Một thập kỷ lợi nhuận đi ngang
TREE NEWS đưa tin: Chuyên gia phân tích cấp cao của Bloomberg, Mike McGlone, đã nêu ra một quan điểm gây tranh cãi: từ góc độ quản lý rủi ro và danh mục đầu tư, Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác có thể được xếp vào nhóm tài sản kém hiệu quả trong gần một thập kỷ qua. Chỉ số MarketVector Digital Assets 100 (MVDA), với khoảng hai phần ba là Bitcoin, về cơ bản đã đi ngang kể từ năm 2017, trong khi Nasdaq 100 (NDX) đã tăng đều đặn trong cùng giai đoạn. Dù MVDA có mức biến động trung bình cao gấp khoảng ba lần cổ phiếu và di chuyển tương quan thuận với thị trường chứng khoán, nó vẫn không mang lại lợi ích đa dạng hóa đáng kể nào.
Lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro kể câu chuyện
Cốt lõi lập luận của McGlone nằm ở hiệu suất điều chỉnh theo rủi ro. Một tài sản mang lại lợi nhuận đi ngang trong khi có mức biến động gấp ba lần chuẩn so sánh, theo lý thuyết danh mục đầu tư thông thường, là một sự phân bổ tồi. Mối tương quan cao của MVDA với Nasdaq cũng làm suy yếu luận điểm lâu đời rằng Bitcoin đóng vai trò như một hàng rào không tương quan hay “vàng kỹ thuật số”. Khi cổ phiếu giảm, tiền mã hóa có xu hướng giảm theo, mang lại rất ít nơi trú ẩn.
- Biến động: MVDA trung bình cao gấp khoảng 3 lần NDX.
- Tương quan: Thuận và dai dẳng với thị trường chứng khoán.
- Đa dạng hóa: Lợi ích tối thiểu cho danh mục truyền thống.
- Lợi nhuận: Về cơ bản đi ngang kể từ năm 2017.
Hàm ý cho việc phân bổ của tổ chức
Cách diễn giải này quan trọng vì lý lẽ của các tổ chức dành cho tiền mã hóa ngày càng dựa vào các lập luận xây dựng danh mục — đa dạng hóa, tiềm năng tăng bất đối xứng, và phòng ngừa lạm phát. Nếu những tuyên bố đó suy yếu dưới sự xem xét kỹ lưỡng, các nhà phân bổ vốn có thể giảm hoặc trì hoãn mức độ tiếp xúc. Sự ra đời của các ETF Bitcoin giao ngay đã giúp việc tiếp cận trở nên dễ dàng hơn, nhưng tiếp cận dễ dàng không giải quyết được câu hỏi hiệu suất cốt lõi. Trong khi đó, dòng vốn đã luân chuyển sang các chủ đề khác, bao gồm tài sản thực được token hóa và hạ tầng gần gũi với AI, nơi các câu chuyện vẫn còn mới mẻ hơn.
Góc nhìn hướng tới tương lai
Sẽ là quá sớm để tuyên bố tiền mã hóa đã chết. Thị trường vận động theo chu kỳ, và một bức ảnh chụp chỉ số duy nhất có thể che giấu sự phân hóa mạnh mẽ bên trong loại tài sản này — một số giao thức, token và dự án hạ tầng đã vượt trội hơn hẳn. Tuy nhiên, nghĩa vụ chứng minh đã thay đổi. Để tiền mã hóa lấy lại đỉnh cao, nó phải chứng minh hoặc là giá trị đa dạng hóa thực sự, hoặc là hiệu suất vượt trội điều chỉnh theo rủi ro bền vững, chứ không chỉ là những đợt tăng đầu cơ định kỳ. Cho đến lúc đó, những người hoài nghi như McGlone sẽ tiếp tục chỉ vào cùng những biểu đồ đó, và các nhà phân bổ vốn sẽ tiếp tục đặt câu hỏi khó chịu tương tự: chính xác thì tiền mã hóa đang đóng góp gì cho danh mục đầu tư?
