Đà giảm công nghệ Trung Quốc sâu hơn khi ngân hàng chạm mốc 1,4 nghìn tỷ USD

Đà giảm công nghệ Trung Quốc sâu hơn khi ngân hàng chạm mốc 1,4 nghìn tỷ USD

TREE NEWS đưa tin: Thị trường cổ phiếu A-share Trung Quốc chứng kiến sự phân hóa mạnh mẽ vào ngày 29/10, khi các chỉ số thiên về tăng trưởng lao dốc hơn 4% trong khi lĩnh vực ngân hàng vọt lên mức cao lịch sử. Chỉ số ChiNext, vốn nghiêng nhiều về công nghệ và chăm sóc sức khỏe, đóng cửa giảm 4,45%, và chỉ số STAR 50 giảm 4%. Đợt bán tháo tập trung vào cổ phiếu phần cứng AI và chất bán dẫn, kích hoạt bởi kết quả kinh doanh đáng thất vọng từ các gã khổng lồ công nghệ toàn cầu và một nhà cung cấp nội địa chủ chốt. Trái ngược hoàn toàn, tổng vốn hóa thị trường cổ phiếu A+H của ‘Big Four’ ngân hàng quốc doanh—ICBC, Ngân hàng Xây dựng Trung Quốc, Ngân hàng Nông nghiệp Trung Quốc và Ngân hàng Trung Quốc—lần đầu tiên vượt 10 nghìn tỷ nhân dân tệ (1,4 nghìn tỷ USD), với ICBC và CCB đều chạm mức cao kỷ lục.

Hàm ý thị trường

Cổ phiếu: Luân chuyển từ tăng trưởng sang giá trị

Thị trường A-share đang trải qua một đợt luân chuyển phong cách rõ rệt. Đợt bán tháo các mã phần cứng AI—module quang, PCB và chip lưu trữ—được kích hoạt bởi bộ ba yếu tố tiêu cực: lợi nhuận ròng quý 3 của Tianfu Communication không đạt kỳ vọng đồng thuận, kết quả kinh doanh quý 3 của Google gây thất vọng và làm dấy lên lo ngại về chi tiêu vốn đám mây chậm lại, và bộ phận chip của Samsung Electronics báo cáo lợi nhuận hoạt động yếu hơn dự kiến. Tianfu Communication chạm mức giảm sàn 20%, đóng cửa giảm 19,77%, trong khi các đối thủ như Eoptolink và Zhongji Innolight lần lượt giảm 11% và 8,5%. Các chỉ số ChiNext và STAR 50 nặng về công nghệ chịu tác động nặng nhất, trong khi chỉ số Thượng Hải Composite giảm khiêm tốn hơn ở mức 0,82%, được nâng đỡ bởi đà tăng của ngân hàng, than và dầu.

Hồng Kông phản ánh sự yếu kém của công nghệ, với chỉ số Hang Seng Tech giảm 2,84%. Các mã liên quan đến AI như Zhongji Innolight và Robotechnik lần lượt lao dốc 10% và 18%. Chỉ số Hang Seng tổng thể giảm 0,59%, khi sức mạnh của ngân hàng và cổ phiếu năng lượng bù đắp một phần tổn thất của công nghệ.

Trái phiếu: Nhu cầu trú ẩn an toàn

Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Trung Quốc tăng trên toàn bộ đường cong lợi suất, với hợp đồng 10 năm tăng 0,11% và 30 năm tăng 0,09%. Động thái này phản ánh tâm lý e ngại rủi ro và kỳ vọng nới lỏng tiền tệ tiếp tục khi lo ngại về tăng trưởng vẫn dai dẳng.

Hàng hóa: Tín hiệu trái chiều

Hợp đồng tương lai hàng hóa diễn biến trái chiều. Năng lượng và kim loại công nghiệp tăng, với dầu nhiên liệu tăng 2,13% và quặng sắt tăng 2,40%, trong khi lithium carbonate lao dốc 8,40% do lo ngại dư cung. Kim loại quý giảm, với palladium giảm 3,50%.

