Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm tiến sát 5% khi xác suất tăng lãi suất vọt lên 70%

Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm tiến sát 5% khi xác suất tăng lãi suất vọt lên 70%

TREE NEWS đưa tin: Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã leo lên mức cao nhất 4,96% vào thứ Năm, mức cao nhất trong gần ba năm và chỉ còn cách ngưỡng 5% mà nhiều nhà đầu tư coi là dây bẫy tâm lý đối với thị trường chứng khoán. Đồng thời, hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang hiện hàm ý xác suất khoảng 70% rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ nâng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tuần tới, theo dữ liệu của LSEG.

Sự kết hợp giữa lợi suất tăng và kỳ vọng tăng lãi suất củng cố đang đè nặng lên chỉ số S&P 500, vốn đã giảm 2,7% so với mức đỉnh giữa tháng 8. “Chúng ta đang ở trong giai đoạn bất định đáng kể, khi lợi suất tăng và kỳ vọng tăng lãi suất di chuyển song hành, và căng thẳng tổng thể đó phải được phản ánh vào giá,” Cayla Seder, chiến lược gia đa tài sản vĩ mô tại State Street, nhận định.

Vì sao thị trường đang ở thế ngàn cân treo sợi tóc

Các đặt cược vào việc tăng lãi suất tăng tốc sau bài phát biểu hồi tháng trước của tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh, vốn được nhiều người hiểu là mang lập trường diều hâu. Ngân hàng trung ương đã giữ nguyên lãi suất trong năm nay, nhưng chuỗi dữ liệu việc làm mạnh mẽ — bao gồm báo cáo bảng lương phi nông nghiệp vượt kỳ vọng — đã tiếp thêm cơ sở cho lập luận thắt chặt. Về lạm phát, chỉ số PCE lõi, thước đo ưa thích của Fed, đã tăng 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 7, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%, củng cố quan điểm rằng áp lực giá vẫn dai dẳng.

Alicia Levine, giám đốc đầu tư tại BNY Wealth, mô tả tình hình là “ngàn cân treo sợi tóc”, cho rằng đây là “lần đầu tiên sau một thời gian dài thị trường thực sự cảm nhận kết quả có thể nghiêng về bất kỳ hướng nào.” Hợp đồng tương lai hiện định giá khoảng 70% khả năng Fed nâng biên độ mục tiêu hiện tại 3,50%–3,75% thêm một phần tư điểm.

Một lần tăng hay một chu kỳ mới?

Câu hỏi then chốt đối với nhà đầu tư không phải là việc tăng lãi suất mà là liệu nó có báo hiệu khởi đầu một chu kỳ thắt chặt rộng hơn hay không. “Nếu Fed phát tín hiệu rằng ‘chúng tôi vẫn còn việc phải làm’, đó sẽ không phải tin tốt cho thị trường,” Levine nói, lưu ý rằng một động thái được định hình là mang tính chu kỳ thay vì chỉ một lần sẽ giáng đòn vào thị trường mạnh hơn nhiều so với một điều chỉnh đơn lẻ.

JP Coviello, trưởng bộ phận chiến lược danh mục tại Citi Wealth, coi cuộc họp này là phép thử uy tín chống lạm phát của Warsh, đồng thời cho biết “vẫn còn một số lo ngại về tính độc lập của Fed” — yếu tố thu hút sự chú ý của thị trường sau cuộc họp báo đầu tiên của tân chủ tịch vào tháng 7.

Lợi suất đè nặng cổ phiếu, cổ phiếu vốn hóa nhỏ và định giá

Kênh truyền dẫn từ lợi suất sang cổ phiếu đang trở nên rõ ràng hơn. Lợi suất trái phiếu Kho bạc cao hơn khiến trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn so với cổ phiếu, trực tiếp nén định giá cổ phiếu và nâng chi phí vay của doanh nghiệp và người tiêu dùng. Coviello lập luận rằng lợi suất tăng xuất phát từ “những lý do chính đáng” — kỳ vọng tăng trưởng được cải thiện — với lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ cung cấp hỗ trợ cơ bản. “Về mức độ tăng trưởng lợi nhuận ở cấp độ doanh nghiệp, chúng tôi cho rằng đủ để bù đắp tác động tiêu cực của lợi suất thực cao hơn đối với đầu tư cổ phiếu,” ông nói.

Tuy nhiên, sự phân hóa trong thị trường đang mở rộng. Các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất chịu áp lực lớn nhất, đặc biệt là các công ty vốn hóa nhỏ và vừa phụ thuộc vào tài trợ nợ. S&P 500 tăng khoảng 11% từ đầu năm đến nay, chủ yếu nhờ tăng trưởng lợi nhuận thúc đẩy bởi chi tiêu hạ tầng AI lớn, nhưng gần đây đã cho thấy dấu hiệu điều chỉnh rõ rệt.

Báo cáo CPI là biến số then chốt tiếp theo

Trước khi Fed họp, thị trường sẽ tiêu hóa một chỉ số lạm phát quan trọng — báo cáo chỉ số giá tiêu dùng — vốn có thể trực tiếp định hình quyết định cuối cùng của Fed và tác động tức thì lên lợi suất. Trong khi đó, căng thẳng Mỹ-Iran đã đẩy giá dầu vượt 100 USD/thùng trong tuần này, làm gia tăng lo ngại lạm phát và cho Fed thêm một biến số để cân nhắc.

Liệu ngưỡng lợi suất 5% có bị phá vỡ hay không sẽ phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát sắp tới và thông điệp chính sách của Fed. Đối với nhà đầu tư, con số đó không chỉ là ngưỡng tâm lý kỹ thuật mà còn là điểm tham chiếu quan trọng để đánh giá lại sức hấp dẫn tương đối giữa cổ phiếu và trái phiếu.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

• 5% là ranh giới: Việc lợi suất kỳ hạn 10 năm duy trì vượt 5% có thể kích hoạt giảm định giá cổ phiếu thêm, đặc biệt ở các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất.
• Chú ý cách định hình, không chỉ việc tăng: Một động thái 25 điểm cơ bản đơn lẻ có thể xử lý được; tín hiệu rằng một chu kỳ thắt chặt mới đang bắt đầu sẽ gây gián đoạn lớn hơn nhiều.
• Cổ phiếu vốn hóa nhỏ và công ty đòn bẩy dễ bị tổn thương nhất: Các doanh nghiệp phụ thuộc vào tài trợ nợ đối mặt áp lực gay gắt nhất từ chi phí vay cao hơn.
• CPI là chất xúc tác trước mắt: Báo cáo lạm phát tối nay có thể làm thay đổi kỳ vọng lãi suất và hướng đi của lợi suất trước quyết định của Fed.
• Dầu trên 100 USD làm tăng rủi ro lạm phát: Căng thẳng địa chính trị đang làm phức tạp tính toán của Fed và có thể duy trì áp lực tăng lên lợi suất.