Các khoản nợ ngoại bảng của những gã khổng lồ AI tăng vọt lên 4,1 nghìn tỷ USD trong 90 ngày
TREE NEWS đưa tin: Chỉ trong vòng 90 ngày, các cam kết ngoại bảng của những công ty AI và điện toán đám mây lớn nhất thế giới đã tăng thêm gần 1 nghìn tỷ USD, đạt mức choáng váng 4,11 nghìn tỷ USD, theo các báo cáo quý mới nhất. Con số này, được tổng hợp từ các công bố của Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon, Nvidia, Broadcom và SpaceX, đại diện cho mức tăng 32% so với 3,12 nghìn tỷ USD được báo cáo vào cuối tháng 8. Khi bao gồm các cam kết dựa trên báo cáo truyền thông thay vì hồ sơ chính thức, tổng số leo lên 4,29 nghìn tỷ USD.
Những nghĩa vụ này—từ các hợp đồng thuê chưa bắt đầu và cam kết mua hàng cho đến các bảo lãnh—lớn hơn nhiều so với nợ và nghĩa vụ thuê trên bảng cân đối của các công ty, khoảng 1 nghìn tỷ USD. Nói cách khác, cứ mỗi đô la nợ trên sổ sách lại có hơn bốn đô la cam kết ẩn. Và con số này có khả năng sẽ còn tăng: Nvidia, Oracle và Broadcom vẫn chưa báo cáo quý mới nhất.
Hàm ý thị trường
Việc tích lũy nhanh chóng các khoản nợ ngoại bảng đã khiến thị trường rung chuyển. Chỉ số Nasdaq 100 đã mất hơn 1,2 nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa trong tháng này, với Alphabet trải qua đợt lao dốc một ngày kỷ lục và Amazon chịu áp lực sau khi công bố kết quả kinh doanh. Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) của Meta đạt mức cao nhất mọi thời đại sau báo cáo quý 3, khiến công ty phải công bố kế hoạch huy động tới 95 tỷ USD vốn cổ phần, trong đó 37,5 tỷ USD đã hoàn tất.
Các nhà đầu tư ngày càng tập trung vào tính thiếu minh bạch của những cam kết này. Các tổ chức xếp hạng không đồng nhất: S&P điều chỉnh đòn bẩy đối với các hợp đồng thuê ngoại bảng, trong khi Moody’s và Fitch thì không. Chiến lược gia tín dụng trưởng của Goldman Sachs, Amanda Lynam, cảnh báo rằng những thay đổi tiềm tàng trong phương pháp xếp hạng có thể gây ra biến động thêm. Needham lưu ý rằng việc đưa các khoản nợ ngoại bảng vào sẽ nâng giá trị doanh nghiệp của Meta thêm 35%.
Cấu trúc của những cam kết này cho thấy ba thành phần chính: hợp đồng thuê chưa bắt đầu (1,39 nghìn tỷ USD), cam kết mua hàng (2,25 nghìn tỷ USD) và bảo lãnh (273 tỷ USD). Sự gia tăng này được thúc đẩy bởi cuộc chạy đua cơ sở hạ tầng AI, khi các công ty khóa trước công suất đám mây và không gian trung tâm dữ liệu trong tương lai để đảm bảo sức mạnh tính toán. Tuy nhiên, nếu nhu cầu AI bình thường hóa nhanh hơn dự kiến, những cam kết này có thể trở thành gánh nặng.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Đòn bẩy ẩn đang gia tăng: Nghĩa vụ tài chính thực sự của các nhà lãnh đạo AI lớn hơn nhiều so với những gì bảng cân đối đề cập, tạo ra rủi ro nếu tăng trưởng chậm lại.
- Việc định giá lại thị trường đang diễn ra: Thị trường cổ phiếu và tín dụng bắt đầu trừng phạt các công ty có mức độ tiếp xúc ngoại bảng lớn, bằng chứng là CDS của Meta tăng vọt và việc huy động vốn cổ phần.
- Theo dõi các động thái xếp hạng: Việc hài hòa phương pháp của các tổ chức xếp hạng có thể dẫn đến hạ xếp hạng và chi phí vay cao hơn.
- Tập trung vào dòng tiền: Các công ty có dòng tiền hoạt động mạnh như Meta có thể quản lý những cam kết này, nhưng những công ty có dòng tiền tự do âm như Alphabet có thể phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn hơn.
Khi mùa báo cáo thu nhập tiếp theo đến gần, nhà đầu tư nên xem xét kỹ các báo cáo 10-Q để cập nhật về những cam kết này. Câu hỏi đặt ra là liệu doanh thu thương mại hóa AI có thể bắt kịp trước khi làn sóng nghĩa vụ tiếp theo đến hạn hay không.
