속적으로 숏하는 것은 약 3,400만 달러의 미실현 손실을 초래했다.
별도로, Yilihua와 관련된 펀드인 Trend Research는 651,500 ETH 롱(평균 3,180달러에 약 20억 7,000만 달러)을 강제 스톱아웃당해 7억 3,400만 달러를 잃었다. 온체인 분석가들은 해당 주소와 문제의 주체 사이에 반복적인 대규모 이체가 있었다고 지적한다.
이것이 시장에 의미하는 것
세 가지 교훈이 두드러진다. 첫째, 이 규모의 포지션 사이징은 평범한 변동성을 존재론적 위험으로 바꾼다——ETH의 40% 하락이 수억 달러를 지워버렸다. 둘째, DeFi 실행 위험은 실재한다: 단 한 번의 유동성 부족 스왑이 대부분의 펀드가 운용하는 총액보다 더 많은 비용을 초래했다. 셋째, ‘고래 지갑’과 전문 펀드 사이의 모호한 경계는 공유된 거래상대방과 자본을 통해 손실이 주체 간에 전이될 수 있음을 의미한다.
앞으로의 길
ZEC 숏이 이제 4,738달러 부근에서 청산 가능해지고 ETH 익스포저가 대부분 현금화된 상황에서, 이 주체의 남은 화력은 불분명하다. 트레이더들은 포지션을 방어하기 위해 추가 BTC나 ETH 매도가 필요한지, 그리고 높은 확신과 높은 레버리지의 로테이션 패턴이 계속되는지를 주시할 것이다. 더 넓은 시장에 대해, 이것은 온체인 투명성이 양날의 검이라는 것을 상기시킨다: 리스크가 시스템적으로 되기 전에 노출시키지만, 동시에 경쟁자들이 궁지에 몰린 고래를 선행 매매할 수 있게 한다.
