기록적인 대출 수익, 그러나 더 힘든 금리 환경
TREE NEWS 보도: JP모간 체이스, 씨티그룹, 웰스 파고는 3분기 순이자이익이 총 565억 달러를 기록하며 5분기 연속 분기 최고치를 경신했다. JP모간은 더 나아가 순이자이익이 2027년까지 계속 증가할 것으로 전망했다. 그러나 이러한 횡재를 이끄는 동일한 고금리 환경이 순이자마진을 압박하고 있으며, 트레이딩 및 인수 사업은 급격히 냉각되었다. 이로 인해 세 은행의 주가는 모두 하락했고, 씨티그룹은 5.6%, 웰스 파고는 3.1% 하락했다.
무슨 일이 있었나
헤드라인 숫자는 전통적인 대출 사업의 승리처럼 보인다. 평균 예금은 씨티그룹에서 11%, 웰스 파고에서 10.7% 증가했으며, 평균 대출은 각각 12%, 11% 증가했고 소매 금융이 주도했다. JP모간은 예금 4%, 대출 2% 증가로 더 완만한 성장을 보였다.
그러나 조달 비용이 부담으로 작용하고 있다. 국채 수익률이 역사적 고점을 기록하면서 고객들은 현금을 더 높은 수익률의 대안으로 옮겼고, 은행들은 예금을 유지하기 위해 예금 금리를 인상해야 했다. 웰스 파고의 과세 대상 순이자마진은 전년 동기 2.61%에서 2.43%로 축소되었고, JP모간의 예금 스프레드는 2.79%에서 2.78%로 하락했다.
동시에 채권, 외환, 상품 트레이딩 활동이 약화되었다. 지속적인 글로벌 채권 매도, 주식 변동성, 그리고 에너지 가격과 인플레이션을 끌어올린 이란 분쟁이 고객 활동을 압박했다. 경영진은 9월 마지막 주에 시장 상황이 눈에 띄게 악화되었다고 말하며, 기업들이 IPO, 채권 발행, M&A를 지연할 위험이 커져 인수 수수료가 압박을 받을 수 있다고 지적했다.
JP모간은 약 3년 만에 처음으로 실적 예상치를 밑돌았다. 웰스 파고의 순이자이익은 예상을 하회했고, 씨티그룹의 트레이딩 수익은 전분기 대비 약화되었다.
시장 시사점
- 은행 주식: 시장은 예전만큼 순이자이익을 보상하지 않는다. 마진이 압축되고 자본시장 수익이 약화되면서 투자자들은 대출 성장만이 아니라 예금 비용과 충당금에 주목할 가능성이 높다.
- 금리와 채권: 예금 경쟁은 높은 수익률의 직접적인 증상이다. 채권 매도가 계속되면 조달 압력이 강화되어, 대출 수익이 기록을 세우더라도 은행 마진이 계속 압박을 받을 수 있는 피드백 루프가 형성될 수 있다.
- 신용 상황: 세 은행 모두 부실채권 감소를 보고했다. 웰스 파고의 평균 소비자 대출 잔액은 4% 증가한 약 3,420억 달러, 상업 대출은 10% 증가한 2,405억 달러를 기록했다. 이는 가계와 기업이 여전히 부채를 상환하고 있음을 시사한다. 그러나 웰스 파고와 씨티그룹은 이미 신용 손실 충당금을 늘렸고, 애널리스트들은 다른 은행들도 뒤따를 것으로 예상한다. 이는 소비자가 오늘 건강해 보여도 경영진이 앞으로의 리스크를 보고 있다는 신호다.
- 암호화폐와 위험 자산: 장기간 높은 금리와 에너지 주도 인플레이션 상승은 디지털 토큰을 포함한 투기적 자산에 역풍이다. 실질 금리가 상승하고 유동성이 긴축되면 이러한 자산은 타격을 받는 경향이 있다. IPO와 M&A 파이프라인 약화도 광범위한 위험 자본 사이클을 둔화시킨다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 기록적인 순이자이익이 은행 수익이 안전하다는 것을 의미하지는 않는다. 예금 재가격 책정이 고금리의 혜택을 잠식하고 있다.
- 대출 성장 헤드라인보다 예금 베타와 순이자마진 가이던스를 더 주의 깊게 지켜볼 것.
- 트레이딩과 인수 부문의 약세는 자본시장 활동과 IPO 일정의 선행 지표다.
- 웰스 파고와 씨티그룹의 충당금 증가는 신용에 대한 조기 경고다. 뱅크 오브 아메리카의 향후 실적이 중요한 시험대가 될 것이다.
- 지정학, 유가, 인플레이션이 여전히 변동 요인이다. JP모간의 CFO가 말했듯이 자본은 다양한 메커니즘을 통해 소비되고 있으며 경계가 필수적이다.
