Lợi nhuận của Mango Excellent Media giảm 79% khi cơn sốt AIGC đối mặt với thực tế lợi nhuận

TREE NEWS đưa tin: Mango Excellent Media, một trong những công ty niêm yết được chú ý nhất tại Trung Quốc trong lĩnh vực phim ảnh và truyền hình AIGC, đã báo cáo mức giảm mạnh lợi nhuận quý ba, làm nổi bật khoảng cách giữa sự nhiệt tình của nhà đầu tư đối với trí tuệ nhân tạo và hiệu quả tài chính thực tế của công ty.

Trong báo cáo quý ba công bố ngày 27 tháng 10, công ty cho biết doanh thu quý ba tăng 1,87% so với cùng kỳ lên 3,158 tỷ nhân dân tệ, trong khi lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông giảm 95,42% xuống chỉ còn 11,55 triệu nhân dân tệ. Trong chín tháng đầu năm, doanh thu tăng 3,18% lên 9,351 tỷ nhân dân tệ, nhưng lợi nhuận ròng giảm 79,01% xuống 213 triệu nhân dân tệ.

Kết quả kinh doanh yếu kém trái ngược hoàn toàn với đà tăng gần đây của cổ phiếu. Cổ phiếu của Mango Excellent Media đã tăng khoảng 38% kể từ giữa tháng 9, bao gồm mức tăng trần 20% vào ngày 9 tháng 10, khi nhà đầu tư đổ xô vào các khái niệm phim AI và phim ngắn. Cổ phiếu đóng cửa ở mức 23,48 nhân dân tệ vào ngày 27 tháng 10.

Tại sao lợi nhuận sụt giảm

Công ty cho rằng lợi nhuận giảm do doanh thu hội viên thấp hơn, chi phí nội dung cố định và thay đổi giá trị hợp lý của các khoản đầu tư.

Doanh thu hội viên giảm so với cùng kỳ do điều chỉnh mô hình hợp tác kênh và thay đổi lịch phát sóng các phim truyền hình chủ chốt. Đối với các nền tảng video dài, doanh thu hội viên gắn chặt với nguồn cung nội dung cao cấp, nhưng chi phí mua nội dung và sản xuất gốc là cố định và không thể cắt giảm cùng với doanh thu giảm.

Chi phí hoạt động tăng 11,8% trong ba quý đầu năm, vượt tốc độ tăng doanh thu, khiến biên lợi nhuận gộp giảm xuống 20,8% từ khoảng 26,9% một năm trước. Mặc dù biên lợi nhuận gộp quý ba đã cải thiện 5,45 điểm phần trăm so với quý hai, khả năng sinh lời lũy kế vẫn chịu áp lực.

Lỗ đầu tư càng làm trầm trọng thêm mức giảm lợi nhuận. Công ty ghi nhận khoảng 126 triệu nhân dân tệ lỗ giá trị hợp lý từ các dự án đầu tư và 88,31 triệu nhân dân tệ lỗ suy giảm tín dụng. Tổng lợi nhuận chuyển sang âm 21,49 triệu nhân dân tệ, nhưng khoản lợi ích thuế thu nhập 237 triệu nhân dân tệ đã giúp công ty báo cáo lợi nhuận ròng dương.

Câu chuyện AIGC vẫn chưa được chứng minh

Sự sụt giảm lợi nhuận khiến việc tìm kiếm các phương pháp sản xuất nội dung mới trở nên cấp bách hơn. Mango Excellent Media đang đặt cược vào AI tạo sinh để giảm chi phí trong sản xuất, quay phim và hậu kỳ, đồng thời sản xuất nhiều nội dung hơn với vốn đầu tư thấp hơn.

Công ty đã thành lập Trung tâm Nội dung Đổi mới AIGC và Trung tâm Công nghiệp hóa AI, tận dụng mô hình ngôn ngữ lớn Mango và nền tảng sản xuất nội dung AIGC Mango Lingchuang để tích hợp AI vào toàn bộ quá trình lập kế hoạch, sáng tạo và sản xuất nội dung.

Bộ phim truyền hình dài tập AI “Tây Du Ký: Hậu truyện” đã phát sóng vào giờ vàng trên truyền hình vệ tinh. Công ty cho biết dự án đã xác nhận một con đường thương mại, đánh dấu bước đột phá từ không đến một trong nội dung cao cấp AI. Mango TV cũng đã ra mắt nhãn nội dung AIGC “Lingchuang Theater”, tập trung vào phim truyền hình dài tập và trung bình hướng nữ cao cấp, làm mới các IP kinh điển của Trung Quốc và phim hoạt hình thiếu nhi.

Tuy nhiên, công ty chưa công bố riêng doanh thu, lợi nhuận hoặc chi phí sản xuất cho mảng kinh doanh AIGC, cũng như chưa cung cấp dữ liệu cụ thể về cách AI đang cải thiện cơ cấu chi phí nội dung tổng thể. Trong khi đó, đầu tư nội dung truyền thống vẫn tiếp tục, với gần 100 dự án phim truyền hình dự trữ và hàng tồn kho tăng 31,92% so với đầu năm.

Hàm ý thị trường

Kết quả này làm nổi bật một rủi ro rộng hơn đối với các nhà đầu tư đang theo đuổi cổ phiếu truyền thông theo chủ đề AI tại Trung Quốc: đà tăng của khái niệm có thể phân kỳ mạnh so với các yếu tố cơ bản. Mặc dù AI đưa ra một giải pháp dài hạn hợp lý cho áp lực chi phí của các nền tảng video dài, việc kiếm tiền vẫn chưa chắc chắn và chi tiêu nội dung thâm dụng vốn vẫn tiếp diễn.

Đối với nhà đầu tư cổ phiếu, câu hỏi chính là liệu Mango có thể chuyển các thử nghiệm AIGC thành doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận có thể đo lường được hay không. Cho đến lúc đó, cổ phiếu có thể vẫn biến động, được thúc đẩy nhiều hơn bởi tâm lý xung quanh AI và phim ngắn hơn là bởi lợi nhuận.

Hàm ý mở rộng sang các công ty truyền thông và giải trí Trung Quốc khác đã tăng giá nhờ câu chuyện AI mà không có đóng góp tài chính rõ ràng. Nhà đầu tư nên theo dõi việc công bố doanh thu AIGC và tiết kiệm chi phí trong các quý tới, cũng như xu hướng doanh thu hội viên và chi tiêu nội dung.

Điểm chính

Lợi nhuận ròng quý ba của Mango Excellent Media giảm 95% so với cùng kỳ, và lợi nhuận chín tháng đầu năm giảm 79%, bất chấp doanh thu tăng nhẹ.
Chi phí nội dung tăng và doanh thu hội viên giảm đã thu hẹp biên lợi nhuận, trong khi lỗ giá trị hợp lý từ đầu tư và suy giảm tín dụng càng làm tổn hại kết quả.
Công ty đang định vị AIGC như một đường cong cung cấp nội dung thứ hai, nhưng chưa công bố lợi ích doanh thu hoặc chi phí có thể định lượng.
Nhà đầu tư nên phân biệt giữa đà tăng của khái niệm AI và việc thực hiện lợi nhuận thực tế; biến động cổ phiếu ngắn hạn có thể vẫn do tâm lý chi phối.