Thu nhập cho vay kỷ lục trong bối cảnh lãi suất khó khăn hơn
TREE NEWS đưa tin: JPMorgan Chase, Citigroup và Wells Fargo cùng báo cáo thu nhập lãi thuần quý 3 đạt 56,5 tỷ USD, mức kỷ lục quý thứ năm liên tiếp. JPMorgan còn dự báo thu nhập lãi thuần sẽ tiếp tục tăng đến năm 2027. Tuy nhiên, chính môi trường lãi suất cao thúc đẩy khoản lợi nhuận này lại đang siết chặt biên lãi thuần, trong khi hoạt động giao dịch và bảo lãnh phát hành nguội lạnh rõ rệt — sự kết hợp này khiến cổ phiếu cả ba ngân hàng đều giảm, với Citigroup giảm 5,6% và Wells Fargo giảm 3,1%.
Chuyện gì đã xảy ra
Con số tiêu đề có vẻ như là thắng lợi của hoạt động cho vay truyền thống. Tiền gửi bình quân tăng 11% tại Citigroup và 10,7% tại Wells Fargo, với dư nợ cho vay bình quân tăng lần lượt 12% và 11%, dẫn dắt bởi ngân hàng bán lẻ. JPMorgan ghi nhận mức tăng khiêm tốn hơn với 4% tiền gửi và 2% cho vay.
Nhưng chi phí huy động vốn đang cắn xé. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc đạt mức cao lịch sử, khách hàng chuyển tiền sang các lựa chọn có lợi suất cao hơn, buộc các ngân hàng phải tăng lãi suất tiền gửi để giữ chân họ. Biên lãi thuần chịu thuế của Wells Fargo thu hẹp xuống 2,43% từ 2,61% một năm trước, và chênh lệch tiền gửi của JPMorgan giảm xuống 2,78% từ 2,79%.
Đồng thời, hoạt động giao dịch thu nhập cố định, ngoại hối và hàng hóa suy yếu. Đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu kéo dài, biến động cổ phiếu, và xung đột Iran đẩy giá năng lượng và lạm phát lên cao đều đè nặng lên hoạt động của khách hàng. Ban điều hành cho biết điều kiện thị trường xấu đi rõ rệt trong những tuần cuối tháng 9, làm tăng nguy cơ các công ty trì hoãn IPO, phát hành trái phiếu và M&A — gây áp lực lên phí bảo lãnh phát hành.
JPMorgan lần đầu tiên không đạt kỳ vọng lợi nhuận trong gần ba năm. Thu nhập lãi thuần của Wells Fargo thấp hơn dự báo, và doanh thu giao dịch của Citigroup yếu đi so với quý trước.
Hàm ý thị trường
- Cổ phiếu ngân hàng: Thị trường đang đánh giá thu nhập lãi thuần thấp hơn so với trước đây. Với biên lợi nhuận thu hẹp và doanh thu thị trường vốn suy yếu, nhà đầu tư có khả năng tập trung vào chi phí tiền gửi và dự phòng thay vì chỉ tăng trưởng cho vay.
- Lãi suất và trái phiếu: Cạnh tranh tiền gửi là triệu chứng trực tiếp của lợi suất cao. Nếu đợt bán tháo trái phiếu tiếp diễn, áp lực huy động vốn gia tăng — một vòng lặp phản hồi có thể khiến biên lợi nhuận ngân hàng bị siết chặt ngay cả khi thu nhập cho vay lập kỷ lục.
- Điều kiện tín dụng: Cả ba ngân hàng báo cáo nợ xấu giảm, và dư nợ cho vay tiêu dùng bình quân của Wells Fargo tăng 4% lên khoảng 342 tỷ USD trong khi cho vay thương mại tăng 10% lên 240,5 tỷ USD. Điều đó cho thấy các hộ gia đình và doanh nghiệp vẫn đang trả nợ. Nhưng Wells Fargo và Citigroup đã tăng dự phòng tổn thất tín dụng, và các nhà phân tích kỳ vọng những ngân hàng khác sẽ làm theo — một tín hiệu rằng ban điều hành nhìn thấy rủi ro phía trước ngay cả khi người tiêu dùng trông khỏe mạnh hôm nay.
- Tiền mã hóa và tài sản rủi ro: Lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn và lạm phát do năng lượng gia tăng là cơn gió ngược cho các tài sản đầu cơ, bao gồm token kỹ thuật số, vốn có xu hướng chịu tổn thất khi lợi suất thực tăng và thanh khoản thắt chặt. Đường ống IPO và M&A yếu hơn cũng làm chậm chu kỳ vốn rủi ro rộng lớn hơn.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Thu nhập lãi thuần kỷ lục không có nghĩa là lợi nhuận ngân hàng an toàn: việc định giá lại tiền gửi đang bào mòn lợi ích của lãi suất cao hơn.
- Theo dõi beta tiền gửi và hướng dẫn biên lãi thuần sát sao hơn các tiêu đề tăng trưởng cho vay.
- Sự yếu kém trong giao dịch và bảo lãnh phát hành là chỉ báo sớm cho hoạt động thị trường vốn — và cho lịch IPO.
- Dự phòng gia tăng tại Wells Fargo và Citigroup là cảnh báo sớm về tín dụng; kết quả sắp tới của Bank of America sẽ là phép thử quan trọng.
- Địa chính trị, dầu mỏ và lạm phát vẫn là các yếu tố biến động. Như CFO của JPMorgan đã nói, vốn đang bị tiêu thụ qua nhiều cơ chế khác nhau và sự cảnh giác là thiết yếu.
