혹독한 채권 시장의 잠시 숨 고르기
TREE NEWS 보도: 글로벌 채권 매도세가 금요일 잠시 진정되며, 10년물 미국채 금리는 장중 최대 4bp 하락해 5.16%를 기록했다. 이는 앞선 두 거래일 동안 20bp 이상 상승한 뒤의 일이다. 이번 되돌림은 브렌트유가 장중 2% 이상 하락해 배럴당 98달러 아래로 내려가고 WTI도 2.5% 하락해 92.24달러를 기록한 가운데 나왔다. 이 움직임은 금리를 2007년 이후 최고 수준으로 끌어올렸던 시장에 투자자들에게 드문 안도감을 제공했다.
안도감은 일률적이지 않았다. 일본 국채는 하락세를 이어가며 30년물 금리는 4.21%를 터치해 1999년 거래 시작 이후 최고치를 기록했고, 10년물 금리는 3.5bp 상승해 3.110%로 1996년 8월 이후 최고치를 나타냈다. 호주 10년물 금리는 5.403%로 올랐고 뉴질랜드는 5.104%로 상승했다. 주식 시장은 엇갈렸다. 유럽 증시는 상승 출발해 독일 DAX는 0.8% 올랐고 스톡스50은 거의 0.9% 상승했다. 일본 니케이225는 1.3% 올라 66,364.20에 마감했다. 홍콩 항셍지수는 1.01% 하락했다.
왜 중요한가: 유가, 인플레이션, 금리 경로
핵심 동인은 여전히 에너지다. 중동 긴장으로 자극된 고유가는 인플레이션 우려를 심화시키고 중앙은행이 긴축 정책을 유지할 것이라는 기대를 굳혔다. 스왑 시장은 이제 향후 1년간 연준의 0.25%p 금리 인상 3회를 반영하고 있으며, 이는 차입 비용이 더 오래 높게 유지됨을 시사한다. 이는 모든 위험자산에 압력을 가하는 시나리오다.
통화와 금속 시장은 이러한 엇갈린 흐름을 반영했다. 달러 지수는 101 아래로 내려 하루 0.24% 하락했고, 달러는 엔 대비 최대 0.8% 약세를 보여 157.67엔을 기록했다. 현물 금은 온스당 4,300달러를 터치하며 0.65% 상승했고, 은은 1.85% 올라 온스당 65달러를 기록해 인플레이션 헤지에 대한 지속적인 수요를 부각시켰다.
BMI 애널리스트들은 실제 신용 경색 없이도 금리 상승이 금융 여건을 긴축시키고 있다고 경고했다. 자금 조달 비용이 장기간 높게 유지되면 은행이 가계와 기업에 대한 대출을 제한해 소비와 투자에 부담을 주고 궁극적으로 성장에 영향을 미칠 수 있다.
AI 인프라, 전력 병목에 직면
모든 기술 뉴스가 강세는 아니라는 점을 상기시키듯, 일본 지수가 상승하는 와중에도 소프트뱅크 주가는 3.1% 하락했다. 오라클은 뉴멕시코주의 ‘프로젝트 주피터’ 데이터센터에 대해 전력 공급 지연 가능성을 이유로 불가항력 통지를 발행했다. 이 프로젝트는 오라클, OpenAI, 소프트뱅크가 참여하는 5,000억 달러 규모의 스타게이트 이니셔티브의 일부다. 이 통지는 시설이 2028년까지 가동되지 못할 경우 오라클을 채무불이행 위험에서 보호하려는 조치로 해석됐다.
이 뉴스는 AI 데이터센터 확장의 구속 조건이 자본이 아니라 전력 공급이 되고 있다는 우려를 날카롭게 했다. OpenAI에 투자하기 위해 막 110억 달러의 채권을 발행한 소프트뱅크는 AI 관련 채권 스프레드가 약 115bp로 확대되며 자금 조달 비용 상승 가능성이 커졌다. 회사의 높은 레버리지는 AI 프로젝트의 구축 및 제공 속도에 밸류에이션이 특히 민감하게 만든다. SB에너지 부문은 약 4,300억 달러의 수주 잔고를 보유하고 있지만, 이 잔고는 소프트뱅크와 OpenAI에 크게 집중돼 실행 위험이 높다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 유가를 먼저 보라. 유가는 금리에 있어 여전히 가장 중요한 변수다. 지속적인 하락은 채권이 반등할 여지를 주고, 재차 급등하면 매도세가 다시 불붙을 것이다.
- 듀레이션 위험은 끝나지 않았다. 스왑 시장이 연준의 3회 인상을 반영하는 가운데, 미국, 일본, 호주의 장기채는 추가 금리 상승에 취약하다.
- 주식은 버티고 있다 — 지금은. AI와 AI 인프라 수요에 대한 낙관이 금리 압력 일부를 상쇄했지만, 그 지지는 좁은 종목군에 집중돼 있다.
- AI의 전력 문제는 투자 가능하다. 전력망 제약, 에너지 공급업체, 데이터센터 지연에 노출된 기업은 더 면밀한 검토가 필요하다.
- 금과 은이 신호를 보내고 있다. 달러 약세와 함께 두 금속이 상승하는 것은 투자자들이 성장을 좇기보다 인플레이션과 정책 불확실성을 헤지하고 있음을 시사한다.
