Các công ty kho bạc Bitcoin chuyển sang cổ phiếu ưu đãi để tài trợ mua BTC
TREE NEWS đưa tin: Kể từ đầu năm 2025, các công ty kho bạc bitcoin như Strategy và Strive ngày càng dựa vào việc phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn để tài trợ cho việc mua tiền mã hóa. Theo nghiên cứu của Fidelity Digital Assets, tính đến ngày 5 tháng 10, các công ty này đã mua lũy kế khoảng 135.970 BTC thông qua các công cụ như vậy. Cổ phiếu ưu đãi, thường mang nghĩa vụ cổ tức cố định, cho phép các công ty huy động vốn mà không pha loãng cổ phần phổ thông, nhưng cũng tạo ra gánh nặng chi phí cố định ngày càng tăng.
Cơ chế và sức hấp dẫn của tài trợ bằng cổ phiếu ưu đãi
Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn mang lại cho các công ty cách tiếp cận thị trường vốn trong khi duy trì quyền kiểm soát biểu quyết và tránh pha loãng cổ phiếu phổ thông ngay lập tức. Đối với các công ty kho bạc bitcoin, sức hấp dẫn là rõ ràng: họ có thể huy động tiền pháp định để mua thêm BTC, đặt cược rằng mức tăng giá của tài sản sẽ vượt qua chi phí vốn. Tuy nhiên, cổ tức cố định trên các công cụ này phải được trả đều đặn, bất kể diễn biến giá bitcoin. Điều này tạo ra mức độ tiếp xúc đòn bẩy, khuếch đại cả mặt tăng lẫn mặt giảm đối với cổ đông phổ thông.
Nghĩa vụ cổ tức và áp lực mua lại cổ phiếu gia tăng
Khi quy mô của các chương trình cổ phiếu ưu đãi này tăng lên, nghĩa vụ cổ tức lũy kế cũng tăng theo. Trong bối cảnh thị trường bitcoin biến động thấp kéo dài hoặc suy giảm, chi phí chi trả các khoản cổ tức này có thể gây áp lực lên dòng tiền, buộc các công ty phải cân nhắc việc mua lại cổ phiếu hoặc các chiến lược quản lý vốn khác. Áp lực đặc biệt gay gắt đối với các công ty đã xếp chồng nhiều loạt cổ phiếu ưu đãi với mức lãi suất coupon khác nhau. Những người tham gia thị trường đang theo dõi liệu các công ty này có thể duy trì thanh toán cổ tức mà không phải dựa vào phát hành cổ phiếu thêm hay bán tài sản hay không.
Tác động đối với thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn
Sự gia tăng tài trợ bằng cổ phiếu ưu đãi của các công ty kho bạc bitcoin thể hiện sự hội tụ mới mẻ giữa thị trường vốn truyền thống và chiến lược bảng cân đối kế toán tiền mã hóa. Mặc dù nó cung cấp một kênh nhu cầu mới cho BTC, nhưng cũng đưa rủi ro tín dụng truyền thống vào hệ sinh thái tiền mã hóa. Nếu gánh nặng cổ tức trở nên không bền vững, nó có thể dẫn đến bán tháo bắt buộc hoặc tái cơ cấu, có khả năng ảnh hưởng đến giá bitcoin. Ngược lại, nếu được quản lý tốt, các cấu trúc này có thể thu hút các nhà đầu tư tổ chức tập trung vào lợi suất, những người vốn do dự nắm giữ BTC giao ngay.
Triển vọng hướng tới tương lai
Với biến động giá bitcoin vẫn là yếu tố then chốt, tính bền vững của tài trợ bằng cổ phiếu ưu đãi sẽ phụ thuộc vào quỹ đạo của tài sản và môi trường lãi suất rộng lớn hơn. Các công ty có thể cần đổi mới hơn nữa, có lẽ là kết hợp cổ phần ưu đãi với nợ chuyển đổi hoặc các công cụ lai khác. Cả cơ quan quản lý và nhà đầu tư sẽ theo dõi tỷ lệ bao phủ cổ tức và hoạt động mua lại cổ phiếu của các công ty kho bạc này, vì chúng có thể trở thành một yếu tố mang tính hệ thống đối với sự trưởng thành của thị trường tiền mã hóa.
