PMI sản xuất Khu vực đồng euro đạt đỉnh 52 tháng khi áp lực lạm phát quay trở lại
TREE NEWS đưa tin: Đà phục hồi sản xuất của Khu vực đồng euro tiếp tục mạnh lên trong tháng 9, khi Chỉ số Nhà quản trị mua hàng (PMI) sản xuất của S&P Global tăng lên 52,9 — mức cao nhất kể từ tháng 5/2022 và là tháng tăng thứ ba liên tiếp, vượt ước tính nhanh trước đó là 52,7. Chỉ số này báo hiệu đà tăng công nghiệp đang lan rộng, nhưng sự tăng tốc kèm theo của lạm phát giá đầu vào và giá đầu ra đang làm phức tạp quan điểm của thị trường về quỹ đạo chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).
Đà phục hồi lan rộng khắp khối
Đơn hàng mới tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 3/2022, trong khi đơn hàng xuất khẩu mở rộng tháng thứ hai liên tiếp, đánh dấu sự phục hồi bền vững đầu tiên của nhu cầu bên ngoài trong hơn bốn năm rưỡi. Chỉ số phụ về sản lượng leo lên 53,6 từ 53,3, mức cao nhất trong 55 tháng.
Phạm vi địa lý của sự mở rộng rất đáng chú ý: cả tám nền kinh tế Khu vực đồng euro được khảo sát đều ghi nhận mức trên 50 lần đầu tiên sau hơn bốn năm. Hà Lan dẫn đầu đà tăng, tiếp theo là Ireland và Áo, với Đức và Hy Lạp ghi nhận mức mở rộng vững chắc. Tây Ban Nha, Pháp và Ý tăng trưởng với tốc độ vừa phải hơn. Niềm tin kinh doanh tăng lên mức cao nhất trong bảy tháng, lượng công việc tồn đọng tăng lần đầu tiên kể từ tháng 4, và thời gian giao hàng của nhà cung cấp kéo dài — dù mức chậm trễ vẫn nhẹ nhất kể từ tháng 2.
Hàng hóa đầu tư và mối liên hệ AI – Quốc phòng
Chris Williamson, Nhà kinh tế Kinh doanh trưởng tại S&P Global, quy phần cốt lõi của sự mở rộng cho nhu cầu hàng hóa đầu tư, đặc biệt là máy móc và thiết bị, nơi tăng trưởng sản lượng hàng hóa tư bản đạt mức mạnh nhất kể từ đà phục hồi sau đại dịch. Ông liên hệ xu hướng này chủ yếu với nhu cầu gia tăng đối với trí tuệ nhân tạo (AI) và thiết bị liên quan đến quốc phòng.
Ngược lại, nhu cầu hàng tiêu dùng vẫn yếu, khi chi phí sinh hoạt cao tiếp tục đè nặng lên chi tiêu hộ gia đình. Thị trường lao động cũng cho thấy dấu hiệu cải thiện: việc làm trong ngành sản xuất quay trở lại tăng trưởng vào tháng 8 sau hơn ba năm cắt giảm việc làm liên tục, và mở rộng khiêm tốn trở lại trong tháng 9.
Lạm phát thức tỉnh trở lại, định hình lại kỳ vọng lãi suất
Sự trở lại của áp lực giá đang nổi lên như biến số trung tâm đối với thị trường. Cả lạm phát chi phí đầu vào và giá đầu ra đều tăng tốc trong tháng 9 lần đầu tiên kể từ tháng 5, dù mức tăng vẫn dưới đỉnh điểm hồi đầu năm. Dữ liệu chính thức dự kiến công bố vào thứ Sáu được dự báo cho thấy lạm phát Khu vực đồng euro tăng lên 3,6% trong tháng 9 từ 3,2% trong tháng 8 — mức cao nhất kể từ tháng 9/2023.
Kỳ vọng lãi suất đã thay đổi. Định giá thị trường hiện hàm ý ECB sẽ tăng lãi suất tổng cộng ba lần vào giữa năm 2027. Williamson lưu ý rằng khi nhu cầu hàng tiêu dùng vẫn đang giảm và chi phí sinh hoạt đè nặng lên chi tiêu hộ gia đình, việc giá đầu vào và đầu ra tăng tốc trở lại là “đáng lo ngại” và sẽ làm gia tăng đồn đoán về việc ECB thắt chặt thêm.
Hàm ý thị trường
- Lãi suất và trái phiếu: Việc định giá lại theo hướng diều hâu đối với con đường của ECB sẽ gây áp lực lên trái phiếu chính phủ Khu vực đồng euro, đặc biệt ở đoạn đầu của đường cong lợi suất. Lợi suất trái phiếu Bund và OAT có thể trôi cao hơn khi thị trường định giá một giai đoạn chính sách thắt chặt kéo dài hơn.
- Đồng euro: Kỳ vọng lãi suất chính sách cao hơn thường hỗ trợ đồng euro, đặc biệt so với các đồng tiền mà ngân hàng trung ương đang nới lỏng. Đà tăng lạm phát bền vững có thể củng cố sức mạnh của EUR.
- Cổ phiếu: Bức tranh mang tính hai mặt. Các cổ phiếu công nghiệp và hàng hóa tư bản — đặc biệt những cổ phiếu gắn với chi tiêu cho AI và quốc phòng — hưởng lợi từ đà tăng nhu cầu, trong khi các ngành nhạy cảm với lãi suất và cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu đối mặt với nghịch gió từ cả chi phí vay cao hơn lẫn ngân sách hộ gia đình bị siết chặt.
- Hàng hóa: Đà phục hồi sản xuất lan rộng hỗ trợ nhu cầu kim loại công nghiệp, dù đồng euro mạnh hơn và chính sách thắt chặt có thể giới hạn đà tăng.
- Tiền mã hóa: Tài sản kỹ thuật số vẫn chủ yếu được dẫn dắt bởi thanh khoản đồng USD và kỳ vọng lãi suất Mỹ, nhưng một ECB diều hâu có thể tác động vào tâm lý rủi ro toàn cầu và động lực đồng USD, ảnh hưởng gián tiếp đến thị trường tiền mã hóa.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Chu kỳ sản xuất Khu vực đồng euro thực sự đang tái lạm phát, nhưng nó được dẫn dắt bởi đầu tư — AI và quốc phòng — chứ không phải bởi người tiêu dùng.
- Lạm phát dai dẳng ở dịch vụ và hàng hóa có nguy cơ đẩy ECB về phía giữ nguyên lâu hơn hoặc tăng thêm, chứ không phải cắt giảm.
- Việc phân bổ vị thế nên ưu tiên tiếp xúc với công nghiệp và hàng hóa tư bản, đồng thời thận trọng với các ngành nhạy cảm với lãi suất và hướng đến người tiêu dùng.
- Số liệu lạm phát chính thức công bố thứ Sáu là chất xúc tác gần hạn cần theo dõi; mức 3,6% sẽ xác nhận việc định giá lại theo hướng diều hâu.
