JPMorgan đánh dấu quý 1/2027 là điểm bùng phát cú sốc nông nghiệp của El Niño
TREE NEWS đưa tin: Trưởng bộ phận hàng hóa nông sản của JPMorgan, Tracey Allen, cảnh báo trong một báo cáo nghiên cứu ngày 18/9 rằng hình thái El Niño đang mạnh lên đang va chạm với tình trạng thiếu hụt dầu diesel và phân bón toàn cầu, tạo tiền đề cho cú đánh mạnh nhất vào sản xuất nông nghiệp trong quý 1/2027. Dẫn dự báo từ Cơ quan Quản lý Khí quyển và Đại dương Quốc gia, Allen cho biết El Niño dự kiến đạt đỉnh vào khoảng tháng 11 và có 90% xác suất trở thành hiện tượng “rất mạnh” kéo dài suốt mùa thu và mùa đông ở Bắc Bán cầu.
Chỉ số giao ngay nông nghiệp Bloomberg đã leo lên mức cao nhất kể từ năm 2023, phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng về chuỗi cung ứng lương thực thắt chặt hơn trong năm tới. Trong khi lượng tồn kho chuyển tiếp dồi dào từ quý trước đã phần nào làm dịu thị trường ngũ cốc vật chất cho đến nay, nhiều rủi ro đang cùng lúc lên men: giá dầu diesel gần mức cao lịch sử, gián đoạn địa chính trị đối với dòng chảy thương mại, thiếu hụt phân bón, hạn hán ở châu Âu và mùa gieo trồng mùa xuân ở Mỹ yếu hơn dự kiến. Báo cáo của Allen mở đầu thẳng thắn: “Nông nghiệp có 99 vấn đề, và El Niño chỉ là một trong số đó.”
Áp lực khu vực đang lan rộng khắp các vùng trồng trọt chính
Báo cáo liệt kê áp lực khí hậu trên khắp các khu vực nông nghiệp chủ chốt của thế giới.
- Đông Nam Á: Hạn hán dai dẳng và cháy rừng lan rộng tại vành đai dầu cọ Indonesia đang đe dọa năng suất. Tình trạng khô hạn trong khu vực cũng làm dấy lên lo ngại về cà phê robusta, ca cao và mía đường Thái Lan.
- Ấn Độ: Lượng mưa gió mùa Tây Nam đang thấp hơn khoảng 15% so với mức trung bình dài hạn. Sản lượng ethanol từ mía thấp hơn đã phần nào bù đắp cú đánh vào nguồn cung đường, nhưng sản xuất gạo, bông và hạt có dầu đang đối mặt với rủi ro tăng giá ngày càng lớn.
- Nam Mỹ: Brazil đang đối phó với cả hạn hán lẫn mưa thừa. Điều kiện khô hạn ở phía bắc đe dọa ca cao, trong khi hạn hán ở miền trung gây áp lực lên đậu tương và ngô vụ hai. Mưa lớn ở trung-nam đang làm chậm vụ thu hoạch mía và có thể hạn chế sản lượng đường cuối cùng. Thời tiết ẩm ướt hơn bình thường ở miền bắc Argentina đang kìm hãm việc gieo trồng đậu tương.
Về mặt kỹ thuật, trưởng bộ phận chiến lược kỹ thuật của JPMorgan, Jason Hunter, lưu ý rằng chỉ số phụ nông nghiệp trong chỉ số hàng hóa của ngân hàng đã đạt mức cao nhất nhiều năm vào tháng 8. Ông nói thêm rằng bất kỳ đợt điều chỉnh đáng kể nào cũng sẽ biến các mức phá vỡ trước đó thành hỗ trợ mới, nghĩa là cấu trúc kỹ thuật tăng giá vẫn còn nguyên vẹn.
Hàm ý thị trường: Cú sốc lạm phát âm ỉ
Đối với nhà đầu tư, điểm mấu chốt là đây không phải là giao dịch thời tiết ngắn hạn mà là cú sốc phía nguồn cung với mốc thời gian rõ ràng. Lạm phát lương thực là một trong những thành phần dai dẳng nhất trong rổ giá tiêu dùng, và tình trạng thiếu hụt mùa màng trên diện rộng vào đầu năm 2027 sẽ ập đến đúng lúc các ngân hàng trung ương lớn đang cố gắng hoàn tất chiến dịch chống lạm phát.
Hàm ý theo loại tài sản:
- Hàng hóa: Các mặt hàng mềm — đường, cà phê, ca cao, dầu cọ, gạo và ngũ cốc — là những đối tượng hưởng lợi trực tiếp nhất. Thị trường dầu diesel và phân bón có thể vẫn thắt chặt về mặt cấu trúc, củng cố kênh đẩy chi phí.
- Cổ phiếu: Các nhà sản xuất thực phẩm, công ty hóa chất nông nghiệp và nhà sản xuất thiết bị nông nghiệp có thể chịu áp lực biên lợi nhuận từ chi phí đầu vào cao hơn, trong khi các nhà giao dịch và chế biến hàng hóa nông sản có thể hưởng lợi từ chênh lệch và biến động lớn hơn.
- Trái phiếu: Một xung lực lạm phát mới do lương thực sẽ làm phức tạp con đường cắt giảm lãi suất, làm dốc đường cong nếu các ngân hàng trung ương buộc phải duy trì lập trường diều hâu lâu hơn.
- Tiền tệ: Các thị trường mới nổi nhập khẩu lương thực — đặc biệt ở Bắc Phi, Trung Đông và một phần châu Á — đối mặt với thâm hụt tài khoản vãng lai lớn hơn và áp lực tiền tệ. Các nền kinh tế xuất khẩu hàng hóa như Brazil và Australia có thể được hỗ trợ tương đối.
- Crypto: Tài sản kỹ thuật số vẫn là kênh tác động bậc hai, nhưng một cú sốc lạm phát dai dẳng sẽ củng cố câu chuyện “tài sản cứng” đối với bitcoin trong một số nhà đầu tư, ngay cả khi thanh khoản thắt chặt hơn đè nặng lên khẩu vị rủi ro nói chung.
Điểm mấu chốt cho nhà đầu tư
- Tác động của El Niño vẫn đang ở giai đoạn đầu; áp lực nông nghiệp tối đa được dự báo vào quý 1/2027, mang lại cho thị trường một khoảng thời gian có thể định lượng để định giá rủi ro.
- Thiếu hụt dầu diesel và phân bón là yếu tố khuếch đại — chúng biến một hiện tượng thời tiết thành cuộc khủng hoảng chi phí và nguồn cung toàn diện.
- Theo dõi hợp đồng tương lai hàng hóa mềm, tiền tệ của các nước nhập khẩu lương thực và cổ phiếu nông nghiệp như những kênh truyền dẫn chính.
- Lạm phát lương thực có thể trở lại như một chủ đề vĩ mô đúng lúc kỳ vọng cắt giảm lãi suất đang được định giá, tạo ra biến động chéo giữa các loại tài sản.
- Tồn kho chuyển tiếp là bộ đệm, không phải giải pháp — nếu cú sốc quý 1/2027 xảy ra đúng như dự báo, đệm tồn kho sẽ nhanh chóng bị bào mòn.
