Một lớp bọc mới cho giao dịch bảng cân đối bitcoin
TREE NEWS đưa tin: Tuttle Capital và Strive Asset Management đã ra mắt T-Strive Digital Credit Preferred Income ETF (DCAP), quỹ niêm yết tại Mỹ đầu tiên được xây dựng rõ ràng xoay quanh cổ phiếu ưu đãi của các công ty nắm giữ bitcoin trên bảng cân đối kế toán. ETF quản lý chủ động này sẽ không sở hữu bitcoin trực tiếp. Thay vào đó, nó mở đầu với tỷ trọng gần bằng nhau ở hai công cụ: cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy và cổ phiếu ưu đãi SATA của chính Strive.
Tại sao là cổ phiếu ưu đãi, không phải cổ phiếu phổ thông
Cấu trúc này là một sự chuyển hướng có chủ đích khỏi biến động vốn đã định hình giao dịch cổ phiếu đại diện bitcoin. Cổ phiếu phổ thông của các công ty kho bạc bitcoin trong lịch sử mang lại tiềm năng tăng giá có đòn bẩy — và mức sụt giảm cũng có đòn bẩy tương đương. Cổ phiếu ưu đãi nằm ở vị trí cao hơn trong cấu trúc vốn, thường có cổ tức cố định và được thiết kế để hành xử giống tín dụng hơn là cổ phiếu. Sự khác biệt đó chính là toàn bộ luận điểm đằng sau nhãn ‘tín dụng kỹ thuật số’.
- Thu nhập hơn là tăng giá: Quỹ nhắm đến lợi suất từ cổ tức theo hợp đồng thay vì lợi nhuận từ giá.
- Quyền ưu tiên cấu trúc: Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi xếp trước cổ đông phổ thông khi thanh lý.
- Tiếp xúc gián tiếp: Nhà đầu tư có được tiếp xúc bitcoin trên bảng cân đối mà không cần nắm giữ tài sản.
Đọc tín hiệu
Việc ra mắt ít quan trọng về quy mô ban đầu mà quan trọng về những gì nó báo hiệu. Các công ty kho bạc bitcoin đã dành hai năm phát hành trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu để tài trợ cho việc tích lũy. DCAP tạo ra một kênh bán lẻ và tư vấn chuyên dụng cho lớp cổ phiếu ưu đãi của cấu trúc vốn đó — một lực cầu có thể khiến việc phát hành trong tương lai trở nên rẻ hơn cho các tổ chức phát hành như Strategy và Strive.
Nó cũng đánh dấu một điểm trưởng thành. Khi một chiến lược từng chỉ giới hạn trong các quỹ phòng hộ và bàn chênh lệch giá chuyển đổi có được mã cổ phiếu riêng và một lớp bọc thân thiện với đầu tư thụ động, giao dịch đã chuyển từ đầu cơ sang xây dựng danh mục. Sự dịch chuyển đó có xu hướng giảm biến động và thu hẹp chênh lệch, nhưng cũng mang lại rủi ro tương quan: nếu chất lượng tín dụng cơ bản của các tổ chức phát hành này bị nghi ngờ, lớp cổ phiếu ưu đãi không miễn nhiễm.
Những điều cần theo dõi
Ba điều sẽ quyết định liệu DCAP trở thành một mẫu hay chỉ là một lần. Thứ nhất, mức độ bao phủ cổ tức — liệu các tổ chức phát hành có thể duy trì chi trả cổ phiếu ưu đãi nếu giá bitcoin đình trệ? Thứ hai, cách xử lý quy định đối với cấu trúc này, vì quỹ cố tình tránh tiếp xúc trực tiếp với giá giao ngay. Thứ ba, liệu các tổ chức phát hành cạnh tranh có theo sau với các chương trình cổ phiếu ưu đãi của riêng họ, tạo đủ lượng cổ phiếu lưu hành cho một loại tài sản thực sự thay vì một quỹ hai tên.
Hiện tại, DCAP là một đặt cược hẹp và tập trung được khoác lên mình bộ áo của nhà đầu tư thu nhập. Sự liên quan lâu dài của nó phụ thuộc vào việc liệu ‘tín dụng kỹ thuật số’ có trở thành một phạm trù thực sự — hay chỉ là một nhãn dán thông minh trên một cặp chứng khoán có tương quan.
