Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chuẩn bị tăng lãi suất lên 1,25%, mức cao nhất 31 năm — Giữa lúc áp lực chính trị gia tăng

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chuẩn bị tăng lãi suất lên 1,25%, mức cao nhất 31 năm — Giữa lúc áp lực chính trị gia tăng

TREE NEWS đưa tin: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) dự kiến sẽ nâng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 1,25% tại cuộc họp ngày 17–18 tháng 9, mức cao nhất trong 31 năm. Thị trường đã định giá hoàn toàn động thái này, chuyển câu hỏi thực sự từ liệu BOJ có tăng lãi suất hay không sang làm thế nào Thống đốc Kazuo Ueda có thể bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương trước áp lực đồng thời từ Washington và Tokyo.

Chuyện gì đã xảy ra

Hai lực lượng chính trị đang hội tụ vào BOJ. Tại Washington, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã công khai và nhiều lần tuyên bố BOJ nắm giữ “thông tin bất đối xứng” về động thái tiếp theo của mình — một sự can thiệp trực tiếp bất thường vào chính sách tiền tệ của một quốc gia khác. Các báo cáo cho thấy Washington hoan nghênh lãi suất Nhật Bản cao hơn và ngày càng thoải mái trong việc can dự vào các quyết định chính sách của Tokyo.

Tại Tokyo, Thủ tướng Sanae Takaichi ủng hộ tái lạm phát và lãi suất thấp, đặt phe của bà đối lập trực tiếp với định hướng của Washington. Bộ trưởng Chính sách Kinh tế và Tài khóa Kiuchi Takahide dự kiến sẽ tham dự cuộc họp BOJ, và những phát biểu của ông trong biên bản sau đó có thể tiết lộ sự ưu tiên của chính phủ trong việc làm chậm các đợt tăng lãi suất trong tương lai.

Trong hội đồng chính sách, thành viên Takata Hajime đã bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất vào tháng 7 và kể từ đó đã ám chỉ BOJ nên xem xét hành động nhanh hơn hoặc mạnh mẽ hơn. Đợt tăng lãi suất cuối cùng, lên 1% vào tháng 6, đã phá vỡ tốc độ bình thường hóa “sáu tháng một lần” trước đây của BOJ.

Hàm ý thị trường

Đồng yên đã tăng vượt 153 yên đổi một đô la, mạnh nhất kể từ tháng 2, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm đã leo lên mức cao nhất 30 năm. Các nhà phân tích cảnh báo rằng một bước đi sai lầm — một tuyên bố được diễn đạt kém hoặc một cuộc họp báo gây nhầm lẫn — có thể kích hoạt sự tháo gỡ nhanh chóng các giao dịch carry trade được tài trợ bằng yên, với tác động lan sang cổ phiếu toàn cầu, tín dụng và các thị trường mới nổi.

Nghịch lý thay, sự tăng giá nhanh chóng của đồng yên mang lại cho Ueda vỏ bọc chính trị để tỏ ra ít diều hâu hơn: đồng tiền đã thực hiện một phần công việc thắt chặt. Nỗi sợ sâu sắc nhất của Nhật Bản vẫn là tái rơi vào giảm phát, cái bẫy mà nước này đã mất hàng thập kỷ để thoát ra.

Nhà kinh tế Richard Katz lưu ý rằng trong khi lạm phát tổng thể ở mức 2,3% vượt mục tiêu 2%, lạm phát do nhu cầu thúc đẩy vẫn yếu và tăng trưởng tiền lương thực tế chậm chạp. “Nhật Bản đối mặt với lạm phát đình trệ,” ông nói, thêm rằng thị trường có thể không hoan nghênh việc Ueda nhấn mạnh những tình thế tiến thoái lưỡng nan này.

Làm phức tạp thêm vấn đề, Nhật Bản và Mỹ đã cùng can thiệp với 96 tỷ đô la vào tháng 7 và tháng 8 để hỗ trợ đồng yên quanh mức 164. Sự phối hợp đó đã làm dịu áp lực mất giá nhưng thu hẹp dư địa hành động của BOJ: thị trường giờ sẽ đánh giá liệu một đợt tăng lãi suất là để ổn định lạm phát hay chỉ đơn thuần duy trì đà tăng của đồng yên.

Chiến lược gia ngoại hối Tokyo của Citigroup, Osamu Takashima, dự đoán Ueda sẽ tránh gây bất ngờ cho thị trường, lưu ý rằng các điều kiện đang mong manh. Nhà kinh tế Goldman Sachs Tomohiro Ota cho rằng các đợt tăng lãi suất liên tiếp nhanh chóng vào tháng 9 và tháng 10 là khó xảy ra trừ khi lạm phát vượt xa đáng kể. Các nhà giao dịch cũng sẽ theo dõi liệu cụm từ “các điều kiện tài chính vẫn còn nới lỏng” có tồn tại trong tuyên bố hay không.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

• Carry trade đang gặp rủi ro. Một bất ngờ diều hâu hoặc truyền thông không rõ ràng có thể buộc tháo gỡ nhanh chóng, gây áp lực lên tài sản rủi ro toàn cầu.
• Hãy chú ý ngôn từ, không chỉ việc tăng lãi suất. Cách diễn đạt trong tuyên bố và cuộc họp báo của Ueda quan trọng hơn động thái 25bp đã được định giá hoàn toàn.
• Lợi suất JGB ở mức cao nhất 30 năm báo hiệu phần bù kỳ hạn toàn cầu đang tăng và có thể kéo vốn trở lại Nhật Bản, gây sức ép lên trái phiếu Mỹ và châu Âu.
• Lạm phát đình trệ là ẩn số. Lạm phát do nhu cầu yếu và tiền lương thực tế thấp hạn chế mức độ BOJ có thể đi xa.
• CPI cùng ngày (dự kiến khoảng 2% so với cùng kỳ) sẽ cung cấp tín hiệu lạm phát tiếp theo.