Fed tăng lãi suất 25bp, phát tín hiệu còn nhiều đợt tăng
TREE NEWS đưa tin: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản vào thứ Tư, lần tăng đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023, với biểu quyết nhất trí từ ủy ban chính sách. Bản thân quyết định này đã được dự đoán rộng rãi — nhưng chính con đường phía trước mới là điều khiến các nhà đầu tư phải tái cân bằng danh mục trên mọi loại tài sản.
Mười sáu trong số mười chín quan chức hiện dự kiến ít nhất một đợt tăng nữa trong năm nay, với khung thời gian hướng đến cuộc họp tháng 10 hoặc tháng 12. Chủ tịch Fed Kevin Warsh, phát biểu tại cuộc họp báo sau cuộc họp, đã bày tỏ ưu tiên bỏ qua tháng 10 và hành động vào tháng 12, lưu ý rằng chỉ có một tháng dữ liệu lạm phát sẽ có sẵn trước cuộc họp ngày 27–28 tháng 10 — không đủ để thiết lập một “xu hướng”.
Phản ứng thị trường: Lợi suất đầu ngắn tăng vọt
Phản ứng của thị trường vượt quá mong đợi, tập trung ở đầu ngắn của đường cong lợi suất. Lợi suất trái phiếu kho bạc 2 năm tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024, trong khi lợi suất 10 năm vượt ngưỡng 5%. Động thái này phản ánh việc các nhà giao dịch đang định giá một lộ trình thắt chặt mạnh mẽ hơn so với biểu đồ dot plot của chính Fed.
“Định giá của thị trường có vẻ mạnh mẽ hơn so với những gì biểu đồ dot plot cho thấy và những gì Warsh hiện sẵn sàng làm”, Ira Jersey, chiến lược gia lãi suất Mỹ tại Bloomberg Intelligence, nhận định.
Uy tín là từ khóa
Các nhà phân tích coi biểu quyết nhất trí là tín hiệu quan trọng nhất của cuộc họp. Vincent Ahn, chủ tịch kiêm quản lý danh mục tại SLW Investments, mô tả quyết định này chủ yếu nhằm xây dựng lại uy tín của Fed: “Một động thái xây dựng uy tín chỉ có hiệu quả khi mọi người đồng ý. Một đợt tăng chia rẽ nghĩa là Fed vẫn đang tranh luận về chính câu hỏi đó; một đợt tăng nhất trí nghĩa là cuộc tranh luận đã kết thúc.”
Đợt tăng này đánh dấu một bước ngoặt chính sách đáng chú ý. Sau làn sóng lạm phát thời đại dịch, Fed đã thắt chặt mạnh mẽ, sau đó chuyển sang cắt giảm vào tháng 9 năm 2024 để theo đuổi “hạ cánh mềm”. Nhiều quan chức hiện tin rằng những đợt cắt giảm đó — đặc biệt là ba đợt vào năm 2025 — đã đi quá xa. Quan điểm phổ biến trong giới kinh tế là Fed sẽ cần đảo ngược hoàn toàn ba đợt cắt giảm đó trước khi tạm dừng để quan sát lạm phát.
Áp lực lạm phát vẫn dai dẳng
Áp lực lạm phát đã gia tăng trong năm nay. Các quan chức ban đầu ưu tiên “bỏ qua” cú sốc lạm phát từ cuộc chiến Iran, kỳ vọng nó chỉ là tạm thời. Nhưng với lạm phát cao kéo dài hơn năm năm, cộng thêm áp lực thuế quan và xung đột địa chính trị đẩy giá lên cao trong mùa hè này, sự kiên nhẫn đã cạn kiệt. Tuyên bố của Fed cho biết đợt tăng “sẽ giúp đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của FOMC một cách kịp thời”.
Khác biệt về lộ trình năm 2027
Trong khi lộ trình ngắn hạn tương đối rõ ràng, các quan chức chia rẽ về lãi suất dài hạn. Đối với năm 2027, mười quan chức dự kiến không có hành động nào thêm, trong khi tám quan chức dự kiến thêm một đợt tăng 25bp — sự chia rẽ này cho thấy không có đồng thuận về việc liệu lạm phát có giảm như dự kiến hay nền kinh tế có thể chịu đựng được việc thắt chặt kéo dài hay không.
Các nhà phê bình lập luận rằng đợt tăng này làm tăng nguy cơ hạ cánh cứng. Warsh phản bác rằng nền kinh tế đủ mạnh để hấp thụ lãi suất cao hơn. Tổng thống Trump một lần nữa kêu gọi lãi suất thấp hơn trên mạng xã hội nhưng không trực tiếp chỉ trích Fed hay Warsh.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Biến động đầu ngắn là giao dịch: Lợi suất 2 năm ở mức cao nhất năm 2024 báo hiệu rằng các nhà giao dịch kỳ vọng nhiều đợt tăng hơn so với biểu đồ dot plot. Mỗi bản công bố lạm phát trở thành một sự kiện tái cân bằng.
- Vị thế trái phiếu quan trọng: Lợi suất 10 năm trên 5% thay đổi cách tính toán rủi ro thời hạn, định giá cổ phiếu và lãi suất thế chấp.
- Cổ phiếu đối mặt với lực cản từ tỷ lệ chiết khấu: Lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn gây áp lực lên cổ phiếu tăng trưởng và các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất; cổ phiếu tài chính có thể hưởng lợi từ đường cong dốc hơn.
- Đồng USD và hàng hóa: Lộ trình Fed mạnh mẽ hơn thường hỗ trợ đồng USD, gây áp lực lên vàng và hàng hóa định giá bằng USD, mặc dù phần bù rủi ro địa chính trị vẫn còn.
- Tiền mã hóa vẫn là giao dịch thanh khoản: Chính sách thắt chặt hút cạn khẩu vị rủi ro; bitcoin và tài sản kỹ thuật số có khả năng vẫn tương quan với đầu ngắn của đường cong lợi suất.
Câu hỏi trung tâm không còn là liệu Fed có tăng lãi suất hay không — mà là lộ trình thắt chặt kéo dài đến đâu. Thị trường đang định giá một hành trình mạnh mẽ hơn những gì Fed đã công khai ủng hộ, khiến mỗi bản công bố dữ liệu trở thành một bước ngoặt tiềm năng.
