Nhà đầu tư lo ngại thị trường tăng giá đã già, nhưng lịch sử nói ngược lại
TREE NEWS đưa tin: Ngày càng nhiều tiếng nói trên Phố Wall cảnh báo rằng thị trường tăng giá hiện tại đã bước vào giai đoạn cuối. Khi các chỉ số chứng khoán chính ghi nhận mức tăng nhiều năm và định giá bị đẩy cao trên các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, một số chiến lược gia cho rằng đợt tăng này đã quá dài để có thể tiếp tục. Nhưng nhìn kỹ hơn vào lịch sử thị trường cho thấy rằng chỉ riêng tuổi tác là một yếu tố dự báo kém về sự kết thúc của thị trường tăng giá. Về mặt lịch sử, thị trường tăng giá không chết vì tuổi già — chúng chết vì sự thái quá, điều kiện tài chính thắt chặt, hoặc các cú sốc ngoại sinh.
Dữ liệu thực sự cho thấy điều gì
Kể từ giữa thế kỷ 20, thị trường tăng giá trung bình kéo dài khoảng năm đến sáu năm, nhưng độ phân tán quanh mức trung bình đó là rất lớn. Giai đoạn mở rộng thập niên 1990 kéo dài gần một thập kỷ, được thúc đẩy bởi tăng năng suất và giảm lạm phát. Chu kỳ sau năm 2009 kéo dài hơn mười một năm, được duy trì bởi lãi suất cực thấp và sự hỗ trợ lặp lại của ngân hàng trung ương. Ngược lại, một số thị trường tăng giá đã bị cắt ngắn trong vòng chưa đầy hai năm bởi sai lầm chính sách hoặc các sự kiện tín dụng. Điểm mấu chốt: thời gian là triệu chứng, không phải nguyên nhân.
Hàm ý thị trường
Nếu thị trường tăng giá không bị định mệnh kết thúc bởi tuổi theo lịch, nhà đầu tư nên tập trung vào các điều kiện đã kết thúc chu kỳ trong lịch sử thay vì đồng hồ. Ba yếu tố quan trọng nhất:
- Chính sách tiền tệ: Các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ hoặc sự rút cạn thanh khoản đột ngột đã đi trước hầu hết các đỉnh chu kỳ. Quỹ đạo chính sách hiện tại vẫn phụ thuộc vào dữ liệu, nhưng ngưỡng cho một cú thắt chặt bất ngờ mạnh mẽ là cao.
- Điều kiện tín dụng: Chênh lệch tín dụng mở rộng và căng thẳng trong tín dụng tư nhân hoặc ngân hàng khu vực sẽ là dấu hiệu cảnh báo thực sự. Cho đến nay, chênh lệch vẫn được kiểm soát.
- Độ rộng lợi nhuận: Thị trường tăng giá chỉ được dẫn dắt bởi một vài cái tên vốn hóa lớn là mong manh. Sự tham gia mở rộng — nhiều ngành hơn ghi nhận điều chỉnh tích cực — sẽ ủng hộ việc kéo dài, không phải cạn kiệt.
Đối với cổ phiếu, điều đó gợi ý xu hướng tiếp tục nghiêng về chất lượng và khả năng hiển thị lợi nhuận, với sự luân chuyển chọn lọc vào các cổ phiếu tụt hậu nếu độ rộng cải thiện. Trái phiếu có thể vẫn dao động trong biên độ nếu không có nỗi lo tăng trưởng, trong khi hàng hóa vẫn nhạy cảm với các cú sốc nguồn cung địa chính trị. Tiền mã hóa, vốn đã giao dịch ngày càng đồng bộ với khẩu vị rủi ro và điều kiện thanh khoản, có khả năng hưởng lợi từ bất kỳ sự chuyển hướng ôn hòa mới nào nhưng sẽ chịu tổn thất không cân xứng nếu căng thẳng tín dụng xuất hiện.
Vì sao điều này quan trọng với nhà đầu tư
Câu chuyện “thị trường tăng giá già” có sức hấp dẫn về mặt cảm xúc nhưng yếu về mặt phân tích. Nhà đầu tư rút lui chỉ vì đợt tăng có vẻ dài sẽ có nguy cơ bỏ lỡ giai đoạn sau, thường là mạnh nhất, của một chu kỳ. Ngược lại, sự tự mãn là nguy hiểm — phản ứng đúng đắn không phải là bỏ qua rủi ro mà là theo dõi các chất xúc tác cụ thể đã kết thúc thị trường tăng giá trong lịch sử. Quy mô vị thế, đa dạng hóa và khung tái cân bằng có kỷ luật quan trọng hơn bất kỳ phương pháp heuristic nào về tuổi thị trường.
Những điểm chính
- Thị trường tăng giá kết thúc bởi sự thái quá, thắt chặt chính sách hoặc cú sốc — không phải bởi tuổi theo lịch.
- Theo dõi chênh lệch tín dụng, độ rộng lợi nhuận và ngôn ngữ của ngân hàng trung ương để tìm dấu hiệu cảnh báo thực sự.
- Tiếp tục đầu tư nhưng luân chuyển về chất lượng; dùng sức mạnh để tái cân bằng thay vì đuổi theo.
- Các tài sản nhạy cảm với thanh khoản như tiền mã hóa sẽ khuếch đại bất kỳ hướng nào mà điều kiện vĩ mô diễn ra.