Tiền tệ và tiền mã hóa

Đồng nhân dân tệ có thể đối mặt áp lực mất giá nhẹ trong bối cảnh bán tháo cổ phiếu, dù không có biến động lớn nào được báo cáo. Tiền mã hóa không phản ứng trực tiếp, vì tin tức này mang tính đặc thù của Trung Quốc và không thay đổi bức tranh vĩ mô tiền mã hóa toàn cầu.

Tại sao điều này quan trọng với nhà đầu tư

Sự phân hóa giữa ngân hàng và công nghệ là tín hiệu rõ ràng về việc nhà đầu tư ưu tiên sự an toàn và lợi suất trong môi trường kinh tế vĩ mô yếu. Đà tăng của lĩnh vực ngân hàng được củng cố bởi ba yếu tố: sự ổn định của biên lãi ròng (NIM), với NIM quý 2/2026 tăng 1 điểm cơ bản so với quý trước—lần tăng đầu tiên kể từ năm 2022; làn sóng cổ tức giữa kỳ tổng cộng hơn 260 tỷ nhân dân tệ từ 21 ngân hàng niêm yết; và việc Fitch nâng xếp hạng, khi nâng xếp hạng khả năng tồn tại của sáu ngân hàng quốc doanh. Dòng vốn quỹ thụ động cũng hỗ trợ lĩnh vực này, với các ETF chỉ số ghi nhận 15,76 tỷ nhân dân tệ vốn vào ròng trong tháng qua.

Trong khi đó, đợt bán tháo công nghệ phản ánh việc định giá lại hơn là sự sụp đổ cơ bản. Hàng tồn kho của Tianfu Communication tăng 178,65% từ đầu năm đến nay, và nợ phải trả theo hợp đồng tăng 128,14%, cho thấy nhu cầu mạnh và việc tích trữ chiến lược. Phản ứng của thị trường là đợt bán tháo ‘khoảng cách kỳ vọng’ điển hình, trầm trọng hơn bởi các cú sốc bên ngoài từ Google và Samsung. Nhà đầu tư nên theo dõi liệu hướng dẫn chi tiêu vốn đám mây toàn cầu có ổn định và liệu đơn hàng phần cứng AI trong nước có duy trì vững chắc.

Lĩnh vực hàng không vũ trụ thương mại đi ngược xu hướng, với China Satellite chạm mức tăng trần, được thúc đẩy bởi kế hoạch hành động internet vệ tinh mới của Thượng Hải nhắm mục tiêu quy mô ngành công nghiệp cốt lõi 80 tỷ nhân dân tệ vào năm 2030 và việc FCC phê duyệt vệ tinh kết nối trực tiếp của SpaceX. Điều này làm nổi bật các cơ hội do chính sách dẫn dắt trong các ngành công nghiệp mới nổi chiến lược.

Những điểm chính

• Luân chuyển phong cách đang diễn ra: Dòng vốn đang chuyển từ cổ phiếu tăng trưởng biến động cao sang cổ phiếu blue-chip biến động thấp, cổ tức cao như ngân hàng.
• Đà tăng ngân hàng còn dư địa: NIM ổn định, cổ tức hấp dẫn và nâng xếp hạng hỗ trợ đà tăng tiếp diễn, đặc biệt khi quý 4 theo lịch sử có lợi cho cổ phiếu ngân hàng.
• Bán tháo công nghệ có thể đã quá đà: Đà giảm do tâm lý và khoảng cách kỳ vọng, không phải cơ bản xấu đi; hãy theo dõi các tín hiệu ổn định.
• Chất xúc tác chính sách quan trọng: Đà tăng của lĩnh vực hàng không vũ trụ thương mại cho thấy sự nhạy cảm của thị trường với hỗ trợ của chính phủ.
• Kết quả kinh doanh công nghệ toàn cầu là yếu tố biến động: Sự thất vọng từ Google và Samsung có tác động quá lớn đến chuỗi cung ứng AI của Trung Quốc.