Sức mạnh công nghệ nâng đỡ cổ phiếu châu Á bất chấp ngược gió vĩ mô
TREE NEWS đưa tin: Thị trường chứng khoán châu Á đóng cửa phần lớn cao hơn trong phiên, với đà tăng rộng khắp của nhóm công nghệ đủ sức nâng đỡ để bù đắp áp lực từ giá dầu thô tăng và lợi suất trái phiếu chính phủ leo thang. Diễn biến phân hóa này phản ánh một thị trường bị giằng xé giữa hai lực lượng cạnh tranh: sự lạc quan về chuỗi cung ứng trí tuệ nhân tạo và bán dẫn, và nỗi lo ngại về xu hướng tăng trở lại của chi phí năng lượng và lãi suất vay dài hạn.
Các cổ phiếu công nghệ và bán dẫn dẫn đầu đà tăng trong khu vực, với các nhà cung cấp gắn với xây dựng trung tâm dữ liệu và bộ tăng tốc AI thu hút lực cầu mạnh nhất. Động thái này bám theo sức mạnh qua đêm của các ông lớn công nghệ Mỹ, nơi nhà đầu tư tiếp tục tưởng thưởng cho các công ty có doanh thu do AI thúc đẩy rõ ràng. Trong khi đó, thị trường năng lượng giữ sắc thái vững chắc, với các chuẩn dầu thô neo gần mức cao gần đây do lo ngại nguồn cung, và lợi suất trái phiếu chính phủ chuẩn đẩy cao hơn khi giới giao dịch cắt giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.
Vì sao sự phân hóa này quan trọng
Cuộc giằng co giữa khẩu vị rủi ro do công nghệ dẫn dắt và sự thận trọng do vĩ mô chi phối không phải là động lực mới, nhưng nó đã trở nên rõ nét hơn. Giá dầu tăng ảnh hưởng trực tiếp đến lạm phát tiêu đề, từ đó làm phức tạp con đường của các ngân hàng trung ương vốn đã phát tín hiệu về chu kỳ nới lỏng dần dần. Lợi suất đầu dài tăng cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho cổ phiếu tăng trưởng, đặc biệt là những công ty có dòng tiền tập trung vào tương lai — đúng đặc điểm của nhiều công ty liên quan đến AI.
Tuy nhiên, việc cổ phiếu vẫn trụ vững bất chấp những áp lực này cho thấy thị trường hiện đang gán xác suất cao hơn cho kịch bản hạ cánh mềm, trong đó tăng trưởng vẫn đủ kiên cường để hỗ trợ lợi nhuận trong khi lạm phát nguội dần. Sự kiên cường của khối công nghệ cũng phản ánh lực cầu cấu trúc: nhà đầu tư đang coi hạ tầng AI là chu kỳ chi tiêu vốn nhiều năm thay vì một giao dịch mang tính chu kỳ.
Hàm ý đa tài sản
- Cổ phiếu: Sự dẫn dắt hẹp nhưng bền bỉ từ công nghệ và bán dẫn giữ mức giảm ở cấp chỉ số trong tầm kiểm soát, dù độ rộng thị trường vẫn là điểm dễ tổn thương. Nếu lợi suất tiếp tục leo thang, việc luân chuyển sang cổ phiếu giá trị và năng lượng có thể tăng tốc.
- Trái phiếu: Lợi suất tăng phản ánh cả kỳ vọng lạm phát vững hơn và định giá cắt giảm lãi suất giảm bớt. Một nhịp tăng nữa sẽ thắt chặt điều kiện tài chính và có thể gây áp lực lên định giá cổ phiếu.
- Hàng hóa: Sắc thái vững chắc của dầu là yếu tố biến động then chốt. Sức mạnh kéo dài sẽ củng cố câu chuyện lạm phát và làm phức tạp câu chuyện giảm lạm phát vốn làm nền tảng cho kỳ vọng lãi suất hiện tại.
- Tiền tệ: Chênh lệch lợi suất vẫn là động lực chi phối. Việc định giá lại theo hướng diều hâu có xu hướng ủng hộ đồng USD so với các đồng tiền châu Á lợi suất thấp hơn, dù các nền kinh tế xuất khẩu công nghệ có thể bù đắp phần nào nhờ dòng vốn cổ phiếu.
- Tiền mã hóa: Tài sản kỹ thuật số vẫn rất nhạy cảm với lợi suất thực và điều kiện thanh khoản. Lợi suất thực tăng kéo dài thường là ngược gió, trong khi bất kỳ sự nới lỏng nào của lợi suất có thể hồi sinh khẩu vị rủi ro trên toàn khối.
Điều cần theo dõi tiếp theo
Nhà đầu tư nên tập trung vào ba biến số: quỹ đạo của dầu thô, hình dạng đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ, và loạt số liệu lạm phát tiếp theo. Nếu dầu ổn định và lợi suất lùi lại, đà tăng do công nghệ dẫn dắt có thể lan rộng. Nếu cả hai tiếp tục tăng cao hơn, khả năng của thị trường trong việc hấp thụ tin tức vĩ mô xấu trong khi tưởng thưởng cho các câu chuyện tăng trưởng sẽ bị thử thách.
Những điểm chính
- Chứng khoán châu Á đang bị kéo theo hai hướng: lạc quan công nghệ do AI dẫn dắt so với áp lực vĩ mô từ dầu và lợi suất.
- Chi phí năng lượng tăng và lợi suất đầu dài cao hơn là những rủi ro chính đối với câu chuyện hạ cánh mềm hiện tại.
- Độ rộng thị trường vẫn hẹp, khiến các chỉ số dễ bị tổn thương trước sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất.
- Định vị đa tài sản nên tính đến khả năng lạm phát dai dẳng hơn so với kỳ vọng đồng thuận.
