Cổ phiếu token hóa đã tăng gấp tám lần trong một năm, nhưng thị trường vẫn bị phân mảnh giữa các nhà phát hành và blockchain, không có nền tảng nào thống trị.
TREE NEWS đưa tin: Cổ phiếu token hóa đã có màn trở lại ấn tượng. Tính đến tuần ngày 18 tháng 10 năm 2026, sáu nhà phát hành cổ phiếu token hóa hàng đầu nắm giữ tổng cộng 3,09 tỷ USD tài sản đang lưu hành, trải rộng trên năm blockchain chính: Solana, Ethereum, BNB Chain, Robinhood Chain và Base. Thị trường đã tăng gấp tám lần so với cùng kỳ năm ngoái và gấp 2,81 lần trong sáu tháng, nhưng chưa có nền tảng nào nổi lên như một người dẫn đầu rõ ràng.
BNB Chain vươn lên dẫn đầu
BNB Chain hiện chiếm 47,25% thị trường với 1,46 tỷ USD, sau khi vượt qua Ethereum (810 triệu USD, 26,24%) vào cuối tháng 7 năm 2026. Solana đứng thứ ba với 623 triệu USD (20,20%), trong khi Robinhood Chain, ra mắt ngày 1 tháng 7 năm 2026, nắm giữ 150 triệu USD. Base theo sau với 44,66 triệu USD. Sự thay đổi vị trí dẫn đầu diễn ra gần đây: Ethereum đã dẫn đầu từ tháng 9 năm 2025 cho đến khi BNB Chain bùng nổ.
Khối lượng giao dịch bùng nổ
Khối lượng giao dịch spot trên DEX đối với cổ phiếu token hóa đạt 74 tỷ USD kể từ tháng 7 năm 2025, với 88,24% diễn ra sau tháng 6 năm 2026. Khối lượng trung bình hàng tháng kể từ tháng 6 năm 2026 ở mức 14,46 tỷ USD—gấp 18,28 lần mức trung bình trước đó. Riêng tháng 9 năm 2026 đã chứng kiến 25,8 tỷ USD, gần gấp ba lần toàn bộ giai đoạn trước đó cộng lại. Vị trí dẫn đầu về khối lượng luân phiên hàng tháng: xStocks dẫn đầu vào tháng 6 (2,34 tỷ USD), bStocks vào tháng 7 (9,72 tỷ USD) và tháng 8 (10,51 tỷ USD), và Robinhood vào tháng 9 (11,96 tỷ USD).
Dữ liệu người nắm giữ cho thấy sự phân mảnh
Số lượng tài khoản thô gây hiểu nhầm. Sáu nhà phát hành báo cáo 5,03 triệu tài khoản người nắm giữ, nhưng chỉ 1,22 triệu tài khoản nắm giữ ít nhất 1 USD. Sau khi loại bỏ trùng lặp ví giữa các nhà phát hành, chỉ còn 791.715 ví duy nhất. Theo số tài khoản thô, Robinhood dẫn đầu với 1,55 triệu; theo ví duy nhất, bStocks dẫn đầu với 217.216, tiếp theo là xStocks (194.951) và Robinhood (188.121). Hơn 70% ví chỉ nắm giữ một token, cho thấy mức độ đa dạng hóa tài sản chéo còn hạn chế.
Ba nhà phát hành thống trị vốn hóa thị trường
bStocks, Ondo và xStocks đều tiến gần 1 tỷ USD vốn hóa thị trường, với bStocks đạt 1,11 tỷ USD chỉ sau bốn tháng. Robinhood nắm giữ 156 triệu USD, trong khi Backpack và Coinbase mỗi bên dưới 40 triệu USD. Trong số chín cổ phiếu cốt lõi được cả sáu nhà phát hành niêm yết, riêng SPCX chiếm 54,32% khối lượng giao dịch và 55,06% tài khoản người nắm giữ, tạo ra rủi ro tập trung cao.
Hai mô hình cạnh tranh
Thị trường chia rẽ giữa các nhà phát hành do sàn giao dịch dẫn dắt (xStocks, bStocks), có cơ sở tài sản lớn nhưng phần lớn giao dịch diễn ra trên sổ lệnh ngoài chuỗi, và các nhà phát hành ưu tiên on-chain (Robinhood, Coinbase, Backpack), có tài sản nhỏ hơn nhưng vòng quay DEX cao. Ondo hoạt động độc lập, tập trung vào việc mint và redemption thay vì giao dịch thứ cấp. Điều này giải thích tại sao sáu chỉ số chính tạo ra bốn người dẫn đầu khác nhau—vị thế thống trị phụ thuộc vào việc bạn đo vốn hóa thị trường, số người nắm giữ hay khối lượng giao dịch.
Triển vọng
Thị trường vẫn bị phân mảnh và có thể tiếp tục như vậy trừ khi hai mô hình hội tụ. Nếu các nhà phát hành ưu tiên on-chain tăng lượng cổ phiếu thực sự lưu hành và các nhà phát hành do sàn giao dịch dẫn dắt chuyển nhiều giao dịch hơn sang DEX, thứ hạng có thể sẽ đồng nhất. Nếu không, cổ phiếu token hóa có nguy cơ trở thành “hai thị trường riêng biệt chia sẻ cùng một mã ticker”. Những người mới tham gia như Securitize, đã hoạt động trên Solana với bốn cổ phiếu Core9, và việc Backpack mới bổ sung TSLA cho thấy bối cảnh cạnh tranh sẽ tiếp tục thay đổi.
