Deutsche Bank: Cổ phiếu công nghệ còn giảm thêm 5% trước khi chạm đáy xu hướng dài hạn
TREE NEWS đưa tin: Nhóm chiến lược đa tài sản của Deutsche Bank, đơn vị đã hạ xếp hạng cổ phiếu công nghệ Mỹ và cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn từ “tăng tỷ trọng” xuống “trung lập” vào ngày 9/10, nay cho biết đợt điều chỉnh có thể chưa kết thúc. Ngân hàng ước tính hiệu suất tương đối của cổ phiếu công nghệ so với phần còn lại của S&P 500 vẫn còn cách đáy kênh xu hướng dài hạn khoảng 5 điểm phần trăm.
Kể từ khi bị hạ xếp hạng, cổ phiếu công nghệ đã giảm khoảng 7%, trong khi phần còn lại của S&P 500 tăng khoảng 5%, tạo ra khoảng cách hiệu suất 12 điểm phần trăm chỉ trong hai tuần. Các chỉ báo định vị của ngân hàng cho thấy mức độ nắm giữ của tổ chức đối với công nghệ đã hạ nhiệt từ gần mức cao lịch sử ở phân vị thứ 85 vào đầu tháng 10 xuống phân vị thứ 33, gần với mức thấp từng thấy trong cuộc xung đột Mỹ-Iran.
Hàm ý thị trường
Deutsche Bank tin rằng nếu không có cú sốc bên ngoài lớn—chẳng hạn như leo thang thuế quan hoặc xung đột địa chính trị—đợt điều chỉnh hiện tại nhiều khả năng sẽ thể hiện dưới dạng luân chuyển ngành hơn là bán tháo mang tính hệ thống. Trong lịch sử, hiệu suất tương đối của công nghệ đã đảo chiều gần đáy kênh này, và trong hai trong số năm chu kỳ luân chuyển gần đây, công nghệ đã tạm thời phá vỡ biên dưới trong các cú sốc thuế quan và xung đột Mỹ-Iran.
Tuy nhiên, ngân hàng thừa nhận rằng lịch sử không đảm bảo lần này sẽ giống như vậy. Nếu rủi ro bên ngoài gia tăng, công nghệ có thể phá vỡ kênh. Các yếu tố then chốt sẽ quyết định chặng tiếp theo là: liệu lợi nhuận có thể hỗ trợ kỳ vọng tăng trưởng dài hạn hay không, liệu dòng vốn có tiếp tục rút ra hay không, và cuộc họp Fed sắp tới cùng bầu cử giữa kỳ tại Mỹ.
Dữ liệu định vị cho thấy nhà đầu tư vẫn đang mua khi giá giảm, nhưng niềm tin mong manh. Khoảng 30 tỷ USD đã chảy vào các quỹ công nghệ trong hai tuần qua, trong đó 12 tỷ USD vào các ETF đòn bẩy. Nhưng vào thứ Năm, khi cổ phiếu công nghệ lại giảm, dòng tiền hàng ngày chuyển sang âm khoảng 1,5 tỷ USD. Ngân hàng cũng lưu ý rằng định vị công nghệ hiện tại ngụ ý kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận dài hạn khoảng 10%, thấp hơn nhiều so với dự báo của thị trường về mức tăng trưởng lợi nhuận 65% so với cùng kỳ năm trước cho quý III.
Trong khi định vị công nghệ đã hạ nhiệt, các ngành khác có dư địa hưởng lợi. Tài chính, vật liệu, hàng tiêu dùng thiết yếu và công nghiệp đều ở các phân vị định vị tương đối thấp, trong khi năng lượng nổi bật ở phân vị thứ 81. Châu Âu, nơi công nghệ chỉ chiếm khoảng 9% thị trường so với 40% ở Mỹ, có thể mang lại lợi thế tương đối.
Deutsche Bank duy trì mục tiêu S&P 500 ở mức 8.000 cho năm 2026, dựa trên dự báo EPS 358 USD cho năm 2026 và 420 USD cho năm 2027. Ngân hàng nhấn mạnh rằng việc hạ xếp hạng liên quan đến rủi ro-lợi nhuận ngắn hạn, không phải thay đổi quan điểm tích cực dài hạn về công nghệ. Trong thập kỷ qua, công nghệ đã mang lại lợi nhuận vượt trội hàng năm khoảng 14 điểm phần trăm so với phần còn lại của S&P 500, nhờ tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Cổ phiếu công nghệ có thể còn giảm khoảng 5% so với thị trường chung trước khi chạm mức hỗ trợ có ý nghĩa lịch sử.
- Đợt điều chỉnh nhiều khả năng là luân chuyển hơn là sụp đổ toàn thị trường, trừ khi xảy ra cú sốc bên ngoài lớn.
- Mùa báo cáo lợi nhuận sẽ rất quan trọng: kết quả mạnh có thể ổn định công nghệ, nhưng nghi ngờ về tăng trưởng dài hạn có thể vẫn còn.
- Dòng vốn đang trở nên thận trọng—mua khi giá giảm đã chậm lại, và dòng tiền rút ra kéo dài có thể kéo dài đợt điều chỉnh.
- Các ngành khác và cổ phiếu châu Âu có thể hưởng lợi khi định vị công nghệ hạ nhiệt.
