Cử tri phản đối, nhưng xây dựng AI vẫn tiếp tục
TREE NEWS đưa tin: Vào ngày 3 tháng 11, cử tri trên khắp Hoa Kỳ đã được hỏi 41 lần về việc xây dựng trung tâm dữ liệu trong cộng đồng của họ. Câu trả lời gần như nhất trí: 76% người được hỏi trong cuộc thăm dò ý kiến phản đối việc xây dựng trung tâm dữ liệu mới trong khu vực lân cận của họ. Đảng Dân chủ đã thắng cuộc đua thống đốc Texas—nơi có trung tâm tính toán lớn nhất được quy hoạch trong cả nước—và giành quyền kiểm soát cơ quan quản lý tiện ích của Georgia. Phản ứng ban đầu của thị trường là coi đây là một đòn chí mạng đối với chu kỳ xây dựng AI. Cách lý giải đó là sai.
Các dự án đang trong quá trình xây dựng sẽ tiếp tục. Những gì đang được định giá lại là nguồn cung trong tương lai dự kiến cho năm 2028 trở đi. Điều này làm cho các cơ sở tính toán hiện hữu với nguồn điện đã được đảm bảo trở nên có giá trị hơn, chứ không phải kém đi. Cuộc bầu cử không chấm dứt giao dịch AI; nó thay đổi ai được trả tiền và khi nào.
Hai trận chiến riêng biệt
Có hai cuộc chiến riêng biệt đang diễn ra đồng thời. Cuộc chiến cấp bang về việc ai trả tiền cho việc mở rộng lưới điện cuối cùng có thể được giải quyết bằng tiền, có thể vào giữa năm 2027. Nhưng cuộc chiến cộng đồng địa phương về việc đặt cơ sở ở đâu không thể bị mua chuộc. Sự phản kháng đó sẽ khiến nguồn cung thực tế cho giai đoạn 2028–2030 thấp hơn mức kế hoạch.
Xây dựng sẽ không dừng: Dự án 2027 và sự chậm lại ở Texas
Tất cả các dự án dự kiến hoàn thành trước cuối năm 2027 đều đang được xây dựng tích cực. Trên toàn quốc, khoảng 87 GW công suất tính toán đang được xây dựng, với mức tăng ròng 7 GW chỉ trong tháng 10. Những vết nứt đầu tiên xuất hiện ở Texas, nơi khởi công xây dựng mới giảm mạnh từ 3,4 GW trong tháng 9 xuống chỉ còn 0,6 GW trong tháng 10.
Chậm trễ nguồn cung tương lai: Định giá lại đường ống 2028–2030
Rủi ro thực sự nằm ở đường ống 2028–2030. Ước tính của chúng tôi dao động từ mức chậm trễ 10% trong kịch bản nhẹ đến 28% nếu các lệnh cấm tạm thời tại địa phương nghiêm trọng; chúng tôi nghiêng về mức thấp hơn. Mô hình ngành đầu tiên sửa đổi sau cuộc bỏ phiếu đã cắt giảm giao hàng trong tương lai khoảng 11%.
Công suất bị mắc kẹt đạt mức cao kỷ lục
Công suất bị mắc kẹt—các dự án bị đình trệ do cấp phép và tồn đọng hàng đợi—đã đạt mức kỷ lục 61 GW, khoảng 13% tổng đường ống được quy hoạch, tăng 9 GW chỉ trong tháng 10. Các nhà đầu tư thường bỏ qua rằng chỉ khoảng 30% các thông báo hàng đầu từng có khả năng được giao trước năm 2030. Các con số danh nghĩa chưa bao giờ là nguồn cung thực.
Phần lớn thiệt hại là sự chậm trễ: trong số 51 GW được công bố vào tháng 1 cho giao hàng năm 2027, 31 GW đã bị đẩy sang năm 2028 hoặc muộn hơn, và khoảng 9 GW đã chính thức bị rút, hủy bỏ hoặc xếp lại.
Chấp nhận công chúng: Địa điểm mới so với cộng đồng hiện hữu
Đối với các địa điểm mới, sự chấp nhận của công chúng phần lớn đã mất: 76% phản đối trung tâm dữ liệu mới trong cộng đồng của họ. Nhưng ở các cộng đồng trưởng thành có trung tâm dữ liệu hiện hữu, sự ủng hộ vượt trội so với phản đối với tỷ lệ 49% so với 42%. Khi các dự án cam kết tự cung cấp điện, lợi ích cộng đồng và quyền phủ quyết của địa phương, họ giành được 64% ủng hộ trong so sánh trực tiếp.
Rủi ro mở lớn nhất là liệu các dự án đang trong quá trình xây dựng có thể bị dừng lại hay không. Tại Ashville, Ohio, gần 82% cử tri yêu cầu thu hồi một thỏa thuận khuôn viên đang được xây dựng. Một thị trấn không phải là xu hướng quốc gia, nhưng đó là bài kiểm tra căng thẳng thực sự đầu tiên đối với các dự án đang triển khai.
Ai nắm giữ giá trị: Định giá lại điện năng hiện hữu
Cổ phiếu phần cứng giảm mạnh khi thị trường định giá việc giảm xây dựng năm 2028 và chi tiêu vốn chậm lại. Vào ngày 4 tháng 11, Vertiv, Quanta và GE Vernova giảm 9% đến 13%, với một số nhà thầu cơ sở hạ tầng mất gần một nửa giá trị thị trường trong bốn tuần—rõ ràng vượt quá những gì cắt giảm kỹ thuật thuần túy có thể giải thích. Tâm lý đã chuyển sang né tránh rủi ro.
Ai cuối cùng sẽ hưởng lợi? Cuộc chiến về ai trả tiền có thể được giải quyết bằng tiền, nhưng xung đột cộng đồng về nơi xây dựng cơ sở không thể được trợ cấp để giải quyết. Điều này hạn chế nguồn cung tương lai và mang lại cho các tài sản trưởng thành có điện năng trong tay giá trị độc quyền và quyền định giá cao hơn.
