Làn sóng bán tháo trái phiếu và sự hưng phấn AI va chạm trong cuộc giằng co đầu quý
TREE NEWS đưa tin: Thị trường toàn cầu mở đầu quý mới với những lực lượng trái ngược rõ rệt cùng vận động. Chứng khoán châu Á tăng mạnh nhờ kết quả kinh doanh bùng nổ của Micron, với chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 3,30% lên 68.956,72 và KOSPI của Hàn Quốc tăng 1,95% lên 6.971,36. Nhưng tâm lý đã đảo chiều dữ dội trong giờ giao dịch châu Âu khi đợt bán tháo trái phiếu chính phủ ngày càng sâu khiến lợi suất chạm mức cao nhất nhiều thập kỷ, kéo cổ phiếu châu Âu giảm và tạm thời xóa sạch đà tăng của hợp đồng tương lai cổ phiếu Mỹ.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm 5,33%, mức cao nhất kể từ năm 2002, trước khi hạ nhiệt về khoảng 5,29%. Lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng lập đỉnh mới của năm 2002. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm có thời điểm vượt 6% lần đầu tiên kể từ năm 1998. Chênh lệch lợi suất 10 năm giữa Pháp và Đức mở rộng 4 điểm cơ bản lên 131 điểm cơ bản khi những khó khăn ngân sách của Pháp tiếp tục đặt nước này vào tâm chấn của biến động. Ngược lại, lợi suất kỳ hạn 10 năm của Đức giảm 4 điểm cơ bản xuống 3,55%.
Tuy nhiên đến cuối phiên giao dịch châu Âu, sự lạc quan gắn với AI đã lấy lại vị thế. Hợp đồng tương lai Nasdaq 100 tăng gần 0,8%, hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0,4% và hợp đồng tương lai Dow tăng 0,3%. Alphabet tăng hơn 2% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa khi bắt đầu triển khai mô hình chủ lực Gemini 4 Argon.
Vì sao thị trường trái phiếu là câu chuyện chính
Áp lực trên thị trường thu nhập cố định không phải sự kiện của một quốc gia mà là sự định giá lại đồng bộ rủi ro chủ quyền toàn cầu. Các chiến lược gia chỉ ra “cú đánh ba tầng”: chi tiêu chính phủ lớn, tăng trưởng kiên cường và cú sốc nguồn cung địa chính trị. Như một giám đốc danh mục cấp cao đã nói, thị trường đã bước vào chế độ tái lạm phát và vẫn đang định giá quá chậm.
- Dữ liệu kinh tế vĩ mô Mỹ mạnh mẽ: PCE lõi chỉ tăng 0,2%, thấp hơn kỳ vọng, trong khi chi tiêu tiêu dùng tăng với tốc độ nhanh nhất trong hơn một năm và tăng trưởng quý 2 vượt dự báo.
- Thị trường tiền tệ hiện định giá xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 10 dưới 40%, dù khả năng hành động trong quý 4 vẫn còn.
- Lợi suất 10 năm của Australia tăng 4bp lên 5,39%; lợi suất 10 năm của Nhật Bản tăng 5bp lên 3,10%.
Kết quả kinh doanh AI bù đắp áp lực lãi suất
Micron báo cáo doanh thu quý 4 tài chính đạt 54,229 tỷ USD, tăng 379% so với cùng kỳ năm trước và vượt mức đồng thuận 51,49 tỷ USD. Công ty hướng dẫn doanh thu quý 1 ở mức trung vị 61,5 tỷ USD so với kỳ vọng 57,02 tỷ USD, dù cảnh báo chi phí đãi ngộ gia tăng sẽ thu hẹp biên lợi nhuận. Nhà đầu tư chọn tập trung vào triển vọng nhu cầu thay vì lưu ý về biên lợi nhuận, với CEO cho biết điều kiện cung cầu dự kiến sẽ thắt chặt rõ rệt trong năm 2027 và 2028.
Sự lạc quan đó lan tỏa qua các cổ phiếu bán dẫn châu Á: Kioxia và Tokyo Electron mỗi mã tăng khoảng 6%, trong khi SoftBank Group tăng gần 4%.
Hàng hóa và tiền tệ
Dầu mỏ nổi lên trở lại như một biến số rủi ro chính. WTI tăng 1% lên 91,30 USD/thùng, trong khi Brent giao dịch gần 100 USD. Chỉ số đô la Mỹ vượt đỉnh tháng 7 lên 101,66, mức cao mới kể từ cuối tháng 6 và là ngày tăng thứ tư liên tiếp. Đồng euro giảm 0,3% xuống 1,1296, bảng Anh giảm 0,3% xuống 1,3222 và đồng yên yếu đi 0,4% xuống 158,10. Nhân dân tệ ngoài khơi gần như đi ngang ở mức 6,7155. Vàng phục hồi 0,6% lên khoảng 4.183 USD/ounce, bạc cũng hồi phục.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Rủi ro kỳ hạn đã trở lại. Với lợi suất 30 năm ở đỉnh năm 2002, trái phiếu dài hạn ít mang lại nơi trú ẩn và vẫn dễ tổn thương trước những bất ngờ tiếp theo về tài khóa và lạm phát.
- AI vẫn là bộ giảm xóc của thị trường cổ phiếu. Cổ phiếu bán dẫn và công nghệ vốn hóa lớn đang giảm bớt cú sốc từ lãi suất cao hơn, nhưng động lực ngoài lĩnh vực công nghệ đang phai nhạt.
- Theo dõi vòng lặp trái phiếu-dầu. Lợi suất cao hơn có thể chính là yếu tố đẩy dầu thô lên, tạo rủi ro chu kỳ phản hồi tiêu cực.
- Pháp là điểm áp lực. Việc công bố ngân sách vào thứ Năm có thể làm trầm trọng thêm đợt bán tháo trái phiếu châu Âu.
- Sức mạnh đồng đô la là ngược gió đối với thị trường mới nổi và hàng hóa định giá bằng USD.
Hiện tại, giao dịch AI đang thắng trong cuộc giằng co. Nhưng với lợi suất chủ quyền ở mức cao nhất nhiều thế hệ và rủi ro tái lạm phát đang gia tăng, biên độ cho sai sót rất mỏng.
