Một khoảng lặng ngắn trong thị trường trái phiếu khắc nghiệt
TREE NEWS đưa tin: Làn sóng bán tháo trái phiếu toàn cầu tạm lắng vào thứ Sáu, khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm tới 4 điểm cơ bản xuống 5,16% sau hai phiên tăng hơn 20 điểm cơ bản. Đà giảm này diễn ra khi dầu Brent giảm hơn 2% trong phiên xuống dưới 98 USD/thùng, còn WTI giảm 2,5% xuống 92,24 USD. Động thái này mang lại cho nhà đầu tư một khoảnh khắc bình yên hiếm hoi trên thị trường vốn đã đẩy lợi suất lên mức cao nhất kể từ năm 2007.
Tuy nhiên, sự hạ nhiệt không đồng đều. Trái phiếu chính phủ Nhật Bản tiếp tục giảm, với lợi suất kỳ hạn 30 năm chạm 4,21% — mức cao kỷ lục kể từ khi trái phiếu này bắt đầu giao dịch năm 1999 — và kỳ hạn 10 năm tăng 3,5 điểm cơ bản lên 3,110%, cao nhất kể từ tháng 8/1996. Lợi suất 10 năm của Australia tăng lên 5,403%, và New Zealand lên 5,104%. Thị trường chứng khoán phân hóa: chứng khoán châu Âu mở cửa cao hơn, với DAX của Đức tăng 0,8% và Stoxx 50 tăng gần 0,9%, trong khi Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 1,3% lên đóng cửa tại 66.364,20. Hang Seng của Hồng Kông giảm 1,01%.
Vì sao điều này quan trọng: Dầu, lạm phát và lộ trình lãi suất
Động lực trung tâm vẫn là năng lượng. Giá dầu cao, bị đẩy lên bởi căng thẳng Trung Đông, đã làm gia tăng lo ngại lạm phát và củng cố kỳ vọng rằng các ngân hàng trung ương sẽ giữ chính sách thắt chặt. Thị trường hoán đổi hiện định giá ba lần tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm của Fed trong năm tới, ngụ ý chi phí đi vay sẽ duy trì cao hơn lâu hơn — một kịch bản gây áp lực lên mọi loại tài sản rủi ro.
Thị trường tiền tệ và kim loại phản ánh những dòng chảy trái chiều. Chỉ số đô la giảm dưới 101, giảm 0,24% trong ngày, trong khi đồng đô la yếu đi tới 0,8% so với yên xuống 157,67. Vàng giao ngay chạm 4.300 USD/ounce, tăng 0,65%, và bạc tăng 1,85% lên 65 USD/ounce, nhấn mạnh nhu cầu phòng ngừa lạm phát bền bỉ.
Các nhà phân tích tại BMI cảnh báo rằng lợi suất tăng đang thắt chặt điều kiện tài chính ngay cả khi chưa có khủng hoảng tín dụng thực sự. Chi phí huy động vốn cao kéo dài có thể khiến các ngân hàng hạn chế cho vay hộ gia đình và doanh nghiệp, gây sức ép lên tiêu dùng và đầu tư, và cuối cùng là tăng trưởng.
Hạ tầng AI gặp nút thắt về điện năng
Như một lời nhắc rằng không phải mọi tin công nghệ đều tích cực, cổ phiếu SoftBank giảm 3,1% ngay cả khi các chỉ số Nhật Bản tăng. Oracle đã phát đi thông báo bất khả kháng đối với trung tâm dữ liệu “Project Jupiter” tại New Mexico, với lý do có thể chậm trễ nguồn cung điện. Dự án này là một phần của sáng kiến Stargate trị giá 500 tỷ USD, bao gồm Oracle, OpenAI và SoftBank. Thông báo được hiểu là động thái bảo vệ Oracle khỏi rủi ro vỡ nợ nếu cơ sở này không thể đi vào hoạt động trước năm 2028.
Tin tức này làm sắc nét lo ngại rằng nguồn cung điện — chứ không phải vốn — đang trở thành ràng buộc then chốt đối với việc mở rộng trung tâm dữ liệu AI. SoftBank, công ty vừa huy động 11 tỷ USD trái phiếu để đầu tư vào OpenAI, chứng kiến chênh lệch trái phiếu liên quan đến AI mở rộng lên khoảng 115 điểm cơ bản, làm dấy lên triển vọng chi phí tài chính đắt đỏ hơn. Đòn bẩy cao của công ty khiến định giá đặc biệt nhạy cảm với tốc độ xây dựng và bàn giao các dự án AI. Đơn vị SB Energy của công ty nắm khoảng 430 tỷ USD đơn hàng tồn đọng, nhưng số đơn hàng này tập trung mạnh vào SoftBank và OpenAI, khiến rủi ro thực thi ở mức cao.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Hãy theo dõi dầu trước tiên. Dầu vẫn là biến số quan trọng nhất đối với lợi suất; một đợt giảm bền vững có thể cho trái phiếu dư địa tăng giá, trong khi một đợt tăng mạnh trở lại sẽ châm ngòi cho làn sóng bán tháo mới.
- Rủi ro kỳ hạn (duration) chưa kết thúc. Với việc thị trường hoán đổi định giá ba lần tăng lãi suất của Fed, trái phiếu dài hạn ở Mỹ, Nhật Bản và Australia vẫn dễ bị tổn thương trước đà tăng lợi suất tiếp theo.
- Chứng khoán đang trụ vững — hiện tại. Sự lạc quan về AI và nhu cầu hạ tầng AI đã bù đắp phần nào áp lực lãi suất, nhưng sự hỗ trợ đó tập trung vào một nhóm cổ phiếu hẹp.
- Vấn đề điện năng của AI có thể đầu tư. Các hạn chế lưới điện, nhà cung cấp năng lượng và các công ty chịu ảnh hưởng từ chậm trễ trung tâm dữ liệu đáng được xem xét kỹ hơn.
- Vàng và bạc đang phát tín hiệu. Cả hai kim loại tăng cùng lúc với đồng đô la yếu đi cho thấy nhà đầu tư đang phòng ngừa lạm phát và bất định chính sách thay vì đuổi theo tăng trưởng.
