Các phiên đấu giá trái phiếu kho bạc yếu liên tiếp làm suy yếu nỗ lực trấn an nhà đầu tư của chính phủ
TREE NEWS đưa tin: Nỗ lực mới nhất của Bộ Tài chính Hoa Kỳ nhằm hỗ trợ thị trường trái phiếu chính phủ đã thất bại, khi hai phiên đấu giá trái phiếu kho bạc liên tiếp thu hút nhu cầu yếu ớt bất chấp chương trình mua lại mới được mở rộng. Các hoạt động mua lại, được thiết kế để cải thiện thanh khoản thị trường và phát tín hiệu hỗ trợ chính thức, đã không đủ để thu hút nhà đầu tư quay trở lại với trái phiếu kho bạc. Lợi suất vẫn ở mức cao và tỷ lệ đấu giá trên số lượng chào bán thấp hơn mức trung bình gần đây, theo các thành viên thị trường.
Sự đón nhận yếu ớt này làm nổi bật tình trạng ảm đạm trên thị trường trái phiếu kho bạc trị giá 27 nghìn tỷ USD, nơi nhà đầu tư ngày càng đòi hỏi mức đền bù cao hơn để nắm giữ rủi ro kỳ hạn. Lạm phát dai dẳng, khối lượng phát hành lớn để tài trợ thâm hụt ngân sách, và sự không chắc chắn về lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đều đã làm giảm sự thèm muốn đối với nợ chính phủ Hoa Kỳ. Các hoạt động mua lại của Bộ Tài chính—nơi chính phủ mua lại các trái phiếu cũ hơn, kém thanh khoản hơn—nhằm giảm bớt những áp lực đó, nhưng phản ứng thờ ơ của thị trường cho thấy những lo ngại cấu trúc sâu sắc hơn đang diễn ra.
Tác động thị trường: Cổ phiếu, Trái phiếu, Tiền mã hóa, Hàng hóa, Tiền tệ
Trái phiếu: Việc mua lại không kích thích được nhu cầu là một dấu hiệu cảnh báo. Nếu các phiên đấu giá tiếp tục gặp khó khăn, lợi suất có thể tăng thêm, làm dốc đường cong lợi suất và tăng chi phí vay trên toàn nền kinh tế. Nhu cầu nước ngoài, đặc biệt từ Trung Quốc và Nhật Bản, đã suy yếu, khiến nhà đầu tư trong nước phải hấp thụ nguồn cung ngày càng tăng. Việc thắt chặt định lượng của Fed càng làm tăng thêm khó khăn.
Cổ phiếu: Lợi suất tăng là trở ngại cho cổ phiếu, đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ có định giá nhạy cảm với lãi suất chiết khấu. Các ngân hàng có thể hưởng lợi từ đường cong dốc hơn, nhưng các ngân hàng khu vực vẫn thận trọng với khoản lỗ chưa thực hiện trên danh mục trái phiếu của họ. Một thị trường trái phiếu mất trật tự có thể kích hoạt các động thái rủi ro rộng lớn hơn, gây áp lực lên S&P 500 và Nasdaq.
Tiền mã hóa: Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác ngày càng được giao dịch như các đại diện rủi ro beta cao. Lợi suất tăng vọt có thể hút vốn khỏi tài sản đầu cơ, mặc dù tiền mã hóa cũng có thể thu hút người mua nếu nhà đầu tư mất niềm tin vào thu nhập cố định truyền thống. Mối tương quan với Nasdaq vẫn mạnh, vì vậy tiền mã hóa khó có thể tách rời trong ngắn hạn.
Hàng hóa: Đồng USD yếu hơn và lợi suất tăng có thể đẩy vàng lên cao hơn như một hàng rào chống lại sự bất ổn tài khóa. Dầu mỏ, trong khi đó, tập trung hơn vào tín hiệu nhu cầu; một đợt bán tháo do Bộ Tài chính dẫn dắt lan sang lo ngại tăng trưởng có thể gây áp lực lên dầu thô. Kim loại công nghiệp có thể bị ảnh hưởng nếu chi phí vay cản trở đầu tư.
Tiền tệ: Đồng USD có thể tăng giá một cách nghịch lý nếu nhà đầu tư toàn cầu chạy sang tài sản Hoa Kỳ để tìm kiếm an toàn, nhưng mất niềm tin vào quản lý tài khóa Hoa Kỳ có thể khiến đồng bạc xanh giảm giá. Đồng yên Nhật và franc Thụy Sĩ có thể hưởng lợi như những nơi trú ẩn an toàn. Tiền tệ thị trường mới nổi vẫn dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự gia tăng nào nữa của lợi suất Hoa Kỳ.
Tại sao điều này quan trọng với nhà đầu tư
Thị trường trái phiếu kho bạc là nền tảng của tài chính toàn cầu. Khi các phiên đấu giá của nó chững lại, ảnh hưởng lan tỏa đến mọi loại tài sản. Nhà đầu tư nên theo dõi sát các phiên đấu giá sắp tới—đặc biệt là trái phiếu kỳ hạn dài—như một phong vũ biểu của nhu cầu. Nếu sự yếu ớt tiếp diễn, hãy dự kiến biến động trên cổ phiếu, tín dụng và tiền tệ. Hiện tại, thông điệp rất rõ ràng: các hoạt động mua lại của chính phủ một mình không thể sửa chữa một thị trường đang đòi hỏi lợi suất cao hơn và kỷ luật tài khóa lớn hơn.
- Theo dõi đuôi đấu giá và tỷ lệ đấu giá trên số lượng chào bán để tìm dấu hiệu căng thẳng.
- Định vị cho đường cong lợi suất dốc hơn nếu nhu cầu ở đầu dài vẫn yếu.
- Phòng ngừa rủi ro bằng vàng hoặc USD tùy thuộc vào việc lo ngại là lạm phát hay an toàn.
- Thận trọng với cổ phiếu nhạy cảm lãi suất cho đến khi thị trường trái phiếu ổn định trở lại.
